Андрей Хохрин

Читают

User-icon
1095

Записи

4302

Куда пойдет рынок акций?

Куда пойдет рынок акций?

Прогнозы на год делать бессмысленно. Зачем делать что-то, в чем ошибаются почти все и почти всегда?

Взглянем на ближайшие перспективы. Даже не на перспективы, а на обстоятельства.

Обстоятельства такие. Индекс МосБиржи в конце декабря сделал один из самых сильных скачков в истории. После подобного вернуться в полноценный тренд снижения должно быть непросто. Неизвестно, оставит ли ЦБ ставку на 21%, снизит ее или повысит, однако банки перестали увеличивать депозитные ставки, появились снижения, чего давно-давно не было. Борьба с инфляцией, если мне не мерещится, перестала быть первым приоритетом экономической политики.

Сказанное – рынку в плюс.

В минус, не забываем, рост налогов. И перевод дивидендов в налоги. Снижение эффективности компаний. Да и неожиданности извне последние годы чаще толкали рынок вниз. Наверно, будут толкать и в будущем.

• Я бы из этого вывел, что акции в рублевом выражении, видимо, будут дороже. Но когда-то и без чудес роста.

Соответственно. В нашем портфеле Акции / Деньги на рубли (в РЕПО с ЦК под эффективную ставку ближе к 23% годовых) приходится 36% активов. Денег было сильно больше в начале падения акций, затем вес акций медленно увеличивался. И сейчас, думается, акций достаточно.



( Читать дальше )

Портфель ВДО (13,7% за последние 365 дней) вновь карабкается по стене страха вверх

Портфель ВДО (13,7% за последние 365 дней) вновь карабкается по стене страха вверх

Расхожая поговорка «рынок карабкается вверх по стене страха» применима к настоящему публичного портфеля PRObonds ВДО.

|Публичный портфель предполагает, что все его сделки публикуются до момента их совершения. Если вы им следуете, то должны получить аналогичный результат|

С одной стороны, страхов, действительно, достаточно. Это и возросшие ожидания дефолтов (в ближайший понедельник попробую показать, что страхи дефолтов преувеличены). И опасения, что долгое падение облигаций в любой момент возобновится.

С другой, портфель даже не карабкается, он бежит вверх. Скорость подъема непривычна. Подобное случалось на выходе из пике весны и осени 2022. Но тогда были и пике. Снижение портфеля в ноябре – декабре 2024 больше походит на локальное колебание.

Однако • от минимума 18 декабря до последней контрольной точки, 8 января, имеем +7,7%. В облигационных категориях – много.

• Сможет ли портфель продолжать рост?

• Пока видится, что сможет. Главный аргумент – доходность.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

Проблемных ВДО-эмитентов становится больше

Проблемных ВДО-эмитентов становится больше

В таблице – крупнейшие эмитенты высокодоходных облигаций в 2024 году (к ВДО относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). 14 позиций по убыванию суммы привлеченных за год облигационных займов.

В выборке только те, кто занял на рынке 1 млрд р. и больше. Раньше подобное ранжирование говорило о супер-способности отдельных эмитентов или организаторов привлекать деньги.

Сегодня – и о накоплении проблем или на рынке облигаций, или в сегменте ВДО.

• №1, Сегежа Групп, понижение рейтинга с BBB до BB+, raexpert.ru/database/companies/1000030355/.
• №2, ФПК Гарант-Инвест, отзыв лицензии у сестринского банка, обвал котировок облигаций, cbr.ru/press/pr/?file=638707999552828562BANK_SECTOR.htm.
• №4, Славянск ЭКО, понижение рейтинга с BBB до BBB- с негативным прогнозом, www.acra-ratings.ru/ratings/issuers/307/.
• №8, МФК Быстроденьги, понижение рейтинга с BB до BB-, raexpert.ru/database/companies/mag_malogo_credit/.

Есть в таблице и повышения кредитных рейтингов, и рост показателей. На этих фактах не останавливаемся. Обычно у активно занимающей на рынке компании всё в порядке и становится лучше. Это норма. 4 из 14 топ-имен в рамки нормы уже строго не вписываются.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

Сделки в портфеле ВДО. Первые в этом году

Сделки в портфеле ВДО. Первые в этом году

Первая серия сделок в публичном портфеле PRObonds ВДО в этом году!

Немного, но нарастим совокупный вес облигаций. Немного снизим вес денег в РЕПО с ЦК.

Все сделки — по 0,1% от активов за торговую сессию, начиная с сегодняшней. На этой неделе сессий будет четыре.


Интерактивная страница портфеля PRObonds ВДО: Индикативный портфель PRObonds ВДО

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: TelegramYoutubeСмартлабСайт

  • обсудить на форуме:
  • ВДО

52 наиболее доходные ВДО+ и 36 наименее доходных. Чтобы было проще выбирать на резко подросшем облигационном рынке

52 наиболее доходные ВДО+ и 36 наименее доходных. Чтобы было проще выбирать на резко подросшем облигационном рынке

За 2 недели цены облигаций выросли, доходности снизились.

Предыдущий, 2-недельной давности, срез доходностей мы делали по факту не изменения ключевой ставки. Которое на рынке изменило всё. Он здесь, можно сравнить. Даже Самолет стал не таким печальным. Или не таким привлекательным, для ищущих.

В остальном без хитростей. Мы берем отдельные относительно ликвидные облигации с рейтингами от BB- до A+ (ими и торгуем). И сравниваем их доходности со средней доходностью для их кредитного рейтинга. И со своим расчетом «справедливой» доходности (она учитывает покрытие риска).

Что относительно более доходно (и находится в первой таблице 👆), рассматриваем для покупки и часто покупаем. Что менее доходно (вторая таблица 👇), исключаем из портфеля.

Незамысловатый этот прием позволил нам переиграть рынок облигаций и переиграть сильно. Справедливости ради не он один. Но он, по меньшей мере, понятен со стороны.

Да и спекулировать хоть в какой-то системе координат проще, чем без нее.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

Первичный рынок ВДО в декабре (1,7 млрд р. с купоном 25,5%). И в 2024 году (Гарант-Инвест, Сегежа и Совкомбанк)

Первичный рынок ВДО в декабре (1,7 млрд р. с купоном 25,5%). И в 2024 году (Гарант-Инвест, Сегежа и Совкомбанк)

• В декабре 2024 сумма размещений высокодоходных облигаций вновь оказалась скромной (к ВДО мы относим розничные облигации с кредитным рейтингом не выше BBB). Всего 1,7 млрд р.

Однако эти 1,7 млрд на в 1,7 раза больше, чем в антирекордном ноябре.

Примечательно, что, пусть от низкой базы, • сумма размещений увеличилась при резко выросшем купоне. Средний купон декабрьских размещений — 25,5% годовых.

Декабрь отметился сразу двумя знаковыми для ВДО-сегмента событиями. Одно не только для ВДО – это сохранение ключевой ставки на 21%. Оно вызвало резкий взлет котировок и падение доходностей на вторичных торгах облигациями. Второе – падение уже котировок крупнейшего (после Сегежи) эмитента в ВДО – Гарант-Инвеста.

Сохранение ключевой ставки не столько событие, сколько повод. Отойти от панических настроений и зажить хоть как-то. Тогда как околодефолтные торги Гарант-Инвестом симптоматичны. Не знаю, случится ли дефолт (рынок недвусмысленно намекает, что случится), но встряска в духе ВДО.



( Читать дальше )
  • обсудить на форуме:
  • ВДО

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн