🔍 Сетевики — рост завершён?

Все прибыльные дочки Россетей в начале января дружно корректировались с исторических максимумов. Коррекция, правда, закончилась быстро. Но котировки могут ещё упасть.

🤔 Ключевой вопрос: сетевики всё ещё интересны под дивиденды летом 2026?

👉 Идея покупки уже даёт 20–25% прибыли.

👉 Покупка по текущим — это дивидендная доходность 10–11%. Не слишком много среди дивидендных историй российского рынка, где МТС и Транснефть принесут 13–15%.

Котировки уже впитали в себя предстоящие дивиденды. Помогли этому решение Минэка не трогать дивиденды сектора в приоритет капексу, а также планируемые ежегодные индексации тарифов.

❗️ Помимо снижения див. доходности вследствие роста котировок есть и риски списаний в Q4. Списания по итогам 9 месяцев уже превысили объёмы 2024 года.

🎯 Как смотреть на сектор дальше

Дивиденды летом 2026 года уже полностью и даже с запасом заложены в цены сетевиков. Покупка на среднесрок имеет смысл только в случае отката котировок.

А вот если смотреть на более длинный горизонт, то нас ждёт как минимум несколько лет значительных повышений тарифов, которые приведут к непропорционально сильному росту прибыли и дивидендов. То есть с горизонтом в 3 года покупка даже по текущим имеет смысл.

Тот же МТС будет штамповать свои 35 рублей дивидендов каждый год и не имеет шансов их повысить (итак платит в долг). А вот сетевики будут наращивать дивиденды каждый год — притом сильно.

✍️ Наша позиция

Мы свою позицию в ЛенэнергоП планируем держать и дальше, несмотря на сильный рост котировок. Но если див. доходность уйдёт ниже 10%, рассмотрим вариант сокращения позиции в пользу бенефициаров снижения ставки.