Новости рынков | По итогам 2025 г. ВТБ может выплатить дивиденды в размере 15-19 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 20-26% — АТОН

Вчера финансовый директор ВТБ Дмитрий Пьянов провел встречу с институциональными инвесторами. Ключевые моменты встречи:

— ВТБ подтвердил прогноз по чистой прибыли на 2025 год в размере 500 млрд рублей (-10% г/г) при рентабельности капитала (ROE) 18% и на 2026 год — в размере 650 млрд рублей при ROE 20%;
— снижение ключевой ставки на 1 п. п. увеличивает ROE банка на 44 б. п.; в) за счет реализации синергии от интеграции дочерних банков ВТБ планирует экономить более 45 млрд рублей в год, что позволит снизить коэффициент «затраты/доход (CIR) на 3 п. п. и повысить ROE еще на 1,2 п. п.;
— банк планирует выплачивать регулярные дивиденды.

В этот же день ВТБ объявил о сборе заявок на SPO. Всего по открытой подписке планируется разместить 1,17 млрд акций. Цена размещения не превысит 73,9 рублей за акцию. Срок размещения — с 16 по 18 сентября включительно.

Презентация произвела на нас хорошее впечатление. Подтверждение прогноза по чистой прибыли на 2026 год выглядит очень амбициозно и значительно выше наших оценок (ок. 400 млрд рублей), однако мы считаем его достижимым на фоне снижения ключевой ставки. В этом случае банк, по нашему мнению, оценивается по мультипликаторам 2026П: P/BV — 0,3x; P/E — 1,5x, что крайне низко. Мы также полагаем, что по итогам 2025 года банк может выплатить дивиденды в размере 15-19 рублей на акцию, что соответствует дивидендной доходности 20-26% — самому высокому уровню среди ликвидных российских акций.