Henderson – российский ритейлер мужской одежды, владеющий 160 магазинами в России. 

 Разбираю для вас отчет за 2023 год и предварительные результаты за 5 месяцев 2024 года.  

 
➡️ Финансовые результаты за 2023 год

 Выручка = 16,8 млрд руб. (в 2021 = 9,5 млрд руб., в 2022 = 12,4 млрд руб.)

 Чистая прибыль = 2,4 млрд(в 2021 = 0,5 млрд руб., в 2022 = 1,8 млрд руб.)

 Henderson ежемесячно публикует данные о выручке и ряде операционных показателей, компания уже дала результаты за первые 5 месяцев 2024 года. 

 Выручка за 5 мес. 2024 = 7,4 млрд руб. (на 30% больше, чем за 5 мес. 2023 года)

 Рост выручки идет за счет переоткрытия магазинов Henderson в новом формате (с увеличением площади, изменением дизайна). Сейчас у компании 160 салонов (47% в новом формате), среднесрочный план компании — 180 салонов (90% в новом формате). 

 Мои прогнозы на 2024 год

 Выручка = 21,4 млрд руб. (+27,5% год к году)

Чистая прибыль = 3,3 млрд руб. (+37,5% год к году, за счет того, что были разовые курсовые разницы в 2023)

Максим Орловский – CEO Ренессанс Капитал, прислушиваюсь к его мнению о российском фондовом рынке. 

 Максим дал интервью проекту «Деньги не спят», делюсь с вами конспектом интересных мыслей. 



👀 Паника 13 июня — «Более короткой паники я в своей жизни не видел. Ты только ставишь заявку, а цены уже вернулись к тем, где уже не так интересно брать»

 🇷🇺 ОФЗ, ставка и инфляция — «Сейчас все зависит от того, где будет находиться процентная ставка. Очень много людей считали, что это ненадолго. Базовый сценарий, если инфляция не уходит у нас в ближайший месяц, мы увидим повышение ключевой ставки на 1,5, а может и на 2 процента. Реальная ставка и так высока, инфляция чуть-чуть превышает 8%, ставка – 16%. Реальная ставка – 8%. Это в принципе уже пограничная вещь. Бюджетный стимул, который был в этом году, скорее всего, продолжится в следующем году, и мы не увидим сокращения бюджетных трат и выхода на траекторию сокращения дефицита бюджета и возвращения к профициту. И риски, что инфляция может быть достаточно высокая, существуют. Особенно если нас будет ждать внезапное падение цены на нефть. Это самое страшное, что может быть». 

Завершение ли это коррекции, я не знаю. С 3 500 до 3 030 пунктов — мы увидели коррекцию в 15,5%. Уже прилично.

Вкусные цены для добора целого ряда активов, на мой взгляд, вчера были (написал для вас, что покупал сам ). Так что решение добирать бумаги в моменте кажется правильным. Кто не испугался — молодец.

📈 Краткосрочные прогнозы я не даю, а вот среднесрочно на горизонте года на наш рынок смотрю позитивно.

Самые крупные компании все еще дешевы (Сбер, Лукойл, Роснефть, Новатэк), идей с потенциалом 20+ % прилично (я насчитал порядка 25 штук), цены на сырьевые активы на хорошем уровне (нефть, золото), курс доллара комфортный для экспортеров, впереди главные выплаты дивидендного сезона.

Налоги не так страшны: -6% прибыли многие компании компенсируют ростом в 2025 году. Главный сдерживающий фактор для рынка — высокая ключевая ставка и, как следствие, хорошая доходность денежного рынка, вкладов и ОФЗ.

Акции Яндекса выросли с 2 500 до 4 000 руб. с начала года. Интересны ли они для инвестиций прямо сейчас?

Мой обзор Яндекса в январе был вот тут t.me/Vlad_pro_dengi/685. Справедливую цену я тогда поставил 3 450 руб. при рыночной цене в 2 500 руб., но сам не участвовал в идее, так как видел большие риски для миноритариев. 

Вот тут для вас расписывал варианты сделки по Яндексу: t.me/Vlad_pro_dengi/740 

В итоге позитивный сценарий сработал для миноритариев на Мосбирже, негативный – для держателей акций, купленных в Евроклире. Для нас важно то, что риск выкупа по заниженной цене или неравного обмена для держателей акций Яндекса на Мосбирже – ушел. 

❗️И, кроме того, я не учел в модели, что голландской компании были переданы ряд направлений бизнеса, которые генерировали менее 5% выручки, но около 30 млрд руб. годовых убытков. И вот, если учесть этот факт (мы увидели его позитивное влияние в отчете за 1 квартал) — Яндекс может быть интересной идеей.

Друзья, вот так быстро и незаметно прошла почти половина 2024 года, время подвести промежуточные итоги инвестиций, как раз после коррекции – они очень показательны. 

Личный портфель по состоянию на 12 июня прибавил 22,34%, в то время как индекс MCFTRR (индекс Мосбиржи с дивидендами и налогами) прибавил 4,67%. 

Портфель опережает индекс на 17,6 пп. менее, чем за полгода.  

❓ Какие мои идеи дали такое опережение рынка?



🍏 Лента — компания выходит из кризиса за счет закрытия неэффективных магазинов и покупки сети магазинов у дома «Монетки». 

 Идея была вот тут: t.me/Vlad_pro_dengi/834 

 • Цена на момент обзора 21 марта 2024 года: 750 руб.

• Цена — 13 июня: 1 180 руб. 

