Блог компании БКС Мир инвестиций | Рубль может вырасти, новые акции Гонконга и самые растущие российские акции

Рубль пошел дешеветь. Это надолго? Какую часть сбережений разумно держать в российской валюте? И какие еще валюты рассмотреть — помимо доллара, с которым все так сложно? Спойлер: хорошим вариантом может быть индийская рупия.

Будущее рубля — центральная тема нового выпуска YouTube-шоу «Без плохих новостей» на канале «БКС Мир инвестиций», в котором Максим Шеин раз за разом доказывает, что плохих новостей не бывает — заработать можно на любой.

Кроме того, для этого выпуска Максим оценил перспективы некоторых новых компаний с Гонконгской биржи, которые стали доступны российским инвесторам.

Вы просили нас подробнее освещать второй эшелон российских акций — эта тема тоже разобрана подробно..

Всем привет! Это шоу Без плохих новостей на канале БКС Мир инвестиций. С вами — Максим Шеин.

Главные темы выпуска — новые бумаги Гонконгской биржи и лучшие компании российского рынка. Разберемся, к каким из них стоит присмотреться прямо сейчас.

Также подробно поговорим про рубль. В рубрике Advisory расскажу об одной защитной акции. А еще отвечу на ваши вопросы.

Главная тема

Когда я увидел список из 42 акций, которые добавлены для торговли на Гонконгской бирже, у меня возникли смешанные чувства. С одной стороны — радость. Число акций, которыми можно торговать, по сути удвоилось. Да еще и появились новые сектора. С другой стороны, я понял, что очень мало знаю про эти компании. Я прочитал отчет наших аналитиков и не поверил своим глазам. Потенциал роста по акциям 40%, 70%, 120%. По сути, рекомендация покупать все. Стал проверять сам по своим метрикам. Пока в первом приближении.

NetEase, WH Group — сильные компании, и правда очень дешево стоят. Первая разрабатывает игры. Из последнего — Diablo Immortal в партнерстве с Blizzard. WH Group — крупнейший производитель разнообразных продуктов из свинины.

В ожиданиях рынка заложено, что прибыль NetEase и WH Group упадет в 2 раза. Это, конечно, перебор. Так что и правда можно к ним присмотреться.

Оператор морских портов CK Hutchison напряг тем, что экономическая прибыль отрицательная. Большой капиталоемкий бизнес. Все понятно. Конгломерат. Таких я обхожу стороной еще со времен краха General Electric.

Techtronic Industries. Это аккумуляторные электроинструменты. Вроде бы экономическая прибыль есть, ROIC высокий, но в стоимости акций заложены слишком большие ожидания по росту операционной прибыли. В 2 раза. Для хайтека это типичная ситуация, но электроинструменты… я извиняюсь…. В общем надо копать глубже.

На следующей неделе во вторник мои коллеги проведут стрим по Гонконгу на канале БКС Live. Там разговор будет максимально подробный. Готовьте ваши вопросы.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

За последние две недели произошло укрепление доллара против российской валюты. Не эпическое, конечно. Но 10% — это серьезное движение. Курс доходил почти до отметки 65 рублей. Пожалуй, главной причиной такого движения были покупки со стороны участников рынка, которые в ожидании санкций против НКЦ продавали валюту. Объемы торгов были низкими, так что говорить об изменении расклада сил на валютном рынке не приходится. Собственно, возобновление укрепления рубля в четверг и пятницу вернуло все в старое русло. При этом фьючерсные контракты торгуются дешевле, то есть участники рынка закладываются на дальнейшее укрепление рубля. Можно сколько угодно приводить аргументов против этого, но, как правило, большие деньги не ошибаются.

Я ожидал укрепления доллара осенью до 70 рублей, но, похоже, эти уровни мы не увидим. Ликвидность в долларе падает, спекулянтов и арбитражеров нет, иностранцев нет, валютных поступлений больше, чем есть спрос, вероятность введения санкций против НКЦ все еще ненулевая. Видимо, ближайшее поведение обменного курса будет похоже на вейвлет-функцию.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

РБК составил рейтинг лучших российских акций по итогам 9 месяцев этого непростого года.

