Блог компании БКС Мир инвестиций | 13 новых бумаг «под покрытием». Выбор БКС

Аналитики БКС предлагают инвесторам актуальную информацию по самым востребованным на рынке бумагам. В их числе — крупнейшие отраслевые игроки, технологические холдинги и перспективные компании.

В 2023 г. под аналитическое покрытие попали 13 «новичков» — собрали их в отдельную подборку.  

Дочерние компании Газпром Энергохолдинга

Мосэнерго (взгляд — позитивный, цель на год — 4,80 руб. / +55%)

Крупнейший производитель электроэнергии и тепла в Московском регионе. Позитивный взгляд на бумаги сохраняется благодаря положительному свободному денежному потоку и в целом устойчивому бизнесу. Ежегодно выплачивает дивиденды — около 50% чистой прибыли по РСБУ. К рискам относятся регулирование и спрос, хотя последний относительно стабилен.

ТГК-1 (взгляд — позитивный, цель на год — 0,012 руб. / +36%)

Ведущий производитель электрической и тепловой энергии в Северо-Западном регионе России. В 2022 г. компания перестала выплачивать дивиденды, средства могли пойти на капзатраты и погашение долга, который составил около 10 млрд руб. , по данным за III квартал 2023 г. ТГК-1 генерирует свободный денежный поток, но из-за относительно высоких капвложений — по прогнозам, около 17 млрд руб. в год — он ниже, чем мог бы быть. Возобновление дивидендных выплат может стать катализатором для роста. Риски: инфляция издержек, которая может вызвать падение прибыли, и гипотетические проблемы в корпоративном управлении.

ОГК-2 (взгляд — негативный, цель на год — 0,27 руб. / -52%)

В 2023–2024 гг. компания может получить достаточно хорошую прибыль. Дивиденды в следующие два года также могут сохраниться, но в 2025 г. — под вопросом. Причина низкой оценки — окончание срока действия ДПМ в конце 2024 г. По прогнозам аналитиков, компанию ждет снижение выручки на 27 млрд руб. и падение EBITDA — на 70% и более в 2025 г. Риски: регуляторные, изменение правил и цен на рынке электроэнергии и мощности, а также корпоративного управления.

Все три компании входят в группу, находящуюся под санкциями, но, по мнению аналитиков, это не несет существенные риски для бизнеса компании.

Транснефть-ап

Взгляд — позитивный, цель на год — 200 000 руб. / +38%

Оператор крупнейшей в мире системы нефтепроводов, по которой транспортируется 80% нефти и 30% светлых нефтепродуктов РФ. Совет директоров компании уже одобрил дробление акций 100 к 1, что значительно расширит базу инвесторов и станет мощным катализатором. «Префы» торгуются по мультипликатору P/E 2024п на уровне 3,6x — с дисконтом 31% к среднему за 10 лет. Весьма вероятен дивидендный сюрприз: Транснефть может направить на дивиденды больше 50% чистой прибыли. Риски: тарифное регулирование, изменения в объемах транспортируемой нефти и санкции.

Совкомфлот 

Взгляд — позитивный, цель на год — 160 руб. / +17%

Бенефициар ситуации с санкциями против российской нефтяной отрасли, которые привели к росту ставок фрахта для нефтяных танкеров до рекордных уровней. Бизнес компании в значительной степени представлен в долларах США. Следовательно, слабый рубль позитивен для рублевых доходов Совкомфлота и потенциальных дивидендов. Компания подчеркивает приверженность выплате 50% от скорректированной чистой прибыли за год. Результаты за III квартал подтвердили сильный прогноз по прибыли на 2023 г. — более 80 млрд руб. Основной риск — дальнейшая динамика ставок, которые в будущем могут упасть.

Fix Price 

Взгляд — позитивный, цель на год — 480 руб. / +61%

Высокоприбыльная бизнес-модель, которая исторически росла быстрее рынка. На долгосрочной дистанции позитивная динамика может продолжиться. Однако в IV квартале 2023 г. результаты могут быть неоднозначными как с точки зрения роста, так и с точки зрения рентабельности. При отсутствии значительных колебаний курса рубля и экономических ожиданий населения Fix Price может вернуться к устойчивому росту выручки и EBITDA в 2024 г. Предстоящая редомициляция в Казахстан повысит шансы на возобновление дивидендных выплат. Риски: макроэкономическая и регуляторная неопределенность, ослабление рубля.

TMK 

Взгляд — позитивный, цель на год — 280 руб. / +38%

Ведущий игрок на рынке труб РФ. Внутренний спрос на трубы остается сильным и это сулит хорошие продажи ТМК, а высокая прибыль на горизонте года может дать дивиденды с доходностью от 10%. Позитивно влияет и повышение буровой активности в РФ, которое увеличивает потребность в нефтяных трубах. Драйвером роста может стать проект по производству нержавеющей стали, которая сегодня на 90% закрывается импортом. Ключевой риск — потеря доли рынка с появлением новых конкурентов ОМК и ЗТЗ. Компания под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели.