• Доходность идеи: +57%

 Я зафиксировал 1/6 часть позиции по 1 275 (в +70%), основную часть позиции держу. Моя гипотеза в том, что каждый следующий отчет Ленты будет лучше предыдущего. 

 🍏 X5 — главный российский ритейлер, ставка была на недооценку и переезд. 

Сегодня утром на новостях о санкциях США индекс Московской биржи падал до 3 030 пунктов, это коррекция в 15,5% от пиков. Много! Какие акции я купил — рассказываю в этом посте. 

1) Тинькофф по 2 777, мой обзор компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/952

2) Газпромнефть по 688, мой обзор компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/996

3) Роснефть по 533, мой обзор компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/974

4) Ренессанс-Страхование по 98,44, мой обзор компании: https://t.me/Vlad_pro_dengi/953

Рынок дал возможность на открытии, индекс был 3 030 (сейчас уже 3 130), похоже это были маржин-коллы.

Спасибо рынку за возможность, а вы что-то покупали?

Подпишитесь на мой канал, чтобы читать больше качественной аналитики по российскому рынку акций! t.me/Vlad_pro_dengi

Инвесторы в российский рынок, это очень важные новости для нас.

1️⃣ Торги долларом и евро на бирже завтра 13 июня проводится не будут. ЦБ уже сообщил, что все сделки по долларам / евро будут проводиться на внебиржевом рынке.

2️⃣ Для тех, кто держит российские акции – технологических проблем не должно быть никаких.

3️⃣ Я полагаю, что полная остановка торгов долларом (если таковая произойдет) будет носить ограниченный эффект на финансовых показателях биржи.

Давайте рассмотрим крайний случай — если накроются все торги валютами через Мосбиржу, она потеряет около 2 млрд руб. комиссионных доходов за квартал (в 1-м квартале получили комиссий на валютном рынке 1,9 млрд руб.). Неприятно, но комиссионные доходы за 1 квартал в целом = 14,5 млрд руб. Так что некритично.

У меня есть акции Мосбиржи, я их не продаю.

Друзья, признавайтесь, это мы с вами развернули Новатэк?)🙂

 +4,5% после моего обзорана падающем рынке 

Сегодня утром вышла статья в Коммерсанте, откуда мы узнали 2 новости

 1️⃣ Ямал СПГ отгрузил 9 млн тонн СПГ за 5 месяцев (все работает штатно, конструкторская мощность 17,4 млн тонн, но из-за низких температур завод работает с превышением), в 1-м полугодии будут сильные результаты

 из минусов — 7,26 млн тонн СПГ пришлось на европейских потребителей (Франция, Испания, Бельгия), это 80,8% всех отгрузок

 2️⃣ Завод НОВАТЭКа «Ямал СПГ» начал использовать при перегрузках в Европе и Азии четыре новых конвенциональных танкера — North Air, North Mountain, North Sky, North Way. 

 Я понял эту новость так — под Арктик СПГ 2 заказывались газовозы ледокольного класса, и помимо них 4 танкера для перевалки СПГ, чтобы, например, в Мурманске осуществить перевалку с газовоза ледокольного типа на обычный (на Ямал СПГ их тоже ранее было 4). И вот их Новатэку передали. И да, они южнокорейкие. 

Разобрал для вас отчеты всех компаний финансового сектора России за 1 квартал, и время подвести итоги. 




Вот список компаний финансового сектора России в порядке моего интереса к ним (по ссылкам мои обзоры): 

1) Сбер: t.me/Vlad_pro_dengi/1004 

Потенциальный P/E = 4,5, P/BV = 1. Это процентов на 20-30% дешевле, чем на истории. Дивидендная доходность Сбера 10,5%, в следующем году 11,3%.

По Сберу вопросов нет — стабильная и дешевая история. Станет еще более интересным широкому рынку в момент снижения ставки.

➡️ Справедливая цена акций = 350 руб. (при прибыли в 1 581 млрд руб. по P/E = 5).

2) Ренессанс-Страхование, мой обзор: t.me/Vlad_pro_dengi/953 

Ренессанс выигрывает от продолжительного сохранения высокой ключевой ставки, потому что у компании есть инвестиционный портфель на сумму в 191 млрд руб. В нем 82% активов – облигации и депозиты, по которым Ренессанс получает процентные доходы. 

Драйверы: 

— отчет за 1 полугодие (22 августа) 

✔️ Чистая прибыль Сбера за май 2024 года = 133,4 млрд руб.

За апрель 2024 = 131,1 млрд руб.

За март 2024 = 128,5 млрд руб.

За февраль 2024 = 120,4 млрд руб.

За январь 2024 = 115,1 млрд руб.

✔️ Чистая прибыль Сбера за 5 мес. 2024 года = 628,4 млрд руб.

Напомню, по итогам 1 квартала прибыль Сбера по МСФО была на 9,2% выше, чем по РСБУ, результаты по МСФО за 5 мес. вероятно еще лучше.

Детали отчета

✔️ Чистые процентные доходы Сбера за 5 мес. 2024 = 1 037 млрд руб.

май = 208,9 млрд руб.

апрель = 209,3 млрд руб.

март = 208 млрд руб.

февраль = 199,2 млрд руб.

январь = 211,7 млрд руб.

✔️ Чистые комиссионные доходы Сбера за 5 мес. 2024 = 289,8 млрд руб.

май = 64,4 млрд руб.

апрель = 59,7 млрд руб.

март = 61,1 млрд руб.

февраль = 55,9 млрд руб.

январь = 48,7 млрд руб.

Проценты на уровне прошлых месяцев, по комиссиям май — лучший месяц для Сбера в этом году.