У «Новатэка» есть несколько долгосрочных проектов СПГ, но в 2022 году они были приостановлены, кроме «Арктик СПГ 2». В настоящее время планируется запустить 1-ю линию этого проекта в конце 2023 года. Рассмотрим подробнее, какие перспективы сейчас у проектов «Новатэка».

Раньше проект «Арктик СПГ 2» (проектная мощность – 19,8 млн т/год, 94% от уровня производства СПГ на «Ямал СПГ» «Новатэка» в 2022 г.) планировалось запустить в 2023 г. Запуск «Обского СПГ» (проектная мощность – 4,8 млн т/год, 23% от уровня производства в 2022 г.) намечался на 2024 год. После проекта «Арктик СПГ 2» следующим на очереди стоял проект «Арктик СПГ 1» (мощность около 19,8 млн т/год, 94% от уровня производства в 2022 г.).

В 2022 году «Новатэк» заморозил работы по перспективным проектам, кроме 1-й линии «Арктик СПГ 2». Во 2-3 квартале 2023 году планируется принять инвестиционное решение по «Обскому СПГ». 15 марта министр энергетики Н. Шульгинов заявил, что в планах построить и вывести на проектную мощность оба проекта, «Арктик СПГ 2» и «Обский СПГ», в 2024-29 гг.

В начале марта компания «ФосАгро» отчиталась за 2022 год. Финансовые результаты были сильными благодаря высоким ценам на удобрения и росту объемов производства и продаж. Однако в настоящий момент мы видим риск снижения цен из-за падения стоимости газа на фоне потепления в Европе.  На наш взгляд, пик финансовых результатов пройден. Без высоких цен на удобрения компании вряд ли удастся повторить столь впечатляющие цифры. Рассмотрим подробнее данные за 2022 год и обрисуем свой взгляд на компанию.

Объемы производства фосфоросодержащих удобрений выросли на 4,2% г/г, до 8224 тыс. т, азотных удобрений — на 5,6%, до 2546 тыс. т, прочей продукции — на 8,0%, г/г до 302 тыс. т. Совокупный объем производства удобрений составил 11073 тыс. т. (+4,6% г/г).

Объемы продаж фосфоросодержащих удобрений выросли на 8,3% г/г, до 8403 тыс. т, азотных удобрений — на 2,3%, до 2551 тыс. т. Продажи прочей продукции по итогам 2022 года сократились на 18,8% г/г, до 144 тыс. т. Совокупный объем продаж составил 11098 тыс. (+6.4% г/г).

С октября прошлого года наша команда придерживается мнения о том, что лучше держать экспозицию на валюту, чем на акции. В последние недели рынок акций в рублях выглядит достаточно сильным, и в целом это ответ на ослабление рубля (позитивно для экспортеров, которые составляют больше половины индекса). Тем не менее, покупать с горизонтом на год еще не время, так как над рынком постепенно нависает новая угроза — глобальная рецессия.

Наш рынок не связан напрямую с глобальным, поэтому теперь корреляция между РТС и S&P почти ушла. Однако экспортеры зависят от мировых цен на сырье, поэтому глобальная рецессия напрямую негативно повлияет на доходы большинства торгующихся на Мосбирже компаний, так что не принимать ее в расчет было бы ошибкой.

Опережающие индикаторы (PMI, UMCSI, Building Permits) показывают слабость/замедление экономики в США уже несколько месяцев подряд, при этом ФРС продолжает повышать ставки. На прошлой неделе мы узнали, что безработица в США начала расти. На нашем большом мероприятии Strategy Day в декабре мы говорили о том, что США ждет рецессия, и опережающие индикаторы указывают на высокую вероятность ее наступления в период между мартом и маем. Безработица — всегда самый отстающий индикатор (настолько, что обычно она достигает пика уже после окончания рецессии).