В среднем котировки 239 акций и депозитарных расписок сократились почти на треть. Подорожали всего 12 бумаг. Их средний рост — около 30%.

Что это за бумаги:

Электроцинк

Иркут

Русгрэйн

Ашинский МЗ

Росбанк

Позитив

ВСМПО–АВИСМА

Акрон

ТНС Энерго Марий-Эл

ДВМП

Сумасшедший взлет «Электроцинка» РБК объясняет ростом цен на цинк, но также намекает на фактор инсайдерской торговли.

От «Иркута» инвесторы ждут, что он начнет производить самолеты на замену Боингам и Эирбасам.

Стоит отметить, что на акциях этих эмитентов можно было заработать гораздо больше. Например, бумаги «Русгрэйна» поднимались в цене в 2 раза. И когда?.. В марте, после того как возобновились торги на бирже. Аналогичная история с Позитив Технолоджиз. Иркут взлетал на корпоративных новостях, но быстрый пламень вспыхнул и погас. И частичка дивного величья с высоты обрушилась в 2 раза.

Но в целом, конечно, бумаги второго эшелона имеют неприятную особенность. Очень низкий объем торгов. Это означает, что крупные суммы, 100 млн рублей или 200, там сложно разместить. Позиции придется набирать очень долго. И это еще полбеды. Как и кому потом продавать такие объемы? В общем вменяемая стратегия по таким бумагам может быть только долгосрочной, и в случае всплеска интереса к бумаге нужно умудриться еще и прибыль зафиксировать по ним. Хотя бы не пропустить этот момент.

Главный аутсайдер года — СПБ Биржа. Ее бумаги подешевели в девять с лишним раз. На втором месте с конца — VEON, далее — Polymetal, потом — Softline.

Вопросы #бпн

— На чем по вашему авторитетному мнению S&P 500 до конца этого года поднимется до уровня 4100? Не вижу никаких драйверов роста, а вот за снижение — мировая рецессия, инфляция и СВО?

Драйверы следующие. Первый — выборы. Через месяц будет переизбираться Конгресс. Второй — рекордный кэш у фондов. Третий — смягчение риторики ФРС. Мировая рецессия уже для всех давно очевидна, просто не все официальные лица ее признают.

— Есть ли смысл покупать фьючерс на S&P 500, если к концу года ожидается рост индекса до 4100?

Да, смысл есть. Но с учетом риска падения до 3000 лучше половину лимита сейчас открыть, а если будет 3000, то там на оставшийся лимит загрузить. Лимит сами определяйте. Разумеется, это не индивидуальная инвестиционная рекомендация.

— Какую валюту рекомендуете покупать кроме евро, доллара и юаня для валютной диверсификации? И почему?

Начнем с того, что я убежден, что евро — это очень плохая валюта для диверсификации. Слабая. К тому же, может долго не прожить.

Далее… Вы не упомянули рубль, но, я так понимаю, это само собой разумеется. Валюта обязательная для диверсификации.

Швейцарский франк. Если коротко, то ждите краха там. Нечто подобное британскому фунту может быть.

Японская иена. Однозначно нет. Если вы были в Японии, уверен, сами поймете, почему. Если не были и вам интересно — пишите в комментариях. Расскажу в одном из новых выпусков.

Индийская рупия. Хорошая валюта, я много раз о ней говорил. Это будет сильная региональная валюта отдельной торгово-экономической зоны, которые сейчас формируются при разрушении глобализации.

— Роберт Кийосаки в Twitter на этой неделе советует покупать серебро. Максим, каков ваш взгляд на эту затею?

Если не ошибаюсь, господин Кийосаки предрек рост стоимости серебра до 500 долларов за унцию. Сейчас цена меньше 20 долларов. Основная причина, которую он назвал, это вынужденное снижение процентных ставок в США и ослабление курса доллара.

