Лента эффективнее всех в отрасли за счет M&A

 Ритейлер представил ожидаемо сильные результаты МСФО 2024. В Q4 снова сделали приобретение, поэтому вновь видим двузначный темп роста большинства показателей:

📍 Выручка 263,8 b₽ (+18% г/г)

📍 EBITDA 26,8 b₽ (+18% г/г)

📍 Чистый процентный расход 5,4 b₽ (+11% г/г)

📍 Чистая прибыль 8,1 b₽ (x40 г/г)

📍 Net Debt/EBITDA (без учета аренды) 0,9 (-1,9 пункта г/г)

🏪 Выручка выросла благодаря росту сопоставимых продаж на 11,3% и росту торговой площади на 14% в результате приобретения сети «Улыбка радуги». Оптимизируют маркетинговые бюджеты во всех форматах магазинов, затраты на логистику и функционирование магазинов. Это позволило нарастить EBITDA темпом сопоставимо выручке.

 
Несмотря на 2-кратный рост капрасходов, сумели снизить долг до 108 b₽ вместо рефинансирования. По большинству долговых обязательств установлен фиксированный процент, вследствие чего чистый процентный расход вырос всего на 11% г/г.

 
Из сети стагнирующих гипермаркетов Лента превратилась в динамично развивающегося ритейлера с 30% долей «магазинов у дома» в продажах. По рентабельности EBITDA (7,7%) на уровне X5. То же и по FWD EV/EBITDA – 4,1. Однако, Лента растет во многом за счет присоединений. 1700 магазинов Улыбки Радуги – весьма значительная сеть, почти 60% Монетки (которую покупали год назад). Финансовые показатели в ближайшие 3 квартала продолжат расти двузначным темпом, а дальше резко замедлятся, если не будет новых M&A. Котировки с декабря выросли на 40% и уже содержат эффект приобретения Улыбки Радуги. Но котировки Ленты могут продолжить расти на новых сильных отчетах. У компании есть все возможности для дальнейшего увеличения маржинальности и прибыли. Да и оценка в 6-7 P/E является весьма низкой для ритейла. Этим можно пользоваться с пониманием, что дивидендов в LENT пока не будет. 

#акции #потребительский #мнение