На минувшей неделе российская валюта продолжила стремительно дешеветь, приблизившись к своим годовым минимумам. По итогам торговой пятидневки курс USD/RUB повысился на 3,27%, до уровня 78,84, а курс EUR/RUB вырос на 1,43%, закрывшись на отметке 92,24. В результате рублевая стоимость бивалютной корзины из доллара США и евро увеличилась на 2,44%, до отметки 84,87.

Ключевым фактором, оказывающим давление на рубль, остаются санкционные риски. Несмотря на фундаментальную привлекательность российских финансовых активов, иностранные инвесторы опасаются введения санкций на приобретение новых и удержание старых выпусков российских государственных облигаций, что и провоцирует продажи рубля.

Помимо этого, негативно на динамике российской валюты сказывается эскалация напряженности в Нагорном Карабахе. В случае разрастания конфликта и обращения Армении в Организацию договора о коллективной безопасности (ОДКБ) за военной помощью падение рубля может усилиться. По словам посла Армении в РФ Вардана Тоганяна, армянская сторона пока не планирует обращаться в ОДКБ. Тем не менее, такое развитие событий нельзя исключать из рассмотрения.

( Читать дальше )

Друзья, всем привет!
Представляем вашему вниманию интервью с основателем и председателем совета директоров группы компаний «ФИНАМ» Виктором Ремшей — одним из самых непубличных бизнесменов в России. Даже нам удалось пообщаться с ним только через ZOOM :)
Для вашего удобства прикрепляем тайминг:

0:22  — отличие американского подхода к инвестициям;
3:24  — каково быть русским в Америке;
5:09  — что делать молодым командам;
7:40  — как произошел переход к венчурному бизнесу;
11:26  — о «ФИНАМе» и его роли в жизни;
13:09  — о новых технологиях и решениях.

Желаем приятного просмотра!

Заранее приносим извинения за невысокое качество видео (но такой уж в Америке интернет).

 

Обзор российского рынка

Достигнув в середине августа своих доковидных уровней, долларовые долги ЕМ залегли в боковик. Впрочем, российская кривая стабилизировалась еще в конце мая, на прошлой неделе скинув в доходности 3 б. п. Высокая волатильность снова отмечается в долларовом долге Турции.

Вслед за Borets другой российский эмитент второго эшелона – «ПМХ» («КОКС») – разместил 5-летние евробонды на $350 млн под 5,9% годовых. Из новостей недели выделим повышение агентством S&P рейтингов «МТС» до инвестиционного уровня BBB- со «стабильным» прогнозом.

Аппетит к риску уже месяц топчется на месте в отсутствие драйверов. Прошедшее на прошлой неделе заседание Федрезерва не смогло их предоставить.

Инвестиционные идеи (российские выпуски)

На фоне погашения на прошлой неделе суверенного выпуска объемом 750 млн евро, мы решили обратить внимание на динамику этого сегмента российского рынка. В отличие от долларовых бумаг, которые уже не просто восстановились в стоимости по отношению к своим доковидным уровням, но и переписали минимумы по доходности, евровый сегмент пока не полностью оправился от последствий текущего кризиса. И это при том, что кредитные спреды к базовым активам выросли как у долларовых, так и евровых бумаг примерно на одинаковую величину (в среднем примерно на 70-100 б. п. для выпусков «инвестиционной» категории). В чем же причина такой различной по результатам динамики? Дело в том, что, в отличие от европейских безрисковых облигаций, которые практически не изменились в доходности с начала пандемии, доходности UST скорректировались вниз довольно заметно. Снижение доходности базового актива позволило российским долларовым бумагам не только с запасом компенсировать расширение кредитных спредов, но и переписать минимумы по доходности. А вот евровым бумагам этого сделать не удалось: их расширившиеся кредитные спреды обусловили текущую просадку «инвестиционных» бумаг в среднем на 4 фигуры по сравнению с уровнями, отмечавшимися накануне пандемии.

( Читать дальше )

18 сентября ЦБ РФ ожидаемо оставил ключевую ставку на уровне 4,25%, сохранив в комментарии сигнал о намерении оценивать целесообразность ее дальнейшего снижения на ближайших заседаниях.