Первое впечатление от прогноза у меня негативное. Во-первых, и это самое главное — форма подачи. Если бы господин Кийосаки сказал «я купил еще серебра на 2 миллиона долларов в свой портфель», это звучало бы профессионально. Я периодически общаюсь с Джимом Роджерсом, и он никогда не дает рекомендаций, зато всегда говорит, что купил и что продал, а также называет цены, при которых будет рассматривать что-то на покупку. Я в выпусках шоу «Без плохих новостей» тоже следовал этому принципу и рассказывал, что покупал и что продавал в портфелях. Но потом перестал. По банальной причине. Большинству зрителей это неинтересно. Нужны шокирующие прогнозы. И ваш вопрос этому подтверждение. 500 долларов за унцию звучит красиво! Резонанс. Об этом все напишут. Если бы господин Кийосаки сказал 30 долларов за унцию, то все пропустили бы мимо ушей.

Теперь второе. Мистер Кийосаки, видимо, не знает, кто контролирует мировые цены на серебро. И почему так получилось. Если хотите, в одном из выпусков расскажу, напишите в комментариях. Но он должен хотя бы помнить, как Уоррен Баффетт задрал цены на серебро в конце 90-х, скупив до этого огромное количество металла. Вообще, заскоки цен были максимум на увеличение в 10 раз с резким возвратом назад. То есть в терминах 2022 года это значит 200 долларов за унцию. Но тогда, извиняюсь, выносили игроков на понижение. А сегодня, если следовать логике Роберта Кийосаки, на сколько должен упасть доллар, чтобы серебро подорожало? В 25 раз? Пусть лучше уважаемый господин Кийосаки комментирует, в какие тар-тара-ры летит японская йена.

На самом деле я тоже думаю, что серебро сильно вырастет в цене. Не до 500 доларов за унцию, но в несколько раз. И не оно одно. Поэтому определенные действия по портфелям клиентов я предпринимаю.

Продолжайте оставлять вопросы, Максим Шеин с радостью на них отвечает. Обязательно помечайте их хэштегом #бпн. Так нам гораздо удобнее их обрабатывать.

Макро

В США вышли свежие данные по инфляции. 8,2% в сентябре против 8,3% в августе. Рынок ожидал лучших новостей, поэтому фьючерсы на основные индексы американского рынка, как и цены на сырье, сразу пошли вниз. Также резко подешевел биткоин.

Компании

Акции «Газпрома» рухнули на 30%, как только закончился период их покупки под дивиденды. Затем немного скорректировались. Сейчас — -25% к уровню прошлой недели.

Без дивидендов акции «Газпрома» торгуются с 10 октября, то есть с понедельника. В начале торгов, из-за резкого падения цены, Мобсирже пришлось объявить дискретный аукцион.

Это особый режим торгов, при котором рыночные заявки не принимаются. Инвесторы могут выставлять заявки с указанием цены, по которой они готовы купить или продать бумагу.

Дивидендная доходность бумаг «Газпрома» с учетом цены закрытия торгов 7 октября составила 26,15%. Ровно на столько бумаги в итоге и подешевели.

«Газпром» — четвертый по обороту торгов. Впереди «Сбер», «Лукойл» и «Роснефть».

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Бумаги VEON взлетели почти на 30% на фоне новостей о возможной продаже компании «Вымпелком», которую вы все знаете по бренду «Билайн». Неоднозначная ситуация. С одной стороны, голландский холдинг может избавиться от актива в проблемной юрисдикции. С другой стороны, «Вымпелком» дает VEON примерно половину выручки.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Intel планирует раздробить бизнес. Одно подразделение будет заниматься разработкой чипов, другое — их производством. Такое дробление нужно, чтобы заводы смогли производить микросхемы по контракту — то есть получать заказы как от самой компании, так и от других заказчиков на одинаковых условиях. Intel, к слову, одна из немногих компаний, которые разрабатывают и производят чипы своими силами.

