🔌 Обзор Интер РАО — потенциал для роста есть. Какой?

Интер РАО — одна из крупнейших российских энергетических компаний, которая владеет 21 электростанцией. Установленная мощность — 30,7 ГВт на 2021 год, в 3 раза выше, чем, например, у Юнипро.

➡ Состав акционеров

Акционеры Интер РАО — Роснефтегаз (26,37%) и ФСК ЕЭС (8,57%). Роснефтегаз на 100% принадлежит Росимуществу (т.е. государству), ФСК ЕЭС – Россетям на 80,13%, а те в свою очередь на 85,3% тому же Росимуществу. То есть у государства примерно 32-33% акций Интер РАО. Еще 29,56% акций компании принадлежат самой Интер РАО, компания может их использовать в ходе голосования. Free float, акции, торгующиеся на бирже составляют 35,5%. Контролирующего акционера нет, компания частно-государственная.



✔ Чистая прибыль Интер РАО, в млрд руб.

2017 = 54,7
2018 = 71,7
2019 = 81,9
2020 = 75,5
2021 = 98,8 (прогноз)
2022 = 118,4 (прогноз)
2023 (1-е полугодие) = 67,8

Рост показателей прибыли очевиден. При этом первый квартал у Интер РАО всегда самый сильный, остальные 3 квартала слабее. Поэтому ждать повторения результатов 1-го полугодия 2023 года во втором не стоит. За 2-й квартал 2023 года Интер РАО получила 27 млрд руб. прибыли, за 2-й квартал 2022 года = 20 млрд руб. — с учетом этого, я жду около 50 млрд руб. прибыли по итогам второго полугодия.

❗Мой прогноз по прибыли Интер РАО за 2023 год = 117,8 млрд руб., то есть аналогично 2022 году.

📊 Мультипликаторы стоимости Интер РАО

P/E (капитализация / прибыль) = 3,8 (нормальный за 5 лет = 5)
P/S (капитализация / выручка) = 0,35 (средний за 5 лет = 0,45)
P/BV (капитализация / балансовая стоимость) = 0,53 (средний за 5 лет = 0,8)

Интер РАО по текущим мультипликаторам недооценена. Потенциальные по сравнению с текущими практически не изменятся.

Debt Ratio (Обязательства / Активы) = 0,26 (норма – до 0,7)
Debt / Equity (Обязательства / Собственный капитал) = 0,36 (норма – до 2)

Все хорошо с долгами, а еще у Интер РАО есть большая денежная позиция — 464,9 млрд руб., капитализация же сейчас 450 млрд руб. То есть на балансе даже больше живых денег, чем компания стоит на рынке.

💲Дивиденды Интер РАО

Дивидендная политика Интер РАО подразумевает выплату не менее 25% чистой прибыли по МСФО дивидендами. С 2016 года компания каждый год выплачивала 25% прибыли дивидендами, все прозрачно и предсказуемо.

При прибыли в 117,8 млрд руб., дивидендная выплата составит 0,282 руб. на 1 акцию, что дает 6,6% дивидендной доходности от текущей цены акций. Возможный катализатор к росту – переход на выплату 50% дивидендов от чистой прибыли, он мог бы стать драйвером к переоценке акций вверх. Это пока только ожидания, более того, рынок ждет этого события уже несколько лет, но оно не происходит. В прогнозную модель я этот фактор не закладываю.

❓ Справедливая цена акций Интер РАО

Справедливая цена Интер РАО при потенциальной прибыли в 117,8 млрд руб. составляет 5,6 руб. за 1 акцию (нормальный P/E за последние 5 лет = 5), потенциал роста с текущих отметок около 30%. Это близко к историческим максимумам. Показатели P/BV и P/S тоже показывают историческую недооценку.

👀 Резюме: у Интер РАО здоровый баланс, компания сейчас недооценена в сравнении с историческими показателями (по прибыли, выручке и балансу). По балансу так вообще, компания стоит дешевле своего кэша на счетах. Из минусов стоит отметить, что дивидендная доходность здесь от текущих значений будет примерно 6,6%, невысокая с учетом ключевой ставки в ЦБ 12%. Текущие значения (4,274) можно использовать как первую точку входа с возможность усреднения. Я пока не беру, нет свободного кэша под покупку, но как появится, Интер РАО будет одной из первых компаний, на которую я обращу внимание. Выше текущих цен я брать не буду, улетит, так улетит.

👍 Спасибо, что дочитали обзор Интер РАО до конца! Друзья, если вам понравилась статья — поставьте лайк или нажмите «хорошо», покажите мне это) Подпишитесь на мой полезный телеграм-канал, чтобы первыми читать обзоры компаний: t.me/Vlad_pro_dengi

И то, и другое займет у вас секунду, я буду более мотивирован => вы будете получать больше интересных обзоров. Такой вот Win-Win, хорошего дня!