Вводная к Nonfarm Payrolls

Общая ситуация

Общая ситуация со вчерашнего дня практически не изменилась.
ЕЦБ просигнализировал о готовности снижения ставки в июне, но не исключил и апрель.
Члены ФРС подают разноплановые сигналы от снижения ставки после «пары» хороших отчетов по инфляции, что не исключает майское заседание, до высказывания Кашкари «а зачем нам вообще снижать ставки при сохранении роста экономики?».
Но к выборам ФРС должен признать мандат выполненным и начать снижения ставок, если, конечно, рынок труда хоть немного охладится, а инфляция возобновит падение.
Тем не менее, видна основная линия ФРС: снижение ставок не будет похоже на прошлые циклы с гарантированным понижением ставки каждое заседание, если только экономика не пойдет под откос.
Но с учетом отсутствия уверенности в адекватности статистики администрации Байдена, на которую ядовито вчера указала член ФРС Боуман, прогнозировать тренд экономики до выборов сложно.
Но ФРС будет вынужден строить свою политику на основе официальных данных, а значит экономические отчеты США будут во главе движений рынков.

Nonfarm Payrolls

Согласно многим отчетам рынку труда США пора падать.
Компании сообщают о массовых увольнениях, число вакансий снижается, количество увольнений с целью перехода на новую работу падает, а самое главное – компонент занятости ISM услуг в феврале упал ниже водораздела рецессии до 48,0 против 50,5 ранее.
Банки ждут околопрогнозный нонфарм, лучший прогнозист по нонфарму США Голдман Сакс ждет 215К новых рабочих мест, что близко к консенсусу 198К.

При анализе отчета по рынку труда США нужно учитывать, что рынки больше не ждут жесткой посадки экономики США, многие уже даже не ждут мягкой посадки, базовый сценарий – экономика продолжит рост, а снижение ставок ФРС ещё и ускорит этот рост.
Такой сценарий приводит к чрезмерному аппетиту к риску, при этом крупные инвесторы уже закрыли большую часть лонгов на фондовом рынке.
Если нонфарм выйдет откровенно провальным, ниже 100К, после первой реакции на аппетит к риску с ростом долгового рынка, падением доллара и, скорее всего, шипом вверх фондового рынка США, последуют продажи акций, ибо сценарий рецессии вернется на стол.
Чрезмерные ожидания одного сценария, приводящие к необоснованному хайпу на рынках, разворачивают рынки при сломе данного сценария, снижение ставок ФРС вряд ли окажет рынкам значительную поддержку в ближайшем будущем в случае осознания риска рецессии.

Нонфарм ниже прогноза в диапазоне 140К-170К будет на аппетит к риску, особенно сильным аппетит к риску будет при снижении зарплат и росте уровней безработицы.
Нонфарм выше прогноза, особенно выше 250К, приведет к уходу от риска, но рост зарплат скажет о продолжительности этого шипа против тренда, ибо отсутствие рецессии даже при перспективе снижения ставки ФРС летом это позитив.
При околопрогнозном нонфарме реакция рынков полностью зависит от сопровождающих данных, особенно от роста зарплат как инфляционной составляющей.

По ВА/ТА мало что изменилось со вчерашнего дня.
Евродоллар вырос, коррекции вниз зависят от нонфарма и данных по инфляции на следующей неделе, но цель в 1,13й фигуре.
По S&P500 ситуация интереснее, ибо приближаемся к верху проекта клина, любое событие на уход от риска может привести к резкому падению фондового рынка.



Традиционно на нонфарме пройдет конференция в Telegram с началом в 16.00мск:
t.me/analitycs_omega