Сургутнефтегаз. Дивиденды. Кубышка. Выводы.

Отчетность напоминает морской бой, где через ячейку стоит «Х».

Выдали сразу 2 отчета — за 2024 по РСБУ и за 1кв. 2025 по РСБУ. Скрыто все, так как время такое, но гадать и строить гипотезы не запрещено. Давайте попробуем

Имеем чистую прибыль и прибыль до налогообложения: исходя из налоговых расходов фактическая переоценка оказалсь СИЛЬНО больше (аж на 70млрд рублей), эффективная налоговая ставка вышла почти 33%

📍Самое важное:

— Курсовая разница и переоценки влияют на прибыль сильнее самого бизнеса.
— В 1-м квартале 2025 очевидно образовался убыток из-за переоценки валютных депозитов. Тут курс сделал свое дело.
— Не сложно прикинуть размер кубышки на конец 2024 и на конец 1кв 2025. Видно уменьшение в первом квартале, а большая ее часть валютная — почти 70% было в конце 2024-го и снизилось в 2025

По примерной прикидке в 2025 точка безубыточности где-то около 86р за доллар.

— Убыток от переоценки кубышки в 1кв выходит примеееерно около 700млрд рублей
— Если грубо прикинуть, что 2/3 в валюте и 1/3 в рублях, при ставке в долларах 3% и средней в рублях за год 16-18% по сумме доходность кубышки около 7,7-8%. Почти ВДВОЕ выше 2022-2023.

📍Дивиденды за 2025 грустные:

— В случае глобального убытка (итогового) могут сравнять дивиденды на обычку-преф, т.е. менее рубля выплата. Изменит ситуацию только огромный курс
— Если доллар в среднем за 2025 будет около 90, то на префы чуть менее 3руб., а на обычку около рубля.
— А потом? Если доллар в среднем за 2026 будет около 100, то на префы выходит почти 10руб, на обычку по-прежнему около рубля. Т.е. солнце взойдет не скоро.

📍Что в итоге ?

— Кубышка очевидно сохранена, преимущественно в долларах (юаней мало). Где-то 66-67% в валюте, остальное в рублях.
— В текущем году при текущем курсе дивиденд будет КРАЙНЕ СКРОМНЫЙ. Даже если к 90 среднюю подтянут. Средняя все равно низко. По курсу 78 вообще печаль очевидно.

📍Акции, к сожалению, могут сходить еще ниже. Не добираю, но и не продаю старый пакет акций.
Долгосрочно (хотя бы на 2026-2027) Сургутнефтегаз явно интересен. Но если ищете идею под откуп на 1-2-3 месяца — ее тут нет

Всем финансового роста! 📈
Подписывайся, дальше — больше 📊
—
$SBER $LKOH $GAZP
#инвестиции #акции #облигации