Предсказания по российский акциям на 2024 год - GIF

В наши липкие ручки попала очередная стратегия на следующий год, на сей раз от Global Invest Fund (Сергей Попов/Malishok, Назар Щетинин, Иван Крейнин)

👉3 акцента в инвестициях: дивы выше ожиданий, высокие темпы роста, корп.действия.

👉В базовом сценарии цена на нефть $75-$85.

👉Ждем роста цен на золото от $2 200 до $2 300.

👉Сталь в Китае упала до $536/т — на уровне себестоимости большинства, в ЕС = $660, в РФ = $631 (в ноябре)

👉Ждем умеренного снижения цен, столько стали на внутреннем рынке не нужно.

👉Китай проблемы в недвижке, экспорт стали из Китая растет

👉в 2023 импорт РФ снизится с $380 млрд до $367 млрд, а экспорт вырастет с $429 до $441 млрд (взят у ЦБ)

👉Есть риски в компаниях с высокой долговой нагрузкой: Сегежа, М.Видео, Русал, Газпром, Аэрофлот и др.

👉Вероятность, что мы увидим доллар ниже 80₽ крайне мала

👉Будет переход от кредитного импульса к бюджетному

👉Минфин прогнозирует дефицит бюджета 1,6 трлн руб в 2024 ($=90р; Urals = $71,3)

_

По акциям нефтегаза:

👉Лук цель = 8500, на интервале 12мес дд=19%, Рост маржинальности из-за ухода заруб нефтетрейдеров

👉Сур-п цель = 70, на интервале 12мес дд=21%

👉Роснефть = оценена справедливо на текущих, апсайд всего 5%, «Восток Ойл» позволит нарастить добычу в течение 2-3 лет на 10-15%; на интервале 12мес дд=14%

👉Газпромнефть = оценена справедливо; на интервале 12мес дд=12%

👉Газпром — выплата дивов экономически нецелесообразна, недостаточно денежного потока для выплат и инвестпрограммы.

👉Новатэк не интересен, дд 12 мес всего 6%

_

Банки

👉ЦБ оценивает падение прибыли банков 2024 с 3,3 трлн до 2,4 трлн и сниж кредитования с +19% до +10%

👉Сбер цель 319, див 2023 = 33 руб.

👉Кармани: рост 15%г/г, roe = 20%+, цель 3,85. Скорр. прибыль 2023 оцениваем 0,6 млрд

👉Совкомбанк = прайс справедливый, цель = 14,95 руб.

👉ВТБ рискованно. При росте ставки сьтавки на 100бп банк теряет 18 млрд/год процентного дохода (прибыль 2023П=430млрд). Дивы 0,27 руб но в 2026 году.

👉ТКС высокая цена акций. P/B=2,1, P/E=7,7.

👉Мосбиржа = оценка компании завышена, апсайда нет. Прибыль 2023П=55 млрд и 2024п=60 млрд руб. Дивиденд от 12 до 22, при цене 200 не интересно.

_

Металлурги

👉Северсталь, НЛМК, ММК — апсайд на уровне рынка, не интересно для портфеля.

👉Налоги и внимание ФАС — опасность. Потребление стали РФ < производства, возможно снижение экспорта.

👉ГМК, 12 мес ДД = 7%

👉Спрос на мет. уголь в Индии/ЮВАО растет.

_

Ритейл

👉X5 кэш = 508 руб на акцию, ND/EBITDA Б<0,5. Выручка > 4,1 трлн в 2026, редомициляция может дать дивы 300 руб на акцию. Цель 2647 руб.

👉Магнит цель = 7245 руб. Потенциальный див 2023 может составить 739 руб.

👉Новабев. цель 6000руб, див 2023 = 300+.

_

Пища

👉Русагро. Див после переезда может быть 156 руб. Цель = 1600 руб.

👉Черкизово оценены справедливо. EV/EBITDA более 7,7х, ND/EBITDA около 3х

👉Инарктика, ден.поток на акцию = 80руб, цель = 970

_

Телеком и другие

👉Ростелеком: цель 82 руб. Драйверы: смена дивполитики или IPO ЦОД. Капекс 135 млрд позволит иметь ден поток 14+ руб на акцию в 2023 году и 15 руб в 2024г.

👉МТС, див по итогам 2023 может быть 32 руб. Цель — 269 руб. 

👉Вуш хочет в Южную Америку, чтобы снизить сезонность. Будущая ДД может быть 7%

👉OZON — прибыль и дивы не ранее 2025 года.

👉Софтлайн. Цель 189 руб.

👉Яндекс рискованно.

👉Астра. Апсайда нет.

👉ВК. Трата денег на проекты с непонятным возвратом инвестиций

_

Транспорт

👉Глобалтранс цель 901 руб. 30% парка цистерны, аренда цистерн +30% в 2023 году. ND/EBITDA -0,2х, кэш на счетах = 174 руб на акцию. FCF1П23 = 70 руб на акцию.

👉Совкомфлот цель 150. По итогам 23 див может быть 18 руб. Цель = 150 руб. Прибыль сейчас 9 руб в квартал.

👉Транснефть. Див 2023 может составить 20 тыс руб.

_

Остальное

👉ЕМЦ. Потенциальный див 186,5 руб на акцию с учетом пропущенныхю Цель 1068 руб. ND/EBITDA = 0,8x

👉Мать и Дитя. Цель = 850. Апсайда нет. ND/EBITDA -0,5x

👉Сегежа. Цель = 3,7. Осторожно. Сложная ситуация. Цены в валюте ниже средних за 5 лет. 60% долга надо рефинансировать в теч 2 лет. ND/EBITDA = 12х

👉Система. Цель = 22. Долг = 1,1 трлн. 2 года, рефинанс 65%.