Группа Астра 

Взгляд — негативный, цель на год — 420 руб. / -18%

Астра, разработчик российской операционной системы Astra Linux, показала слабые результаты за III квартал 2023 г. Низкие темп роста и увеличение себестоимости объясняют осторожный взгляд аналитиков на бумагу. Компания обращает внимание, что из-за сезонности в контрактации значительная часть выручки и, видимо, прибыли придется на IV квартал 2023 г. Положительный эффект на стоимость компании может оказать ускорение импортозамещения в российском корпоративном секторе, аллокация бюджетов для перехода на российскую ОС и ПО. Риски: рост конкуренции на рынке ОС, возвращение иностранных поставщиков, инфляция издержек — в основном это персонал — которая может вызвать падение прибыли.

Novabev Group 

Взгляд — позитивный, цель на год — 6900 руб. / +28%

Крупнейший в РФ производитель и независимый импортер крепкой алкогольной продукции: более 30 собственных брендов и 100 импортных. Продвижение премиальных брендов и увеличение онлайн-продаж позволит показать высокую рентабельность EBITDA 16–17% против 14% в 2019–2021 гг. Импульс росту может дать развитие торговой сети: с 1001 магазина в 2021 г. до 1588 в III квартале 2023 г. и до 2500 к концу 2024 г. Доля розницы в валовой выручке Novabev должна вырасти до 53% в 2025 г. Риски: замедление роста экономики, инфляция, которая может вынудить потребителей урезать расходы, а также конкуренция со стороны крупных торговых сетей.

Henderson 

Взгляд — позитивный, цель на год — 810 руб. / +50%

Лидер среди ритейлеров мужской одежды в РФ. Уход зарубежных игроков и снижение конкуренции позитивно сказались на развитии и рентабельности компании. Этот фактор и планируемое расширение торговых площадей позволит Henderson сохранять высокие темпы роста: по прогнозам аналитиков, в 2023 г. выручка увеличится на 32%, в 2024 г. — на 25%, скорректированная чистая прибыль — на 16% и 44% соответственно. Также ожидается постепенное увеличение дивидендов. Риски: общая макроэкономическая неопределенность, ослабление рубля и внешнеторговые факторы — отношениями с зарубежными поставщиками, трансграничными расчетами, логистикой.

Южуралзолото (ЮГК) 

Взгляд — позитивный, цель на год — 0,9 руб. / +41%

Входит в топ-6 производителей золота в РФ. Планирует стабильные 15–20% роста добычи группы ежегодно в 2024–2027 гг. за счет роста в основных регионах присутствия — Челябинской области и Красноярском крае. По прогнозам, общая добыча группы вырастет с 430 тыс. унций в 2023 г. почти до 740 тыс. унций в 2026 г. и 900 тыс. унций в 2028 г. Все активы ЮГК находятся в РФ, на производстве не используется сложное западное оборудование, а 7 лицензий позволяют напрямую экспортировать золото с минимальным дисконтом к мировым бенчмаркам. Дивполитика подразумеавет 50% чистой прибыли как минимальный уровень дивидендов к выплате дважды в год. ЮГК не исключает переход на выплаты из свободного денежного потока в будущем.

М.Видео-Эльдорадо

Взгляд — негативный, цель на год — 160 руб. / -6%

Крупный игрок с 30-летней историей на российском рынке электроники и бытовой техники. Выручка М.Видео-Эльдорадо в 2019–2021 гг. росла в среднем на 11%, но в 2022 г. снизилась на 16% на фоне слабости рынка. Для сохранения ассортимента компания частично перешла на прямой импорт, который потребовал перехода на предоплату закупок и привел к росту долга. Чистый долг на конец 2022 г. составлял 65,5 млрд руб. и 83,4 млрд руб. на I полугодие 2023 г.

Сейчас компания работает над новой стратегией и планирует сокращение операционных расходов и капзатрат, создание собственного маркетплейса, развитие магазинов малого формата и сохранение фокуса на омниканальность. Базовый сценарий аналитиков предполагает, что М.Видео-Эльдорадо продолжит функционировать, даже несмотря на возможное снижение доли рынка ежегодно с 2024 г. при стабилизации рентабельности ниже исторической.

Банк Санкт-Петербург

Взгляд — нейтральный, цель на год — 250 руб. / +12%

Занимает 17-е место по объему активов среди банков РФ — 994 млрд руб. на 1 ноября 2023 г. — и не входит в список системно значимых кредитных организаций. На Северо-Западе страны у банка сильные рыночные позиции.

Финансовые результаты Банка Санкт-Петербург после рекордного текущего года в 2024–2025 гг. должны вернуться к нормальным значениям со средним уровнем рентабельности капитала по МСФО 16% против стратегических 18%+. По дивидендам за 2023 г. ожидается новый рекорд —27,9 руб. на акцию, не исключается возможность обратных выкупов акций в дальнейшем, что дополнительно поддержит котировки компании.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией