ММК - конъюнктура удручающая

Производство стали в РФ продолжает падать, отражая общую тенденцию и кризис в секторе. Так, по данным WSA (Всемирной ассоциации стали), выпуск стали за период с января по сентябрь 2025 года в России снизился на 4,7% до 51,3 млн тонн. Отчет за 9 месяцев 2025 года Северстали мы уже с вами разобрали, а теперь очередь дошла и до ММК.

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 23% до 464,1 млрд рублей. Как я уже отмечал ранее, ценовая конъюнктура давит на показатели. Однако, в отличие от Северстали, у которой объемы продаж металлопродукции в натуральном выражении выросли, у ММК они потеряли сразу 10,9% до 7,4 млн тонн. Причина все та же — неблагоприятная конъюнктуры российского рынка на фоне макроэкономических факторов.

«Одной из причин падения стало проведение капитальных ремонтов в прокатном переделе. Отсюда и падение объемов производства стали на 13,7% до 7,6 млн тонн. В итоге получаем не только слабые операционные метрики, но и одни из худших показателей в отрасли.»

При этом себестоимость продаж снизилась всего на 14,8%, уступая выручке в динамике. Операционные расходы вообще выросли на 4,2% до 61,4 млрд рублей. Это в итоге привело к падению операционной прибыли сразу в 5 раз до 18,1 млрд рублей.Вкупе с обесценением активов и прочими расходами, чистая прибыль составила 10,7 млрд рублей, портив прибыли в 67,8 ярдов годом ранее.

📊 Как и у Северстали, ММК показывает отрицательный свободный денежный поток. За 9 месяцев 2025 года он составил -2,6 млрд рублей, при том, что CAPEX у ММК гораздо ниже (порядка 66 млрд рублей). Радует одно — отрицательный чистый долг. Коэффициент чистый долг/EBITDA составил -0,85x.

О дивидендах говорить не приходится. Их просто не из чего платить. Конъюнктура удручающая и может продолжить ухудшаться. Мой тезис — «когда покупать, как не в циклах снижения бизнеса» применим разве что к Северстали, пик капзатрат которой уже пройден. По ММК все гораздо хуже и искать инвест-идею все еще рано.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией

🔥Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.