По мнению ЦБ, в среднесрочной перспективе дезинфляционные риски по-прежнему преобладают над проинфляционными, однако на краткосрочном горизонте проифляционные риски возросли. Это выражается в темпах роста цен (в последние месяцы они оказались выше ожиданий ЦБ) и повышенном уровне инфляционных ожиданий населения и предприятий. Ускорение инфляции (до 3,7% в годовом выражении на 14 сентября) ЦБ связывает с активным восстановлением спроса после периода самоизоляции, а также с ослаблением рубля, в том числе из-за усиления геополитических рисков. Экономическая активность восстанавливается быстрее ожиданий, но неравномерно – прежде всего, восстанавливаются отрасли, связанные с потребительским спросом (спрос на товары), а услуги и тем более  отрасли, ориентированные на инвестиционный, экспортный и промежуточный спрос, восстанавливаются медленнее. В то же время ЦБ полагает, что после завершения этапа активного восстановительного роста, обеспеченного снятием ограничений и мерами поддержки, темпы повышения экономической активности замедлятся, что будет оказывать сдерживающее влияние на инфляцию. Однако мягкая ДКП, в том числе ранее принятые меры по существенному снижению ключевой ставки ограничивают риски значительного отклонения инфляции вниз от таргета в 2021 г. ЦБ прогнозирует в текущем году инфляцию 3,7-4,2%, в 2021 г. 3,5-4% и в дальнейшем – вблизи 4%.

( Читать дальше )

На минувшей неделе мировые фондовые индексы продемонстрировали преимущественно негативную динамику в связи с обострением торговых отношений между Китаем и США, периодическим удешевлением акций высокотехнологичного сектора, решением ЕЦБ оставить без изменений существующий пакет стимулирующих мер, а также ввиду разногласий между Евросоюзом и Великобританией относительно Brexit.

По итогам недели индикатор «голубых фишек» Dow Jones снизился на 1,66%, индекс широкого рынка Standard & Poor's 500 опустился на 2,5%, а индекс высокотехнологичных отраслей Nasdaq Composite отступил на 4,06%. Немецкий индекс DAX подрос, тем временем, на 2,8%, тогда как китайский бенчмарк CSI 300 просел на 3% ввиду очередных угроз Дональда Трампа разорвать экономические связи с Пекином на фоне приближения ноябрьских выборов.

Помимо неблагоприятного внешнего фона, давление на мировые индексы оказывала «перегретость» по ряду активов, в связи с чем инвесторы частично фиксировали прибыль. Более того, вновь усилились опасения относительно того, что с похолоданием количество новых случаев заболевания Covid-19 начнет расти. Ускорение темпов роста заболеваемости уже отмечается в ряде стран мира, при этом первое место в антирейтинге по числу заболевших занимают регионы Северной и Южной Америки.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

Долларового долгу ЕМ не удалось развить успех позапрошлой недели – картина с 4 по 11 сентября сложилась смешанная. Неплохо себя чувствовали евробонды Турции и Бразилии, тогда как бумаги Мексики и ЮАР закрыли неделю в минусе. Россия в целом торговалась нейтрально, немного просели в цене дальние выпуски, в результате чего увеличился наклон суверенной кривой.

Производитель оборудования для нефтедобывающей промышленности компания Borets разместил 6-летний евробонд на 350 млн долл. под 6,0% годовых, итоговый объем книги заявок составил 550 млн долл. О планах разместить 5-летний выпуск и выкупить имеющийся с погашением в 2022 году объявил «КОКС». Как сообщается, эмитент готов выкупить все бумаги по цене 1027,5 долл. на 1000 долл. номинала, премия за раннее согласие (дедлайн по нему истекает 16 сентября) составляет 17,5 долл. на бумагу. В общем, российские заемщики продолжают рефинансировать свои евробонды, пользуясь низкими ставками на рынке.

( Читать дальше )

Друзья, мы продолжаем делиться с вами мнением аналитиков УЦ «ФИНАМ». Сегодня рассмотрим, что происходит с основными российскими фондовыми индексами.

Индекс МосБиржи

Основной тренд: восходящий, мая 1998 года (около 1120 пунктов). Имеет канальную линию сопротивления (около 3300 п.).