Ускорение динамики расходов потребителей на все категории товаров и услуг, которое наблюдалось в январе и первую неделю февраля, не продолжилось в последующие недели (по данным Sberindex). В феврале рост расходов в среднем составил 4,8% г/г против роста на 6,5% г/г в январе. При этом в первую неделю марта (28 февраля – 5 марта) траты потребителей на все категории товаров и услуг снизились на 9,2% г/г. Чем обусловлено снижение и как обстоят дела с потребительским спросом сейчас — читайте в этой статье.

Снижение потребительских расходов на неделе с 28 февраля по 5 марта обусловлено влиянием высокой базы в аналогичном периоде в 2022 году, на который выпал всплеск потребительских расходов на фоне паники (люди закупались впрок и делали ранее отложенные покупки на росте курса доллара и в ожидании дефицита некоторых товаров после введения санкций).

Высокая база прошлого года продолжит влиять на расходы на продовольствие. C конца февраля-начала марта 2022 года инфляция ускорилась, и этот фактор поддерживал двухзначную динамику расходов на продовольствие в течение полугода, постепенно ослабевая по мере того, как снижалась покупательская способность.

Впервые с 2021 года Сбер отчитался по МСФО. Отчет превзошел наши прогнозы главным образом потому, что расходы на резервы оказались ниже ожиданий. Мы позитивно смотрим на акции Сбербанка и считаем, что коррекция цен (>5-10%) с текущих уровней может создавать привлекательные точки для покупки.

Чистая прибыль Сбера за 2022 год составила 270,5 млрд руб., что было выше нашей последней оценки на уровне 236 млрд руб. Расходы на резервы оказались ниже наших ожиданий. Мы полагаем, что это связано с распределением их в другие статьи расходов и валютной переоценкой. Мы закладывали стоимость риска на уровне 4,3% до последней переоценки. Опубликованные по РПБУ результаты указывали на 3,7% CoR, а МСФО — на 1,9%. При этом обесценение активов и создание прочих резервов выросло в 5,3 раза, до 224,5 млрд руб. в МСФО, что, как мы полагаем, и стало основной причиной расхождения, помимо позитивного влияния валютной переоценки. 

Прогнозы руководства на 2023 год позитивные.

Оценка Сбера по росту ВВП — около 0% (мы закладываем в прогноз спад на 1,5%). По нашей оценке, CoR в сценарии нулевого роста ВВП в 2023 году может составить ~0,6-0,7% (текущий прогноз равен 1,9%).

С начала года индекс внутренних цен металлопроката вырос на 11%, до 62 647 руб. /т, а экспортные цены на г/к сталь FOB BS — на 19%, до $700 /т. Вероятно, рост произошел на фоне сильного повышения стоимости сырьевой корзины и смягчения ковидных ограничений в Китае. В этой статье рассмотрим причины роста цен на сталь, а также представим актуальный взгляд на сектор металлургии.

В краткосрочном периоде цены на сталь могут быть высокими

Причина 1. Высокая стоимость сырьевой корзины. В Европе электродуговое производство, в котором вместо железной руды и кокс. угля в качестве сырья используется лом, составляет ~50% от общего производства. Стандартная сырьевая корзина рассчитывается исходя из стоимости 0,7 т коксующегося угля и 1,5 т железной руды. Так как в Европе большая доля электродуговых печей, логично смотреть на скорректированную сырьевую корзину для производства 1 т стали (1,27 т железной руды, 0,5 т коксующегося угля и 0,37 т лома).

В январе-феврале 2023 года стоимость лома (европейского) выросла на 15%, до ~$430 /т, коксующегося угля — на 22%, до ~$330 /т, железной руды — на 12%, до ~$125 /т по отношению к 3-4 кв.

Эмбарго ЕС и потолок цен на нефть и нефтепродукты из России вступили в силу 5 декабря и 5 февраля соответственно. Россия перенаправила основную часть экспорта из Европы в Азию, добыча снижается, но медленнее, чем мы ожидали ранее, и на рынке нефти остается профицит. В этой статье рассмотрим, какие основные факторы будут влиять на рынок нефти в 2023 году.

