❗️Отчет Магнита — тихий ужас!

Разбираю для вас отчет компании за 2025 год.  

❌✔️ Выручка 2025 = 3 509,2 млрд руб. (+15,3%), темпы роста ниже Ленты и X5. 

❌ EBITDA 2025 = 169,3 млрд руб. (год к году -1,5% за счет опережающего роста операционных расходов)

❌ Рентабельность по EBITDA снизилась до 4,82% (!). Худший результат среди всех публичных ритейлеров. 

❌ Скор. прибыль 2025 = -8,8 млрд руб. (убыток), в 2024 была прибыль 57,1 млрд руб. 

Ключевая причина убытка — серьезный рост финансовых расходов. 

❌ Чистые финансовые расходы в 2025 году = 82,3 млрд руб. (в 2024 = 24,5 млрд руб.). 

Они в свою очередь выросли из-за роста долга. 

❌ Чистый финансовый долг Магнита за год вырос вдвое! — с 252,4 до 501,2 млрд руб. 

Причина этого — отрицательный денежный поток (-228,9 мдрд руб. в 2025 году): высокий капекс, покупка Азбуки Вкуса и потеря 90 млрд руб. на оборотном капитале. 

➡️ Прогнозы 2026 

Я не жду ни существенной прибыли, ни положительного денежного потока в 2026 году. 

Прогноз по прибыли 2026 = 2,3 млрд руб.

Прогноз по FCF 2026 = -30,9 млрд руб.

И то, чтобы прийти к такому денежному потоку, нужно существенно снизить CAPEX (на 50 млрд руб. г/г).

Маржа по EBITDA в модели на 2026 год = 5,3%. 

 💸 Дивиденды

Ждать дивидендов при текущем уровне долга (ND / EBITDA = 2,96) нереалистично. 

📊 Оценка компании

Прибыли у Магнита в 2025 году нет, в 2026 компания будет оценена в 100+ прибылей. 

EV (капитализация + долг) Магнита без учета выкупленных акций = 672 млрд руб., EV X5 = 910 млрд руб. 

При этом, у X5 прибыль 96,8 млрд руб. в 2025 году, а у Магнита убыток. 

Я считаю, что с акциями Магнита необходимо быть аккуратным даже на текущих уровнях. В ритейле есть другие интересные идеи. 

Кстати, отчет Ленты впервые за 2 года, тоже не очень (не настолько как у Магнита, конечно, но все же): t.me/Vlad_pro_dengi/2289

Друзья, если взяли пользу – поставьте лайк!  🤝

Больше обзоров акций читайте в моем тг-канале: t.me/Vlad_pro_dengi