Вчера и позавчера мы вообще видели уровень 1800 руб., насколько это дешево и на какие дивиденды мы можем рассчитывать зимой? 

1 кв. для X5 был противоречивым: t.me/Vlad_pro_dengi/2271 

❌ С одной стороны, темпы роста выручки упали до +11,3%, впервые за 6 лет мы увидели отрицательный траффик по группе (-1,7%). 

✔️ С другой стороны, финансовые показатели X5 были неплохими: 

• маржа по EBITDA в сезонно-слабом 1 кв. была 5,24% (в 1 кв. 2025 = 4,67%)

• EBITDA выросла на 24,6% 

• Прибыль 14,4 млрд руб. (не было большого снижения, несмотря на рост долга)

• X5 снизил капитальные затраты до 4% от выручки. 

💸 Какой дивиденд жду по итогам года? 

Дивиденд у X5 привязан к уровню долговой нагрузки (за счет дивиденда приходят к уровню долга ND/EBITDA от 1,2 до 1,4 на конец года).

Поэтому дивиденд зависит от уровня 1) EBITDA; 2) Денежного потока (а он в свою очередь от CAPEX). 

Я пересчитал модель и получил, что по итогам года, чтобы прийти в диапазон долга X5 заплатит от 40 до 294 руб. дивидендов (мой базовый прогноз 167 руб. или 8,7% к текущей цене).

Сбер отчитался по РСБУ за июнь! 

Отличные результаты

✔️ Чистая прибыль за июнь = 168,3 млрд руб. (+17%)

✔️ Чистая прибыль за 6М = 995,3 млрд руб. (+20,4%)

 
Я сохраняю прогноз по прибыли Сбера в 2 трлн рублей. 

При этом, отмечаю ключевой риск на 2-е полугодие – повышенное резервирование. О нем сказал 1-й зампред правления Сбера Александр Ведяхин.

«Резервы — это то, что следует за переохлаждением экономики, не перед и не вовремя, а за. Cоответственно, мы прогнозируем, что вторая половина 2026 года и 2027 год будут гораздо более напряженными в части создания резервирования, в первую очередь по корпоративным клиентам».

Пока в отчетах с резервами все неплохо — за 1 пол. COR (стоимость риска) по РСБУ = 1,5% (в МСФО он даже пониже, чем в РСБУ). И возможно, это было сказано специально на комментарий ЦБ, дескать, в отчетах Сбера переохлаждения не видно. 

Буду внимательно следить за резервами в новых отчетах Сбера, а пока ждем дивиденды за 2025 год, отсечка будет уже через неделю.

Каждые две недели Хедхантер нам рассказывает, сколько акций выкупили за предыдущие периоды.

❗️С 15 июня по 3 июля Хедхантер выкупил 412 415 акций (!). Это важные данные. 



Ранее с 18 мая по 14 июня выкупили 223 535 акций.  

То есть ранее выкупали в неделю +- 55 тыс. акций, сейчас +-155 тыс. акций. 

💸 Всего с начала программы выкупили 635 950 акций, на сумму +- 1,7 млрд руб. 

Это много — уже 11,3% от заявленного объема в 15 млрд руб. Видно, какие цены компания считает дешевыми. 

Надеюсь, компания байбечит еще и потому, что видит на операционных данных восстановление тренда по потреблению и вакансиям. 

От лица акционеров спасибо Хеду! Сегодня акции прибавляют +4% на падающем рынке.

Больше обзоров российских компаний читайте в моем ТГ-канале: t.me/Vlad_pro_dengi

Если не работает ТГ, подписывайтесь в MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi

Вчера впервые был на РБК. Тема эфира — дно по рынку или не дно, какие могут быть катализаторы у российского рынка, чтобы развернуться к росту: 

 
Озвучил следующие тезисы: 

(не все попали в эфир, это более развернутая версия)

1.  Дно можно только угадать. При этом, в последние 5 лет на тех уровнях, что мы видим сейчас, падение обычно завершалось. 

2. Лучше не гадать – дно / не дно, а искать компании, которые стоят неоправданно дешево. Сказал про:  

— Совкомбанк (2,5 прибыли)

— Т-Технологии (3,2 прибыли)

— Транснефть (17% дивидендов за 2025)

— Сбер (16,5% дивидендов за 2026)

Все мои идеи тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2384

3. Катализаторами разворота могут быть: 

— нормализация ситуации с бензином (психологический эффект)

— возобновление переговорного процесса

— заседание ЦБ по ставке 24 июля (снижение / сохранение ключа + уход неопределенности со среднесрочным прогнозом) 

— приход июльских дивидендов (особенно, Сбера) на российский рынок

Акции Полюса упали до 1 400. 



Причина: решение менеджмента компании рекомендовать совету директоров приостановить выплату дивидендов до 2030 года из-за фокуса компании на реализации масштабных инвестпроектов.