Александр Новак заявил, что в марте добыча нефти в России снизится на 0,5 мбс, до 10,4 мбс с 10,9 в январе 2023 года. По его словам, позже план по добыче может измениться. Мы консервативно ожидаем, что объемы останутся на уровне 10,4 мбс в течение 2023 года и снижение составит 0,5 мбс г/г.

Китай с декабря 2022 года начал смягчать политику «нулевой терпимости» к коронавирусу: был уменьшен масштаб локдаунов и отменен обязательный карантин по прибытию из-за границы.

По прогнозу Goldman Sachs, на фоне снятия ограничений спрос на нефть в Китае может вырасти на 1-1,6 мбс г/г в 2023 году, при этом темпы роста увеличатся во втором полугодии. Мы ожидаем, что в среднем в 2023 году рост спроса в Китае составит 1 мбс г/г.

В феврале «Яндекс» представил ожидаемо сильный отчет по финансовым результатам за 4 квартал и 2022 год. Все основные бизнес-направления компании (реклама, такси, е-commerce) показали существенный рост в 2022 г. В результате выручка «Яндекса» за год выросла на 46% г/г, а EBITDA — на 100% г/г. При этом по итогам 4 кв. рост EBITDA составил всего 10% г/г. Далее подробно разберем, что происходит в компании и как мы смотрим на нее с точки зрения инвестиций.

Рост выручки

Выручка «Яндекса» в 4 кв. 2022 г. выросла на 49% г/г, а по итогам 2022 г. – на 46% г/г, что было обусловлено существенным увеличением доходов от рекламы, электронной коммерции (Я.Маркет, Я.Лавка) и такси.

Выручка в сегменте «Поиск» (реклама в поисковике), на который приходится около 40% от общей выручки компании и вся EBITDA, в 4 кв. выросла на 47% г/г, до 69,7 млрд руб., что было полностью в рамках наших ожиданий. Компании («Яндекс», Vk) продолжили выигрывать от ухода иностранных игроков, увеличивая долю рынка.

В этой статье мы представим актуальный взгляд на рынок первичного жилья. Рассмотрим, как проходит коррекция и в чем она выражается. А также выделим ключевые тенденции в начале года.

Выдача ипотеки рухнула в январе м/м

В январе выдача ипотечных кредитов ожидаемо снизилась. В годовом выражении объем ИЖК уменьшился на 13,9%, до 281,6 млрд руб., а в месячном выражении падение составило 60%. Доля выдачи по программам с господдержкой осталась на уровне выше 50% (средняя доля в 2021 г. и 2022 г. была 29% и 46%, соответственно).

Слабая динамика в годовом выражении отражает ухудшение спроса на жилье из-за повышения ипотечных ставок как по рыночным, так и по льготным программам. Средневзвешенная ставка подскочила с 6,65% до 7,86% в январе. Мы ожидаем, что такое снижение продолжится, а доля льготных программ будет занимать половину и более от общего объема. Слабой динамике будет сопутствовать по-прежнему высокое предложение первичного жилья и повышенные ипотечные ставки (с 2023 года ставку по льготной программе подняли с 7% до 8%).

На днях ЕС удалось достичь соглашения с G7 об эмбарго на импорт алмазов из России. «Алроса» уже находится в SDN-списке США, при этом, по нашим оценкам, в 2022 году компании удавалось направлять на продажу 90% объема производства. В статье разберем, как новые санкции могут сказаться на бизнесе «Алросы», и представим свой взгляд на компанию.

Санкции не должны ударить по объемам реализации «Алросы»

G7 ввела санкции в отношении «Алросы». Кроме этого, компания уже давно находится в SDN-листе. Несмотря на это, ее алмазы продолжают идти в Индию, а бриллианты из российских алмазов ― в Америку. Отметим, что Бельгия, второй основной потребитель алмазов «Алросы», не входит в G7 и постоянно накладывает вето на санкции ЕС на импорт алмазов из РФ. По ее словам, эти санкции навредят не РФ, а самой Бельгии из-за легкости переориентации продукции. Мы не ожидаем, что санкции от G7 негативно повлияют на операционную деятельность «Алросы».

Большая часть объемов алмазов «Алросы», вероятно, реализуется