Сможет ли IVA Technologies оправдать надежды?

🧮 Поставщик решений для видеоконференцсвязи IVA Technologies представил свои финансовые результаты по МСФО за 2024 год, поэтому самое время провести анализ ключевых показателей.

📈 Выручка компании по итогам минувшего года выросла на +35,6% до 3,3 млрд руб. Порядка 72% продаж приходится на флагманский продукт — платформу для видеоконференций IVA MCU, но доля продаж новых продуктов экосистемы (без учёта IVA MCU) выросла в отчётном периоде на 10 п. п. до28%.


Осенью компания провела свой первый День инвестора, где руководство озвучило цель по выручке на 2024 год  на уровне 4 млрд руб., однако реальный результат оказался значительно ниже заявленного плана. Причём если посмотреть на наших других отечественных разработчиков ПО, то их цели в рамках первого Дня инвестора всегда выполнялись, и только у IVA Technologies первый блин оказался комом.

📈 Показатель EBITDA продемонстрировал темпы роста вдвое ниже, по сравнению с выручкой, и увеличился на +19,5% до 2,3 млрд руб. Увеличение штата сотрудников для реализации долгосрочных стратегических инициатив, включая запуск новых продуктов, стали ключевыми факторами роста, однако важным аспектом стала подготовка к IPO, что привело к существенному увеличению расходов на маркетинг. Но несмотря на это, рентабельность по EBITDA осталась на высоком уровне — в районе 70%, что делает компанию лидером в IT-индустрии по этому показателю.


📈 Увеличение издержек и рост процентных расходов оказали сдерживающее влияние на динамику чистой прибыли компании, в результате чего она показала достаточно скромный прирост всего на +7,6%, достигнув отметки в 1,9 млрд руб.

👉 Акции большинства IT-компаний в последние месяцы испытывают значительное давление на рынке из-за ожиданий возможного возвращения зарубежных конкурентов. Это обстоятельство вызывает опасения, что темпы роста отечественных разработчиков ПО могут существенно замедлиться. Однако по большей части такие опасения беспочвенны.

Риск частичного возврата иностранных конкурентов на российский IT-рынок хоть и существует, но всё же носит ограниченный характер, т.к. зарубежным компаниям будет запрещено работать с объектами критической информационной инфраструктуры (КИИ). Эти объекты включают не только гос. учреждения и оборонные предприятия, но и широкий спектр отраслей, таких как горнодобыча, металлургия, химия, энергетика, транспорт, связь и финансы. Учитывая, что значительная часть российской экономики относится к категории КИИ, отечественные разработчики в этом смысле достаточно неплохо защищены.

Руководство IVA Technologies продолжает уверять, что возвращение к высоким темпам роста неминуемо произойдёт, в первую очередь благодаря активному продвижению платформы IVA One, которая была внесена в реестр отечественного ПО в январе 2025 года. Однако опыт показывает, что компании, не выполнившие свои прогнозы однажды, редко исправляются в дальнейшем. Безусловно, IVA Technologies может стать приятным исключением, однако стоит всё же подходить к этой инвестиционной идее с осторожностью.

Акции IVA Technologies сейчас торгуются с мультипликатором EV/S=5,1х, что сопоставимо с Астрой и выше, чем у Arenadata, при этом последние две компании растут быстрее. А учитывая, что в IT-секторе принято отдавать предпочтение именно быстрорастущим компаниям, на этом фоне бумаги IVA выглядят менее привлекательными для разумных долгосрочных покупок.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным и интересным.

©Инвестируй или проиграешь