Чем занимаются ?


ЕвроТрансу принадлежит крупная сеть АЗС «Трасса» в Москве и Московской области. У компании есть собственная нефтебаза и парк автоцистерн.
ЕвроТранс — НЕ добытчик нефти или газа, по сути, это как большой ретейл, с топ-долей доходов от оптовой торговли нефтепродуктами, со своей логистикой, хранением и большой базой покупателей.
Заправки обычные самые. Развивают сеть зарядок. Зерна для кофе приличные, тестировал. Бензин тоже нормальный. Зато там есть потрясающий пол-литровый кофе, который дают с 2-мя маленькими шоколадками.
А еще на АЗС они продают: микроволновки, резиновые сапоги, пистолеты пневматические, шашлыки, мангалы, куртки, елки, дед морозов, игрушки, колбасу, фрукты и так далее.


📍Про облигации


Рейтинг облиг A-(RU), прогноз стабильный. Всего торгуется 10 выпусков облигаций, на общую сумму 27+млрд. Помним, что у них торгуются ещё и акции.


Ближайшее погашение облиг уже совсем скоро – в январе на 3 млрд. 


Половина выпусков облиг с амортизацией. Это круто, когда мы говорим о не самых надежных эмитентах типа АА и выше. Тут выигрывают все: держатель облигации получает купоны + часть номинала возвращает ещё до погашения; эмитент потихоньку погашает долг и последняя выплата уже не такая огромная, как могла бы быть.

( Читать дальше )

Ответ очевиден

Если пару лет назад «Магнит» и X5 оставались хотя бы отдаленно близкими по качеству бизнеса и восприятия, то в последнее время разрыв достиг масштабов Гранд каньона. Никакой коммуникации с инвест-сообществом, нет внятных данных. Ну ок, хотя бы в премиум ворвались через покупку Азбуки.

📍Максимальный дневной объем 8 декабря, прошлый всплеск был в конце сентября.

📍Была новость: для акций Магнита 9 декабря в ходе основной торговой сессии не применяются меры по противодействию дестабилизации цен, позже новость была удалена. При этом акции продолжают ползти, до сих пор не сдулись. Что для Магнита странно

📍Фундаментальных причин разворота пока не вижу: тратятся капитально, долг вырос, дивидендов за 2025 думаю не будет. Эконом сегмент безвозвратно упущен. А Азбука с салатами по 1500р картину не изменит.

Снижение ставки (в 2026) безусловно поможет, но будто бы есть идеи и лучше

Запрыгивать в столь туманный и едущий по кривым рельсам поезд не вижу смысла. На отскоки НЕ ведусь.

Всем финансового роста! 📈

( Читать дальше )

Индекс доступности жилья: как обстоят дела?


Если очень кратко — все плохо


ЦБ на днях выкатил традиционный обзор финансовой стабильности и там интересный анализ, который посвящен доступности жилья 


На среднюю ЗП в рыночную ипотеку на вторичке можно купить 20 квадратов, на первичке – 16 квадратов


📍Цены: рост замедляется, разрыв разгоняется.


В 3 квартале 2025 года цены росли, но не сильно:


— Первичка: +1,6%
— Вторичка: +0,8%


📍Разрыв в ценах по данным Росстата – 61,4%. По данным ЦБ – 20%. По моим наблюдениям 70-90%.


Подход в подсчетах разный: Росстат берёт весь рынок с хрущёвками, которым 50+ лет и современные дома с закрытыми дворами, подземной парковкой и прочими плюшками. ЦБ берёт выборку более сопоставимую.
Сбер вообще 7-8% считает.


📍Что с доступностью?


Вроде как индекс доступности жилья вырос с начала года.
По рыночным ставкам ипотека малодоступна, так как переплачивать гигантские проценты – это роскошь или глупость. 
Спасение — в госпрограммах.


— Семейная комбоипотека (часть по льготной ставке + часть по рыночной ставке) – так можно купить 40–50 квадратов в среднем по России.

( Читать дальше )

У Самолета, если память не изменяет, 12 выпусков облиг. Где-то доходность около рынка, но в среднем сильно выше. Многие переживают, что могут кинуть — отсюда и цифры. Однако негатива не происходит, так как застройщик крайне значимый, с гос. поддержкой, с акциями и новыми выпусками, помогающими платить по старым.

Выпустили новые: один обычный фикс на 3 года, второй дисконтный на 4 года.

📍Параметры, сперва БО-П19, далее 002P-01:

— Сбор заявок на оба размещения запланирован на 22 декабря (с 11:00 до 15:00 МСК)
— Предварительная дата размещения: 24 декабря
— Выпуск: БО-П19 с фиксированным купоном
— Номинал: 1000 руб.
— Срок: 3 года (1080 дней)
— Купонный период: 30 дней
— Без оферт и амортизаций
— Ориентир по ставке купона: не выше 22% (доходность не выше 24.36%)
— Доступ для неквал.инвестров — есть

— Выпуск: 002P-01
-Номинал: 1000 руб.
— Срок: 4 года (1456 дней)
— Купонный период: 91 день
— Размещение по цене 50% номинала
— Ориентир по ставке купона: не выше 3.75% (доходность не выше 25.48%)
— Доступ для неквал.инвестров — есть

( Читать дальше )

Рынок уж довольно давно закладывает им риск, давайте смотреть каковы шанс всё же выплатить долги по облигам 


📍Кто такие?


ТГК-14 — региональная компания — производитель и поставщик электро- и теплоэнергии в Республике Бурятия и Забайкальском крае.
То есть это не какой-то скам. В Чите и Улан-Удэ они единственные поставщики теплоснабжения.


У них и акции есть на бирже – TGKN. Правда, за год просели на 20% в цене


В чём проблема?


Главное тут – это арест верхушки компании. Завели уголовку за мошенничество в особо крупных размерах. Ещё с мая арестованы.


Как отчетность?


Если кратко – в том году была сильно лучше.
Смотрим за 9 месяцев 2025 года:
— Чистая прибыль снизилась почти в 7 раз и составила 108,65 млн.
— EBITDA: 1,76 млрд руб.
— Debt / EBITDA при текущих значения ~11,6


Что по облигам?


Торгуются 7 выпусков на общую сумму 17,1 млрд. Ближайшее погашение на 3,5 млрд уже 30 апреля 2026 года. Доходность к погашению 40+%. То есть, существуют большие сомнения, что облигационеров не кинут.


Рейтинг Акра на днях понизило до ВВ и прогноз негативный. В целом, максимальный рейтинг у компании был ВВВ+.

( Читать дальше )

Глоракс — один из моих фаворитов в секторе недвиги. 


Сейчас сразу несколько крупных банков начали покрытие компании, поэтому предлагаю посмотреть, какие перспективы есть у GloraX уже по мнению аналитиков:


📍АТОН в своей Стратегии 2026 установил целевую цену 118 руб. на акцию с потенциалом роста в 96% от текущей цены – самый высокий апсайд в стратегии. Рейтинг — «выше рынка»


📍SberCIB Investment Research видит потенциал роста акций на 80% до 104 рублей, рекомендация – «покупать»:


Благодаря ставке на региональное развитие и значительному земельному банку GloraX удавалось расти быстрее, чем в среднем другим компаниям сектора, и даже в условиях спада на рынке в 2025 году показать сильный рост. 


📍Aналитики Альфа-Банка установили целевую цену 110 руб. с потенциалом роста в 86% от текущей цены. Рейтинг — «выше рынка»
«Мы ожидаем, что компания продолжит опережать рынок и прогнозируем рост ее продаж к 2029 году в 2,2 раза при увеличении рынка на 21%. Вместе со снижением долговой нагрузки и процентных ставок рост объемов продаж должен способствовать увеличению скорректированной чистой прибыли компании к 2029 году почти в семь раз.”

( Читать дальше )

Начнем с того, что все же у Сегежи есть акции, что плюс для облигационеров. Цену акций не обсуждаем — облигационеров это не волнует


📍Два выпуска: рублевые 003P-08R (2 млрд рублей), и юаневый 003Р-09R (100 млн юаней).
📍Купоны: в рублях не выше 24,00% годовых, в юанях не выше 15% годовых. Платят раз в месяц, как обычно. Ну весьма, кстати. 
📍Сбор заявок – 18 декабря с 11:00 до 15:00 (мск), размещение – 23 декабря.


С учетом не простой репутации компании у нового выпуска есть рыночная премия, купон выше коллег по цеху. Есть и юаневый выпуск — они как раз с Китаем работают. Логично.


ДОЛГ. Он, конечно, не маленький. Но после масштабного deleveraging в июне 2025 года компания сократила долг с ₽180 до ₽60 млрд — одно из крупнейших улучшений года.
Ставка тоже снижается, уменьшение % расходов на пользу. 


