📉 Закрытые компании — в чем проблема для инвестора?

Кейсы бывают разные. Иногда, как у Сургута, компания не раскрывает результат (приходится считать приблизительно самостоятельно), но при этом строго следует дивидендной политике, от которой не отклонялась много лет. А бывает как у Магнита, где нет ни коммуникации, ни предсказуемости — дивиденды выплачиваются, когда бенефициару вздумается.

1️⃣ Сургутнефтегаз – один из крупнейших нефтяников и единственный, кто до сих пор скрывает ключевые показатели. За 2024 и 1 квартал 2025 не показали даже выручку. Пресс-релизы отсутствуют. Однако компания строго следует дивидендной политике, что и поддерживает доверие.

2️⃣ ВСМПО-АВИСМА – производитель титана, не попавший под жесткие санкции. Компания стала «инноватором» в плохом смысле: менеджмент сделал дивиденды тайными. Их утверждают и платят, но акционеры узнают сумму только при поступлении средств. Причем непонятно, зачем скрывать выплаты — они небольшие, и всё равно становятся известны постфактум.

3️⃣ МКБ – восьмой банк РФ по активам. Отчеты публикуют, но структура собственности мутная: «фонд владеет фондом через другой фонд». Активы проблемные, из-за чего пришлось сменить команду управленцев. Подробнее – здесь. И по эффективности, и по оценке — худший выбор в банковском секторе.

4️⃣ Магнит – принципиально не коммуницирует с инвесторами. Дивиденды платятся по желанию бенефициара. Один раз дивиденды анонсировали, но не проголосовали за них. Ходят слухи, что в KPI менеджмента записано снижение цены акций, а не рост. Из индекса Мосбиржи компания вылетела, будто намеренно.

5️⃣ Евромедцентр – один из двух публичных представителей частной медицины. Компетенции хорошие, но развитие медленное. Главная проблема — игнорирование собственной дивполитики. В 2024 после переезда обещали крупные дивиденды, но не выплатили. В 2025 — даже обещаний не дали, но снова не заплатили.

6️⃣ ОВК – крупнейший производитель грузовых вагонов. В 2023 решила проблему закредитованности за счет акционеров: разводнила капитал в 25 раз и обанкротила дочку «ОВК Финанс», списав 31 млрд долга по облигациям. Себе это записали в доход, владельцы облигаций остались ни с чем. Дивиденды не платят, деньги выводят другими путями.

💬 Итоги

Работать с такими компаниями можно — специально добавили пример Сургута, чтобы это показать. Но в большинстве случаев риски «кидка» со стороны менеджмента высоки.

Уровень случайности возрастает, а шансы на успех снижаются с 50–60% (в среднем по рынку) до 30–40%, потому что менеджмент играет против вас.