Важные тренды: восходящий, 2008 года (около 2130 п.).

Тренды против основного: нет.

Действующие фигуры: нет.

Стратегические уровни Фибоначчи: уровень коррекции по Фибоначчи 161,8% (3943 пункта) к падению бумаг с января по март 2020 года.

Индекс РТС

Основной тренд: с «натяжкой» и сомнением, восходящий 1998 года (примерно 885 п.).

Важные тренды: с «натяжкой» и сомнением, восходящий 2014 года (примерно 765 п.).

Тренды против основного: нет.

Действующие фигуры: «Ромб/Бриллиант» 2003 года и «Треугольник» 2011 года. Фигуры снижают волатильность бумаги и осложняют технический анализ.

( Читать дальше )

Друзья, мы продолжаем публиковать аналитику учебного центра «ФИНАМ». На этот раз речь пойдет про рубль. 

Основной тренд: восходящий тренд марта 1999 года (примерно 26 долларов).

Важные тренды, соответствующие направлению основного: восходящий тренд 2008 года (около 44).

Тренды против основного: нет.

Действующие фигуры: нет.

Стратегические уровни Фибоначчи: Уровень 76,4% к падению бумаг с 2016 по 2018 год (78,8 рубля за доллар).

Инвестору на российской бирже и биржах США

Российские акции делятся на две категории: те, которые напрямую выигрывают от роста курса доллара, и те, курс которых от курса доллара особо не зависят.

Очевидно, что сейчас лучше сосредоточится на тех, которые не страдают от падения курса рубля. Оценить зависимость акций от курса национальной валюты к доллару можно по совмещённым графикам, которые вы легко найдете на многих биржевых ресурсах.

Если вы планировали приобрести американские акции, то до покупки или сразу после нее лучше позаботиться о том, чтобы позиция была обеспеченной. Старая схема игры на кредитные доллары американскими акциями при такой технической картинке, как сейчас не уместна.

( Читать дальше )

Друзья, мы продолжаем публиковать аналитику от учебного центра «ФИНАМ». На этот раз в фокусе внимания рынок золота.

Основной тренд:восходящий тренд 1976 (около 400 долларов за унцию). Имеет канальную линию сопротивления (около 2200).

Важные тренды, соответствующие направлению основного: восходящий тренд 2001 года (примерно 1040 долларов).

Есть еще и несколько качественных молодых восходящих трендов – ноября 2015 и ноября 2016 года (около 1285 долларов), августа 2018 года — 1480 долларов. И восходящий тренд мая 2019 года – 1600 долларов.

Тренды против основного: нет.

Действующие фигуры: нет.

Стратегические уровни Фибоначчи: уровень Фибоначчи к падению бумаг с 1979 по 1999 года 361,8% — 2480 долларов.

Инвестору на российской бирже:

Золото, по старинке, считается защитным активом. Глядя на него, можно прикинуть, есть ли у мировых денег аппетит к риску (есть ли шанс, что они пойдут на развивающиеся рискованные фондовые рынки, как наш), или они хотят спрятаться в ожидании бури.

( Читать дальше )

Обзор российского рынка

На фоне сигналов представителей ФРС о том, что в будущем нельзя исключать возможности введения лимита доходности казначейских облигаций, ситуация на рынке базового актива нормализовалась, что позволило долгам ЕМ провести очень удачную неделю. Едва ли не единственным исключением стала Россия из-за возросших геополитических рисков. Впрочем, никакой просадки не произошло – суверенная долларовая кривая не сдвинулась с места.

Прошлая неделя оказалась ознаменована выходом первичного рынка из сезона отпусков: новые выпуски разместили «Норникель» и VEON. О планах по выходу на первичный рынок заявил Borets, при этом компания направила держателям выпуска с погашением в 2022 году предложение о выкупе по цене 100,5%. В случае принятия предложения до 9 сентября 2020 года держатели будут дополнительно премированы из расчета $30 на каждые $1000 номинала бумаги.

Даже на фоне возросших рисков, которые могут привести к росту премии на Россию, отмечается довольно устойчивый спрос на корпоративные бумаги, которые пока не достигли в ценовом отношении своих доковидных уровней.

( Читать дальше )