Блог компании БКС Мир инвестиций | Корпоративные бонды: уходящий поезд высоких доходностей

Ставки по вкладам падают. Доходности ОФЗ за последние несколько месяцев тоже изрядно сократились. Тенденция подпитывается не только разворотом политики ЦБ, но и геополитическим позитивом. Где искать высокую доходность? На рынке корпоративных облигаций. Почему? Объясняем в статье.

Сравниваем доходности

Индекс ставок по вкладам FRG100 сейчас находится на уровне 12,3536%.

ОФЗ дают доходность на уровне 13–14% годовых.

Корпоративные бонды первого эшелона — то есть наиболее ликвидные и с наивысшим рейтингом — могут принести порядка 16—17% годовых.

Однако на рынке много других, достаточно крепких компаний, доходности облигаций которых все еще находятся в районе 20% годовых. Спред между ними и ОФЗ сейчас довольно широкий, но он может начать сужаться. Это нормально — ведь любые новые тенденции рынок сперва отыгрывает в ОФЗ, а уже затем переключает свое внимание на другие сегменты.

Подборка фаворитов

Аналитики БКС выделяют следующие выпуски:

АБЗ-1 002P-03 с погашением в 2028 г., ожидаем рост за год на 27%. Крупнейший производитель асфальта в Северо-Западном регионе России (доля рынка — 24%) и крупнейший подрядчик в дорожном строительстве в этом же регионе с отрицательным чистым долгом на конец 2024 г.

Полипласт АО П02-БО-05 с погашением в 2027 г., ожидаем рост за год на 24%. Компания работает в химическом секторе со средней стабильностью, производит добавки, меняющие свойства материалов. Доля на соответствующих рынках, например добавки для бетона, составляет 50–90%. Характеризуется средней долговой нагрузкой и высокой рентабельностью.

ГТЛК БО 002P-09 с погашением в 2029 г., ожидаем рост за год на 25%. ГТЛК — лизинговая компания, 100% акций которой принадлежит государству, поддерживает и осуществляет госполитику в транспортной отрасли РФ, имеет высокую достаточность капитала (низкую долговую нагрузку). Ожидается ее передача ВЭБу.

ВУШ БО 001P-04 с погашением в 2028 г., ожидаем рост за год на 26%. ВУШ — это платформа микромобильности по краткосрочной аренде электросамокатов и электровелосипедов, преимущественно в РФ с долей рынка 50%, высокой прибыльности (43% EBITDA маржа) и низким уровнем долга: Чистый Долг/EBITDA 1,6x — может в идеальных условиях погасить весь долг за 1,6 года.

Аэрофьюэлз 002Р-05 с погашением в 2027 г., ожидаем рост за год на 26%. Аэрофьюэлз — аэропортовая топливно-заправочная компания с небольшой долей рынка 7% в России, но средней стабильностью бизнеса даже в COVID, а также низкой долговой нагрузкой по коэффициенту Чистый долг/EBITDA на уровне 1,5х — может погасить весь долг за 1,5 года в идеальных условиях. Компания на 100% принадлежит семье бывшего топ-менеджера отдела горюче-смазочных материалов Аэрофлота.

Возможности первичного рынка

Еще одна выгодная стратегия в текущих условиях — это участие в первичных размещениях корпоративных облигаций.

Дело в том, что в период снижения ставки цены облигаций на вторичном рынке довольно быстро растут — подпитывают их ожидания инвесторов относительно будущего, которые, впрочем, могут быть и завышены. В итоге многие выпуски даже начинают торговаться с премией.

На первичном рынке эмитенты могут предоставлять более выгодные условия. Недавно мы выпускали подробное исследование, посвященное данной теме. Согласно нему, в условиях снижения ставок инвесторы могут зарабатывать на первичных размещениях дополнительные 3–5% за месяц.

Первичное размещение — это когда облигации впервые поступают на рынок. Вы покупаете их не на бирже, а напрямую у эмитента, до начала торгов. После размещения бумаги попадают на вторичный рынок — там они уже могут стоить дороже.

Как участвовать в размещении

Найти размещаемые выпуски облигаций с книгой приема заявок и подачей заявки по количеству можно в мобильном приложении БКС Мир инвестиций.

Для этого на вкладке Рынки нужно перейти в раздел Участвовать в размещении или через меню Облигации перейти в список всех Новых размещений. Или просто пройдите по ссылке

Покупка долговых бумаг на первичном рынке доступна практически любому инвестору. Минимальная сумма равна номинальной стоимости облигации. Брокерская комиссия при подаче заявки на участие в размещении отсутствует на тарифе «Инвестор». Статус квалифицированного инвестора в большинстве случаев не требуется.