​​HeadHunter на гребне конъюнктуры

Уровень безработицы в мае остался на рекордно низком уровне в 2,6%, при этом средняя продолжительность поиска работы безработными составила 5,9 месяцев для женщин и 5,5 месяцев для мужчин. В свете текущей ситуации на рынке труда интересно разобрать отчетность HeadHunter за 1 кв. 2024 года и оценить его перспективы.

Итак, выручка увеличилась до 8,6 млрд рублей (+55,4% г/г), а чистая прибыль достигла 4,9 млрд рублей (+122% г/г)! Бизнес имеет феноменальную рентабельность по чистой прибыли в 56,9%.

Влияние конъюнктуры на показатели HH нельзя недооценивать. Рост выручки компании обусловлен увеличением среднего времени экспозиции объявлений и усилением конкуренции за соискателей. Количество объявлений также увеличилось, причем наибольший рост наблюдается в сегменте малого бизнеса.

Обратной стороной медали является текущая оценка акций. Как и любая IT-компания, HH не из дешевых бумаг. При чистой прибыли за последние 12 мес. в 15,1 млрд рублей, капитализация компании составляет 245 млрд (P/E = 16,3). Однако оценка вполне оправдана темпами роста. С 2019 года бизнес удваивается каждые два года.

В 2022 году HeadHanter прекратил выплачивать дивиденды своим акционерам. Однако, согласно дивидендной политике компании, предполагается выплата дивидендов в размере 50% от скорректированной чистой прибыли. Если выплаты возобновятся на этих условиях, то ожидаемая дивидендная доходность составит примерно 3% (от 130 до 160 рублей). Последний дивиденд, который был выплачен в 2022 году, составил 64 рубля.

Инвестирование в бумаги HH представляет собой стратегию, ориентированную на рост. На дивиденды, как в компаниях стоимости, тут опираться не приходится. Бизнес сохраняет высокие темпы роста и отличные показатели рентабельности. 

Несмотря на то, что текущая стоимость компании может показаться несколько завышенной, при сохранении текущих темпов роста в следующем году, нынешние котировки будут выглядеть привлекательными.

Основным риском для HeadHunter является зависимость от конъюнктуры рынка труда, которая может измениться в будущем. Низкая безработица не вечна, и на горизонте нескольких лет ситуация может измениться. Это приведёт к снижению рентабельности и ухудшит темпы роста бизнеса. Инфраструктурные ограничения и влияние санкций препятствуют компании выплачивать дивиденды своим акционерам.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией