Роснефть ожидаемо слабо отчиталась за 3 квартал. Кто виноват и что делать инвесторам?

Роснефть представила отчет за 9 мес. 2024 года. Дивиденды за 2-е полугодие будут ниже, чем за 1-е. Читайте до конца и узнаете, почему. 

✔️❌ Операционная прибыль 9 мес. 2024 = 1 673 млрд руб. (за 9 мес. 2023 операционная прибыль была выше = 1 778 млрд руб.)

1 кв. = 646 млрд руб.

2 кв. = 581 млрд руб.

❌ 3 кв. = 446 млрд руб.

Снизилась выручка и выросли операционные расходы, вот мы и увидели эффект в операционной прибыли. Операционно я ждал лучшего. 

✔️❌ Чистая прибыль за 9 мес. 2024 = 926 млрд руб. (за 9 мес. 2023 = 1 071 млрд руб., но сейчас были разовые факторы, компания заявляет, что скор. прибыль сопоставима)

1 кв. = 399 млрд руб.

2 кв. = 374 млрд руб.

❌ 3 кв. = 153 млрд руб.

Роснефть сообщила, что 200 млрд руб. забрала переоценка отложенных налоговых обязательств + были отрицательные курсовые разницы из-за переоценки валютного долга (по моим расчетам, это примерно 138 млрд руб.). Но, если бы это были единственные разовые факторы, то прибыль Роснефти была бы ниже 100 млрд руб. Видимо, есть еще разовые позитивные факторы в отчете. 

❓Каким будет 4 квартал?

Инвесторы ждут сильный 4-й квартал. Я же считаю, что сила 4-го квартала будет, в первую очередь, зависеть от курса доллара / юаня на конец года. Чем он будет выше, тем в моменте хуже, потому что будет переоценка валютных долгов. Да, это разовый фактор, но он будет влиять на дивиденды. 

При курсе доллара = 100 на конец года, чистая прибыль Роснефти за 4 квартал составит 279 млрд руб. 

❗️Мой прогноз по прибыли 2024 года = 1 205 млрд руб. 

🔄 Байбек

Роснефть возобновила выкуп акций на открытом рынке. Общий объем программы обратного выкупа = 1,1 млрд $, 2% от общего кол-ва акций и около 18% от free float. Хорошо, что есть поддержка акций, но я не думаю, что компания будет покупать акции «лишь бы купить». Скорее всего, акции будут поддерживать на рыночных коррекциях. По 432 в конце октября, видимо, покупал, не только я, но и сама Роснефть )

💸 Дивиденды

Роснефть заплатит дивидендами 36,47 руб. за 1 пол. 2024 года, доходность = 7,5%, отсечка 9 января. А вот дивиденды за 2 пол. 2024 года могут неприятно удивить инвесторов, по моим расчетам, они составят 20,37 руб. или 4,26%, что меньше других нефтяников. 

За 2025 год можно рассчитывать на 65,5 руб. дивидендов (доходность = 13,7%).

📊 Оценка компании

Роснефть оценивается в 4,2 прибыли 2024 года, с оценки в 3,5 сползли наверх из-за разовых факторов. В 2025 году без форс-мажоров будут стоить 3,6 прибылей. 

Лукойл стоит 4,2 прибыли 2024 года, Татнефть 4,5 прибыли 2024 года. Эти компании на краткосрочном горизонте (до полугода), на мой взгляд, выглядят даже чуть интереснее, дивиденды они дадут больше. Но с горизонтом год плюс, интереснее Роснефть. 

-//-

Друзья, бесплатно делюсь с вами кусочком про Роснефть из видеообзора моего портфеля на 1 ноября 2024 года: 
t.me/Vlad_pro_dengi/1361


Месяц назад рассказывал о том, что у компании будет переоценка отложенных налоговых обязательств + курсовые разницы съедят часть прибыли в 3 кв., поэтому дивиденды за 2 полугодие будут ниже. Так и получилось.

В 3 квартале вышло даже чуть хуже, чем я ожидал, поэтому прогноз по прибыли на год я еще снизил. Для меня удивительно, что рынок хорошо реагирует на отчет (возможно, из-за сообщений о байбеке). Пока как будто бы рынок не считает будущие дивиденды за 2 полугодие. Ну и хорошо )

Разобрал для вас все нефтяные компании России, переходите и читайте: 

Обзор Лукойла: t.me/Vlad_pro_dengi/1280
Обзор Татнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/1315
Обзор Газпромнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/1092
Обзор Башнефти: t.me/Vlad_pro_dengi/1199

Друзья, пишу качественные обзоры для вас, поддерживайте их лайками, мне будет приятно! 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ!