Top of mind

Вчера был день мощного обвала на нашем рынке, в долларах многие фишки теряли по 5%. Этому сопутствовал обвал и в S&P и DAX. Что примечательно – это было не похоже на панические продажи, поскольку многие акции падали в пределах 1%, а некоторые даже выросли (например, АФК Система).

Сегодня наш рынок снова торгуется вблизи минимумов, несмотря на попытку выкупа в Европе. Макрон вчера объявил о локдауне во Франции на месяц – теперь высока вероятность, что вся Европа переживет вторую волну закрытия экономики (и, возможно, в России придется принять аналогичные меры).

Сегодня пройдет заседание ЕЦБ, в рамках которого мы можем узнать о новых стимулах по скупке корпоративных долгов. В базовом сценарии ожидалось их принятие в декабре, однако с учетом локдаунов и обострения ситуации с коронавирусом, ЕЦБ может действовать решительнее. Это потенциальный позитив для рынков.
Выборы в США – по версии большинства победит Байден, а по версии тех, кто бывает прав –Трамп

• Вчера Trafalgar Group выпустила результаты нового опроса за 24-25 октября в Миннесоте, Висконсине и Пенсильвании. 
• В Миннесоте по-прежнему лидирует Байден, но теперь уже только на 2%, а не 3%. Это не меняет расклад, так как Миннесота уже была на стороне Демократов.

( Читать дальше )

Top of mind

Наш рынок падает на открытии торгов (-3% по РТС), причем спад снова сильнее, чем DAX и S&P. Судя по снижающимся доходностям Трежерис, мы наблюдаем risk off по всему миру в преддверии выборов в США и из-за неопределенности по второй волне коронавируса в Европе.

Сегодня вечером Макрон выступит с обращением к нации. От того, закроется ли Франция на карантин, будет зависеть настроение на рынках. В случае повторного локдауна возможно усиление распродаж, в ожидании, что так же поступят и другие страны Европы. В противном случае, будет краткосрочный позитив, опять же с расчетом на то, что и в других странах Европы локдауна не будет. Логично предположить, что от второй волны карантинов правительства откажутся – во-первых, бюджетные ресурсы уже исчерпаны, во-вторых, есть пример Швеции, где первая волна не отличалась от Европы по заболевшим, хотя карантинов не было.

Выборы в США – мониторим ситуацию: по нашим расчетам Трампа превысил порог голосов, необходимый для победы

( Читать дальше )

Top of mind

Похоже, что нефть упадет еще ниже (когда пройдет ураган, а covid случаев к этому моменту будет еще больше), а волатильность повысится (в преддверии выборов).

Волатильность в ближайшие две недели будет оставаться высокой, на ней наши акции могут еще попадать. В этих точках логично добирать сильные акции. Наш рынок сейчас в той точке, когда продавать, чтобы купить чуть пониже, опасно, так как можно упустить низкие цены, которых больше не будет.

Выборы в США – мониторим ситуацию, Трамп побеждает

• Новых результатов опросов от Trafalgar Group не выходило. По нашим оценкам, сейчас побеждает Трамп по голосам (268 против 260). Но важно, что для победы нужно 270+, то есть если ситуация останется в состоянии статус-кво, в США будет второй тур.

Вторая волна коронавируса в Европе – стремительный рост, но на горизонте нескольких месяцев ситуация будет улучшаться

• Мы думаем, что в Европе в ближайшие недели мы увидим более тяжелую ситуацию с коронавирусом, где будет два варианта. Первый вариант – будет локдаун, что хорошо, потому что после него будет вакцина и после снятия ограничений экономика будет восстанавливаться. Второй вариант – локдауна не будет, что тоже хорошо, потому что экономика обойдется без второго шока. Денежные стимулы в итоге обоих вариантов будут, чтобы поддержать экономику с учетом второй волны.

( Читать дальше )

Top of mind

На этой неделе много событий, которые значительно повлияют на рынки. В США активно идет сезон отчетности, и на этой неделе отчитаются несколько индексных гигантов. В рейтингах Трампа и Байдена наблюдается очень незначительный перевес в пользу то одного, то другого кандидата. Стимулы в США уже, вероятно, не будут одобрены до выборов, но в их наличии после выборов, похоже, рынки не сомневаются.

Мы отслеживаем рейтинги кандидатов на выборах в США, и прямо сейчас лидирует Трамп. Судя по динамике котировок циклических и защитных секторов, а также по укреплению рубля в последнюю неделю, рынки начали закладывать в цены победу Трампа. Это однозначно позитив для нашего рынка и нашего нефтегазового сектора.

В подтверждение тезисов, наш рынок стремительно обгоняет Европу в последние дни:

Выборы в США – мониторим ситуацию

• Последний опрос Trafalgar Group показал, что Трамп лидирует в Северной Каролине:

( Читать дальше )

Группа «Самолет» – объявлен ценовой диапазон IPO

Самолет объявил ценовой диапазон 950-1 100 руб. за акцию, что эквивалентно оценке pre-money equity 57-66 млрд руб.

Сопоставим оценку с активами компании. По оценкам июля-сентября 2020 года, земельные банки топовых игроков в секторе оцениваются следующим образом:

Получается, что на IPO оценка Самолета предполагает неплохой апсайд к сектору (обычно апсайд выше 20% мы считаем привлекательным). В зависимости от цены на IPO, апсайд получается от 25% до 34%.

 

( Читать дальше )

В обзоре рассмотрим компании из таких отраслей, как фуд-ритейл, телекомы и IT и ответим на вопросы:

• Остается ли Яндекс перегретым по текущей цене?
• Кого из фуд-ритейлеров еще стоит покупать, а кто отыграл потенциал роста?
• Ростелеком или МТС — кто интереснее для покупки?

IT-cектор по-прежнему перегрет

Мы уже писали, что Яндекс (MCX:YNDX) сильно перегрет. Акции торгуются выше своего исторического значения EV/EBITDA и дороже конкурентов.

На графике видно, что с начала года, и в том числе после февральской коррекции, Яндекс вырос значительно сильнее своих конкурентов — Google (NASDAQ:GOOGL) и Mail.ru (MCX:MAILDR). При этом рост не был обоснован фундаментальными факторами:  компания никак не выигрывает от пандемии, и, кроме того, на неопределенный срок отложился такой драйвер раскрытия акционерной стоимости, как IPO Яндекс.Такси. Причина роста — ожидание включения в 

( Читать дальше )

Остается меньше двух недель до выборов в США (3 ноября). Рынки смотрят, к какому кандидату склоняются избиратели в штатах, оценивая вероятность победы Трампа или Байдена.
 
Наш рынок последние дни растет сильнее мировых, причем рост идет на акциях циклических секторов. Во-первых, рынок ставит на стимулы, которые будут при победе любого из кандидатов, во-вторых, рынок начинает ставить на победу Трампа. Поскольку победа Байдена означает более жесткие санкции для России, и в этом случае нас бы продавали.

Ключ к пониманию победы на выборах в США: анализ «колеблющихся штатов»
 
Сейчас все внимание нацелено на “swing states”, то есть штаты, в которых победа Трампа или Байдена может быть решена незначительным колебанием голосов. Эти штаты могут поменять ход выборов, как это было в 2016 году.
 
Сейчас соотношение сил выглядит следующим образом:


Серые штаты – колеблющиеся. В бледно-синих и бледно-розовых разрыв между кандидатами в среднем 8-9%. Для победы нужно набрать 270 голосов.

( Читать дальше )