Блог им. VladProDengi
Я продал свои акции БСП по 277 рублей (в +55%), и считал банк справедливо оцененным, потому что:
• Ожидал, что уйдут разовые торговые доходы, и банк не сможет их заместить процентными доходами (а он смог);
• Закладывал выплату дивидендов в размере от 20% до 30% (БСП выплатил 41,5% прибыли)
Если бы я не продавал акции БСП, сейчас бы сделал уже больше 100% прибыли и еще дважды получил дивиденды. Так что, меня, конечно, слушать полезно и нужно, но и важно проводить самостоятельную оценку. Я могу ошибаться.
Давайте проанализируем результаты БСП за 2023 год и 1 кв. 2024 года.
Финансовые результаты БСП за 2023 год
✔️ ✔️ Чистая прибыль = 47,3 млрд руб.
✔️ Скорректированная ЧП на разовые статьи (роспуск резервов и торговый доход) = 34,4 млрд руб.
10,3 млрд руб. — БСП получил от операций с финансовыми инструментами, валютой, ценными бумагами и драг металлами
7 млрд руб. – от восстановления прочих резервов
И это я еще не считаю 4,3 млрд руб. резервов под кредитные убытки, которые БСП также распустил.
Финансовые результаты за 1 квартал 2024 года
✔️✔️ Чистая прибыль = 13 млрд руб.
✔️✔️ Скорректированная ЧП на разовые статьи (торговый доход) = 11,3 млрд руб.
Ситуация стала заметно лучше! В первую очередь, благодаря росту чистого процентного дохода (17 млрд руб. в 1 квартале 2024 года против 11,2 млрд руб. в 1-м квартале 2023 года).
Чистая процентная маржа 7,1% (!) — при том, что была 5,5% в 1-м полугодии 2023 года.
Моя гипотеза — у БСП много дешевого фондирования, потому что банк является зарплатным для бюджетников Санкт-Петербурга (62% средств клиентов – розничных лиц).
А заемщики у БСП, напротив, надежные юридические лица (78% кредитов выдано юрикам). У банка есть дешевые деньги, а кредиты он выдает дорогие и более платежеспособным.
И, как результат, банк за первый квартал не потратил ничего на резервы под кредитные убытки. А в 2023 году их распустил на 4,3 млрд руб., как я писал ранее.
С 2017 по 2020 год они всегда были выше 30% от чистых процентных доходов, в 2021 – 18%. А сейчас 0%. Надо следить за статьей, потому что рост резервирования может снизить маржу.
Кто-то из вас или ваших знакомых работает в бюджетных организациях Петербурга, и может подтвердить мою гипотезу – БСП зарплатный банк для бюджетников Петербурга?
📊 Мои прогнозы по прибыли на 2024 год
У меня их 3, выбирайте тот, в который вы больше верите.
1️⃣ Оптимистичный — 55,1 млрд руб. (торговый доход остается на уровне 1 квартала 2024 года, резервы под кредитные убытки = 0%)
2️⃣ Нейтральный — 49,9 млрд руб. (торговый доход за следующие 3 квартала на уровне 0, резервы под кредитные убытки = 0%)
3️⃣ Негативный — 44,7 млрд руб. (торговый доход за следующие 3 квартала на уровне 0, резервы под кредитные убытки = 10%)
💸 Дивиденды
БСП скорректировал дивидендную политику, ранее в ней была выплата дивидендов не менее 20% чистой прибыли, сейчас — от 20 до 50% чистой прибыли.
По итогам 2023 года БСП выплатил 41,5% прибыли на дивиденды, доходность была около 14%.
Дивиденды по итогам 2024 года при прибыли в 49,9 млрд руб. составят 45,21 руб. или 12,5% (payout 41,5%) за 1-е полугодие выплата в период с августа по октябрь.
📈Справедливая цена акций БСП
Я ранее оценивал БСП по P/E = 2,8, но банк платил 20% дивидендов. За 2023 год БСП выплатил 41,5% прибыли на дивиденды, показывает неплохой ROE даже по постоянной прибыли выше 20%.
БСП, если он платит 40% прибыли дивидендами, и показывает ROE в 20+ % должен оцениваться минимум по P/E = 4.
При прибыли в 49,9 млрд руб., справедливая цена акций = 428 руб., там же будет оценка в 1 капитал.
Важные события:
— отчет за 1-е полугодие 2024 года
— дивиденды за 1-е полугодие 2024 года (важен payout на дивиденды, если 40% — все прекрасно, если ближе к 20% — плохо)
Пока ставка высокая — БСП выглядит неплохой идеей, но многое зависит от payout на дивиденды, резервирования и торговых доходов.
В финансовом секторе мои фавориты сейчас Сбер, Тинькофф, Ренессанс-Страхование и Мосбиржа.
Переходите и читайте мои обзоры этих компаний:
Обзор Сбера: t.me/Vlad_pro_dengi/935
Обзор группы Тинькофф-Росбанк: t.me/Vlad_pro_dengi/971
Обзор Ренессанс-Страхования: t.me/Vlad_pro_dengi/953
Обзор Мосбиржи: t.me/Vlad_pro_dengi/955
Поддержите мой труд лайком, друзья, мне будет приятно! И подпишитесь, чтобы читать больше качественной аналитики 👍
t.me/Vlad_pro_dengi
Для вас — два обучающих материала по моему подходу к инвестициям, которые помогут вам опережать рынок:
10 принципов отбора лучших компаний в портфель: t.me/Vlad_pro_dengi/864
Как правильно посчитать и оценить доходность инвестиций: t.me/Vlad_pro_dengi/942
Моя авторская стратегия автоследования (на 8 пп. опережает индекс полной доходности Мосбиржи через 3 месяца после запуска), подключайтесь, сейчас на коррекции хороший момент: t.me/Vlad_pro_dengi/983
У меня 19 идей на нашем рынке (убрал Магнит). По каждой ссылке большой обзор компании — обзор финансовых результатов, справедливая оценка по будущей прибыли, прогноз дивидендов. Присоединяйтесь к моему каналу, каждого из вас буду рад видеть.
Идеи первого уровня:
1) Транснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/973
2) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/875
3) Роснефть: t.me/Vlad_pro_dengi/974
4) Лукойл: t.me/Vlad_pro_dengi/817
5) X5: t.me/Vlad_pro_dengi/899
6) Лента: t.me/Vlad_pro_dengi/906
7) Полюс: t.me/Vlad_pro_dengi/883
8) Ренессанс-Страхование: t.me/Vlad_pro_dengi/812
9) Самолет: t.me/Vlad_pro_dengi/910
10) Мосбиржа: t.me/Vlad_pro_dengi/789
Идеи второго уровня:
1) Интер РАО: t.me/Vlad_pro_dengi/741
2) ВТБ: t.me/Vlad_pro_dengi/775
3) Алроса: t.me/Vlad_pro_dengi/793
4) Инарктика: t.me/Vlad_pro_dengi/714
5) Юнипро: t.me/Vlad_pro_dengi/782
6) ЮГК: t.me/Vlad_pro_dengi/902
7) Эталон: t.me/Vlad_pro_dengi/931
8) Тинькофф: t.me/Vlad_pro_dengi/952
9) Нижнекамскнефтехим: t.me/Vlad_pro_dengi/891
Спасибо, что читаете! И желаю вам успехов!