Такая рекомендация менеджмента связана с высокой стоимостью долгового финансирования, ростом производственных издержек, в том числе в связи с увеличением налоговой нагрузки, снижающейся ценой на золото на фоне неопределенности денежно-кредитной политики мировых центральных банков, а также с рисками пересмотра графиков реализации инвестпроектов.

Я такое решение не очень понимаю. 

Запланированный капекс на 2026 год (который по прогнозу Полюса будет пиковым) = 2,2-2,5 млрд долларов. 

Даже с учетом этого CAPEX, компания зарабатывает +-150 млрд руб. FCF при текущих ценах на золото и курсе и имеет средства платить дивиденды (такая выплата дает доходность +-11% к текущей цене). 

Можно предположить, что: 

• будут введены новые налоги на золотодобычу (о которых мы не знаем);

Сегодня многие акции потеряли существенную часть своей стоимости.

⛽️ Транснефть -8% (тут страх отмены дивидендов).

🔌 Интер РАО -8% (тут страх ударов по энергетике)

🏦 ВТБ -9% (тут видимо, допка)

⛽️ Сургут Преф -8% (а тут то что?)

В моменте в X5 было -7%.

Ни одной из этих компаний в портфеле нет, при этом такое падение цен, конечно, открывает много возможностей.

Я сегодня докупил в портфель акции 1 компании, которая в моменте теряла 5%, мой обзор этой компании читайте тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2317

Или вот тут, если не работает ТГ: max.ru/Vlad_pro_dengi/AZ5KCkntKAI

😉 Шаг за шагом вакансии на сайте ХХ выросли на 21% с минимумов декабря 2025 года. 



По новым данным число вакансий на сайте = 880 тыс. на 30 июня 2026. 

На этом акции завалились +- на 10% за последние дни. 

Я давал свой прогноз по дивидендам Транснефти тут: t.me/Vlad_pro_dengi/2336

За 2025 год все так же жду выплату 201,27 руб., доходность к текущей цене уже выше 17%.

Нюанс в том, что отчет за 1 кв. был так себе и через год дивиденд, вероятно, будет ниже = 162 руб., это 13,78% к текущей цене. 

Я пока не беру, но потенциал тут уже 40% + по моей модели. На мой взгляд, снижение, скорее, иррационально. 

P.S. В то, что кинут акционеров — не верю. Главный акционер — государство, которому нужны деньги.

Больше обзоров российских компаний читайте у меня в тг-канале: t.me/Vlad_pro_dengi
А, если ТГ не работает, то в MAX: max.ru/Vlad_pro_dengi

Индекс цен на сталь в июне практически достиг отметки в 70 000. Это максимальный уровень с декабря 2024 года. 

Сложно сказать, продолжится ли тенденция. Потому что в объеме продаж стали пока просвета не видно (погрузка стали на ж/д на многолетних минимумах).



❓70 000 — много это или мало? 

С одной стороны, максимум за 1,5 года, с другой стороны такой уровень цен был средним в 2022-2023 годах, но уже прошло 4 года и за это время накопленная инфляция затрат существенная (себестоимость, административные, транспортные расходы сильно выросли).

Поэтому ждать, что сейчас при значении индекса цен на сталь в 70 000, Северсталь повторит результаты 2023 года с 177 млрд руб. чистой прибыли не стоит.

Мой расчет на 2027 год дает следующие сценарии: 

В модели считаю, что капекс 2027 года составит 120 млрд руб., объем продаж = 11,3 млн тонн стали. 

🔴 Индекс 70 000: прибыль Северстали = 52,5 млрд руб.; FCF = -34 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. 

🔴Индекс 75 000: прибыль Северстали = 71,4 млрд руб.; FCF = -5 млрд руб.; дивиденд Северстали = 0 руб. (БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ).

🔥 Лучшая точка входа в стратегию за все время: s.bcs.ru/OBXqD (моя стратегия БКС)

Друзья, по традиции ежемесячно рассказываю о результатах стратегий автоследования. Вы читаете обзор результатов за июнь. 

Результаты флагманской стратегии «Влад про деньги | Акции РФ» в БКС:

✔️Рост стратегии за все время (с 5 марта 2024) = +27,64% (дельта к индексу полной доходности +44 пп.). 

✔️Рост стратегии за 2025 = +19,10% (доходность выше индекса на 17,1 пп.)

✔️❌ Динамика стратегии в 2026 = -5,27% (доходность выше индекса на 7,4 пп.)

✔️❌ Динамика стратегии за июнь 2026 = -6,38% (доходность выше индекса на 2 пп.).  

💭 Комментарий по месяцу:

В июне индекс полной доходности обвалился и потерял 8,4%. Стратегия тоже снизилась, при этом была сильнее рынка на 2 пп. 

С начала года стратегия сильнее индекса 5 из 6 месяцев и опережает рынок на 7,4 пп. (при годовой цели в 15 пп.), идем в графике. 

Прямо сейчас новый максимум по стратегии будет на уровне 2 590 по iMOEX, при том, что предыдущий максимум стратегии был при индексе 2 950. В этом и есть смысл опережения рынка.