Кроме разделения бизнеса, компания планирует сильно сократить штат — речь может идти о тысячах сотрудников. Решение предсказуемое — спрос на чипы падает, конкурентам Intel проигрывает.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Московская биржа прекратила торги акциями Meta. СПБ Биржа планирует это сделать к 14 ноября. В России Meta в перечне террористов и экстремистов. Акции компании тем временем на минимуме за последние пять лет.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Продажи Louis Vuitton (LVMH) выросли благодаря американским туристам. Выручка главного сегмента компании — модной одежды и изделий из кожи — увеличилась на 30%. Органический рост продаж составил 22%, хотя аналитики ожидали 16%. Сама компания объясняет свои успехи возобновлением международного туризма после пандемии. А богатых американских туристов подталкивает скупать предметы роскоши еще и сильный доллар.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Бумаги Uber и Lyft упали больше чем на 10%, после того как министерство труда США предложило изменить подход к определению статуса сотрудников компаний, относящихся к gig economy — так называемой экономике свободного заработка. Минтруда предлагает подрядчиков считать сотрудниками, которые имеют право на льготы и правовую защиту. Для компаний такси и доставки это, конечно, рост затрат на персонал.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Акции КАМАЗа росли в моменте больше чем на 16% после публикации производственных результатов. В сентябре компания выпустила почти на 10% больше грузовиков, чем в августе. А за 9 месяцев произвела около 32 000 грузовиков, что на 4% лучше прошлогоднего показателя.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Федеральная антимонопольная служба обвинила компанию МТС в завышении цен на услуги связи. Акции на этой новости, разумеется, подешевели. В четверг к нам на БКС Live приходила директор по связям с инвесторами МТС. Эту тему тоже обсуждали. Посмотрите, получился правда содежательный разговор, ссылка в описании.

В сентябре на фоне снижения индекса Мосбиржи рынок поддержали частные инвесторы. Всего они купили акций на 18 млрд рублей, следует из материалов ЦБ. Системно значимые банки вложили менее 2,5 млрд.

В среднем за один день сентября объем торгов составил 65 млрд рублей. В августе, для сравнения, было 37,2 млрд рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Владимир Путин выступил на форуме «Российская энергетическая неделя». Вот его главные заявления про нефть и газ:

— Россия готова к поставкам энергоресурсов в Европу,

— Россия готова поставлять газ по «Северному потоку-2»,

— Россия не будет поставлять энергоресурсы странам, которые введут ограничение цен,

— Россия продолжит переход на расчеты в нацвалютах при оплате энергоресурсов,

— США теперь могут поставлять ресурсы по высоким ценам.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Предельная цена на российскую нефть может составить $60 за баррель Urals. Такой потолок предложила глава Минфина США Джанет Йеллен. По ее словам, при этом уровне доходы России сократятся, а американская добыча останется прибыльной. Какой в итоге будет предельная цена на нефть — неизвестно.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Фондовый рынок США падал несколько сессий подряд. Инвесторы по-прежнему опасаются ужесточения денежно-кредитной политики ФРС и новых геополитических проблем.

На этой неделе сильно упали акции американских производителей чипов. Основная причина — США запретили поставки в Китай полупроводников своего производства, а также тех, которые были созданы при использовании любых американских технологий.

На падение компаний сектора также повлияли негативные предварительные результаты AMD и Micron. Компании заявили о замедлении спроса на продукцию (особенно на потребительскую электронику — ноутбуки и ПК) из-за ухудшающихся макроэкономических условий.

Из топовых компаний, которые составляют костяк полупроводникового ETF, под тикером SOXX моя оценка такая. Broadcom. Фундаментально сильная компания, но я бы подождал, посмотрел, что у них получится с интеграцией бизнеса VMware. Texas Instruments. Есть в портфеле моих клиентов. Прибыльная эффективная компания, еще и дивиденды увеличивает. AMD. Пока слабо. 40 долларов красная цена при текущих показателях бизнеса. NVDA. По текущим котировкам 100-120 долларов нейтральный уровень. Думаю падение пока закончено. Intel. Показатели бизнеса сильно ухудшились, но 30-35 долларов она должна стоить.

В целом, по полупроводникам значительная часть пузыря уже сдута, но высокие процентные ставки не дадут им возможность расти. Но будут конечно исключения.

