Магнит - еще одна жертва ключевой ставки

Еще в ноябре 2024 года Совет директоров Магнита рекомендовал дивиденды в размере 560 рублей на акцию. Через месяц общее собрание акционеров должно было одобрить это решение, но из-за отсутствия кворума собрание было признано несостоявшимся. Как говорится, поманили акционеров выплатами и бросили. Сегодня предлагаю разобрать отчет и ситуацию вокруг ритейлера.

🍏 Итак, общая выручка компании за полный 2024 год выросла на 19,6% до 3 трлн рублей. Помогла ей и экспансия торговой сети (за год было открыто 2,4 тысячи магазинов), и органический рост (cопоставимые LFL продажи увеличились на 11,2%). При этом динамика среднего чека проиграла инфляции (+10,2%), а LFL трафик остался на уровне прошлого года (+0,8%).

«Довольно скромные результаты, да еще и просматривается замедление темпов роста к концу года. Выправить ситуацию уже в 2025 году поможет покупка сети «Азбука вкуса» с годовой выручкой под 100 ярдов и прибылью в 3,6. Правда придется вывалить за нее около 35 млрд рублей. Получается, что Магнит выкупит Азбуку с оценкой только своей доли по P/E в 9,7, что довольно дорого. У Магнита, к слову, точно такая же оценка по P/E.»

Также нужно еще найти эти 35 млрд рублей. Согласно отчетности МСФО 16, за 2024 год Магнит нарастил чистый долг на 130 млрд рублей до 788,9 ярдов. Его соотношение к EBITDA также подскочило до 2,7x. Даже не знаю, почему сама компания оценивает свою долговую нагрузку, как «низкую». По мне так в условиях высокого ключа от ЦБ такой долг — это настоящее бремя.

Объясню на пальцах. Операционная прибыль Магнита за отчетный период хоть и незначительно, но выросла на 6,2% до 144 млрд рублей. Виной тому повышенные косты. Далее идут все те же пресловутые финансовые расходы. Они составили за период 102 млрд рублей. Почти всю операционную прибыль вымыли только эти расходы. В итоге чистая прибыль за год упала на 24,5% до 44,3 млрд рублей. 

🧲 У компании все еще есть запас прочности. Соотношение EBITDA к финансовым расходам удерживается на уровне в 2,8x. Деньги на оплату процентов имеются, но стремительно тают. Направленные в 2024 году на CAPEX 160 млрд рублей привели к отрицательному свободному денежному потоку в 62 ярда. Хотя в 2023 году отрицательный FCF был даже больше.

Ладно, что-то я много негатива накидал на ритейлера. Дела не так плохи, как может показаться из отчета. Магнит — неплохой кейс, но ждать его реализации можно только после снижения ключевой ставки. Тогда и дивиденды может быть увидим, не раньше.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.