-Поработали над бизнесом: закрыли неэффективные активы в Сибири (одноразовые списания уже произошли и повлияли на EBITDA), снизили себестоимость и провели аудит затрат. 


-В Европу больше не продают, но работают с Китаем, MENA, СНГ, Латинской Америкой и Индией. Более 50% выручки в валюте, т.е. в этом году было сложно, но в 2026 (по мере падения ключа) валютная выручка может помочь. 

( Читать дальше )

Сегодня о том, какие создаются инструменты для бизнеса, в условиях санкций. Все знают о механиках бартера, криптоплатежах, лояльных банках специально под импорт и прочих хитростях… Но недавно на проблему взглянули по-новому


📌Появился новый интересный инструмент под названием «Золотой вексель», от компании А7. 


— Кто такие? ООО «А7» — учрежден при участии ПСБ, рейтинг АА(RU) (АКРА), капитал 12.7 млрд руб. 
— Формально вексель — ценная бумага,  в которой записано безусловное денежное обязательство в установленный срок. 
— Юридически это не вклад, а долговое обязательство компании А7 перед держателем. 


❗️Важные особенности:


📍Компания принимает деньги в валюте, а через определенный срок возвращает номинал + 10% годовых (начисляются ежедневно, выплата при предъявлении.)
📍Вексель страхует от колебаний курса (как форвард) и является работающим платежным средством для расчетов с контрагентами в 150+ странах(Китай, Турция, ОАЭ и т.д.)
📍Обеспечивают свои обязательства золотом, оно выступает гарантийным активом.

( Читать дальше )

Рыночная цена = 61,19₽

Краткие итоги за 9М2025 года по МСФО:

Выручка +10%
Чистая прибыль -5%

Позитивные новости вокруг компании:

🟢Снижение ставки даст хорошие условия для IPO дочек
🟢Огромная часть долга взята под плавающую ставку, поэтому смягчение ДКП позитивно

Риски присущие Ростелекому:

🔴Дивиденды меньше МТС
🔴Процентные расходы превысили 120₽ млрд за последний год
🔴Чистый долг растёт

Компания предоставит свежую стратегию развития после нового года. Дивиденды за 2025 заплатят, но снова больше по префам.

Уровень задолженности средний.
Долг увеличился на 40.2% с 2021 года.
Net debt/OIBDA =2.3x.

Как менялись выплаты в последние годы (префы):
7.2% выплачено за 2021 год
7.2% выплачено за 2022 год
8.2% выплачено за 2023 год
8% выплачено за 2024 год

Возможный дивиденд — 5.8₽.

Ожидается по итогам 2025 года.

Ростелеком в текущей ситуации подвязан к ключевой ставке. Быстрорастущие сегменты сдают позиции, а процентные расходы чуть ли не превышают операционную прибыль за квартал.
Но есть ещё и дочки, которых будут одну за другой выводить на биржу. Первой станет Базис. Только нужно понимать, что проводит листинг для поддержки бизнеса и погашения задолженности, а не для того, чтобы все мы получили высокую доходность.

( Читать дальше )

Прогнозы «100 рублей за бакс до НГ», очевидно, в этом году не сбудутся. Хотя ожидания были вполне обоснованными. Но «подлечить» курс оказалось крайне сложной задачей (кто бы мог подумать), а бюджет наполнять стали налогами.

Набросал ключевые тезисы. Сразу отмечу, что по валюте все же однажды рост очевидно будет (ну гляньте цены на нефть, все же очевидно). Ставка поедет ниже — валюта выше. Вопрос времени. Но сейчас о другом.

❗️ВАЖНО
Валютные облиги зависят не только от курса, но еще и от ставки. От ожиданий тоже, как и весь рынок. Т.е. снижение ставки толкает их тоже. Просто пересчет тела идет в рублях. Поэтому в 2024 их динамика была такой, а то многие смотрели и думали «а чего не растут, доллар же дорогой».

Какая сейчас доходность ?

Порядка 7-8% в валюте дают хорошие АА-ААА выпуски. С поправкой на курс и налоги — еще меньше.
По сравнению рублевыми облигами — это фиаско. Но, как известно, диверсификацию никто не отменял.
Всё же для валюты 7% – это хорошо. Поэтому ВСЕ купленные ранее выпуски держу

( Читать дальше )