Льготы по ИИС больше не будут распространяться на ценные бумаги иностранных эмитентов. Печально. Впрочем, это решение уже анонсировалось.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

СПБ Биржа начнет выплачивать дивиденды по иностранным бумагам. В первую очередь дивиденды получат держатели ценных бумаг американских эмитентов — NVIDIA, QUALCOMM, AT&T, General Motors, Broadcom и других. Выплаты будут сделаны из средств, полученных от вышестоящих депозитариев с марта 2022 г.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Минфин отменил третий аукцион подряд по размещению ОФЗ. Всему виной — нестабильность на финансовом рынке. Всего в четвертом квартале планировалось разместить облигаций на 150 млрд рублей.

• • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • • •

Если НРД не сможет получить лицензию на разблокировку активов инвесторов, которые не находятся под санкциями, такие лицензии попытаются получить брокеры. Сам НРД рассчитывает получить ответ от европейских регуляторов уже в этом месяце.

Напомню, что Advisory — это услуга индивидуального управления капиталом, которую мы предлагаем состоятельным клиентам. Я как раз являюсь эдвайзером, и в этой рубрике рассказываю об идеях и принципах, которыми руководствуюсь в работе. Сегодня — о компании Tyson.

В турбулентные времена на фондовом рынке повышается интерес к компаниям из защитных секторов, которые не зависят от экономических циклов. Акции этих эмитентов имеют низкий коэффициент бета. Например, Tyson Foods (TSN). Это один из мировых лидеров по производству мясной продукции и полуфабрикатов с годовым объемом продаж более $50 млрд.

Бизнес Tyson Foods прибыльный. ROIC составляет 12%. Экономическая прибыль более $2 млрд. По этим параметрам она входит в топ компаний своего сегмента.

Исходя из текущей капитализации Tyson Foods рынок закладывается на снижение операционной прибыли компании на 70%. По факту же за последние 5 лет среднегодовой рост NOPAT был 9%. Даже если рентабельность бизнеса компании упадет до 5% (сейчас 8%), а рост объема продаж будет в два раза слабее ожиданий, то все равно получается, что акции должны стоить на 40% дороже.

Есть, конечно, и слабые места у компании, но насколько они такие, судите сами. Tyson может столкнуться с конкуренцией со стороны ритейлеров, которые расширяют вертикальную интеграцию. Например, Costco запустил свои птицефабрики. Однако это исключение, тем более что развитие этого направления идет у них с большими трудностями, а экономия затрат всего лишь 35 центов за птицу.

Инвесторы могут подумать, что традиционной мясной индустрии угрожают производители растительных заменителей вроде Beyond Meat. Однако Tyson был одним из инвесторов Beyond Meat и продал свои 6,5% перед IPO. А вышел он из компании, так как создал свой аналогичный проект под названием Raised&Rooted. У компании большая дистрибьютерская сеть, что позволит обыграть конкурентов на рынке альтернативного мяса.

Основной пакет акций, 71%, контролируется семьей Тайсон. С одной стороны, мало акций в свободном обращении, а с другой, ориентир на долгосрочные цели. Walmart и Ford — хорошие примеры, когда контроль в одних руках помогал развитию компании и главное — созданию стоимости для своих акционеров.

Tyson выплачивает хорошие дивиденды. Доходность составляет 3%. Выплаты увеличиваются уже 10 лет подряд, за последние 3 года рост составил 22%.

Вывод. Инвестиции в бизнес высокого качества и надежности — это то, что сделает портфель более устойчивым к рыночным рискам в ближайшие годы.

В завершение — анонс важных событий следующей недели.

• В США в разгаре сезон отчетности. Свои результаты представят Tesla, Verizon, AT&T, Goldman Sachs, Bank of America, Johnson & Johnson, Philip Morris, Starbucks, Baker Hughes.

• Из российских компаний отчитаются Русгидро, Распадская и Детский мир.

• Газпром проведет заседание совета директоров по вопросу изменений в инвестпрограмме, а также проработает с Турцией вопрос создания газового хаба на границе с ЕС.

• 20–21 октября в Брюсселе пройдет саммит ЕС, посвященный вопросам экономики и энергетики.