dr-mart

Вопрос аналитикам: Как посчитать ставку дисконтирования денежных потоков Сбербанка?

Уважаемые аналитики фондового рынка!

Какую ставку дисконтирования будущих денежных потоков вы применяете, скажем, к Сбербанку при построении модели DCF?


3.3К | ★2
25 комментариев
поставь в уведомлялку всех спикеров конфы ) пусть придут ответят. Интересно будет
avatar
Андрей К
А зачем для банка строить модель DCF? Странная затея
avatar
CGull
«Это вопрос конечно интересный» (произносить с интонацией из дуэта с Олейниковым). Вариантов много. Ну пусть RUSFAR.

avatar
Ivan Afonkin
+2
Тимофей, я недавно целое научное исследование по расчёту ставок дисконтирования провёл (https://smart-lab.ru/blog/911710.php). 

Если хотите, могу посчитать актуальную ставку дисконтирования для Сбера. 
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+1
Воронов Дмитрий, давай, хочу 
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей Мартынов, сегодня вечером сделаю.
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+3
Тимофей Мартынов, готово: ставка дисконтирования по модели WACC составила 10,7%. 

avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+1

Воронов Дмитрий, о круто!

Молодец, спасибо

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
Воронов Дмитрий, а за какой период брали MCFTR? Там вроде ток с 2017 года. 
avatar
Анатолий Полубояринов
Популярный автор
+1
Анатолий Полубояринов, MCFTR в расчётах брал за 20 лет. Статистика индекса полной доходности доступна на сайте биржи: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/archive
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
Воронов Дмитрий, понял, спс. Странно, что они график рисуют с 2017 года, а данных намного больше. 
avatar
Анатолий Полубояринов
Популярный автор
+2
Анатолий Полубояринов, в trading view есть график с 2004 года, удобно сравнивать с разными рублевыми активами


avatar
Дмитрий Добродеев
+1
Ставка дисконтирования = ставка безрисковой доходности ОФЗ 5 лет + (риск-премия рынка акций * бета)

Риск-премию оцениваем сами, основываясь на предполагаемой динамике роста в след 5 лет, и вычитая оттуда безрисковую доходность ОФЗ.
Бету Сбера качаем из открытых данных Мосбиржи (ну или считаем сами, если есть такой ресурс).

Могу быть не прав. Будет хорошо, если кто-то из профессионалов подтвердит корректность
avatar
Finindie
Проверенный аккаунт

Finindie, ну теорию мы знаем, ага.

ERP*beta для Сбера скоко будет?:)

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей Мартынов, у меня в моих расчетах для личного пользования это примерно 0,05*0,8
avatar
Finindie
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей, для оценки банка лучше ориентироваться на прогнозный мультипликатор P/BV. Для Сбера работает очень хорошо, но не напрямую, а с учетом прогнозной доходности капитала.
avatar
Алексей Мин
Алексей Мин, не годится
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
20% активы бумажные у компании, рисков больше, имхо
avatar
TAUREN
Популярный автор
TAUREN, спс
но как обосновать 20%
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт

TAUREN, какие бумажные активы?

если активы банка — чистый кэш

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
Тимофей Мартынов, в том то и дело, что чистый кэш, подвержен обесценению в ряде случаев куда сильнее, чем физические активы производственных предприятий.

А насчет 20%: все расчеты все-равно условны и во многом субъективны. Но, если длинные ОФЗ дают 11% + минимум 3%  премии на риск инвестирования в акции прибавить — это уже 14%. Это такая ставка ± была бы в обычное время. Но из-за СВО её надо еще существенно выше брать, имхо. Поэтому, на мой взгляд — 20%.
avatar
TAUREN
Популярный автор
17,25%
avatar
Андрей Тугушев
Не видел, чтобы избушки считали таргет банков DCFом. Обычно мульты. Ну можно модель Eva построить. Для префов дисконтирование дивидендов
avatar
broker25
Smart-lab премиум
broker25, ну и как ты посчитаешь капу Тинькова мультипликатором?
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт

Читайте на SMART-LAB:
Фото
Тамбовэнергосбыт и Саратовэнерго. Отчет РСБУ. Сколько заработали дочки Интер РАО за 25г.?
Компания Тамбовэнергосбыт (сокр. ТЭСК) опубликовала финансовый отчет за Q4 и за весь 2025г. по РСБУ: 👉Прибыль от продаж — 0,110 млрд...
Фото
Валентин Погорелый
15:58
Фото
Какая часть сбережений граждан может перейти на рынок недвижимости?
Фото
ДОМ.РФ
16:59
Займер: интерес россиян к кредитной истории растет 🔥
Как часто граждане интересуются своей кредитной историей? Делимся результатами исследования , которое мы провели для РИА Новости. 📝 4 из 10...
Фото
Займер
14:20
Фото
Сбер РПБУ февраль 2026 г. - снижение резервов помогло удержать рекордную прибыль
Сбер опубликовал результаты за 2 месяца работы в 2026 году по РСБУ. Чистая прибыль за 2 месяца составила 325 млрд руб. (+21,4%). За февраль...
Фото
Анатолий Полубояринов
12 марта 2026, 04:27

полезные записи за 24 часа

★9 8 Рулетка доходностей: Как срок облигации ломает реальную прибыль (Сравниваем ОФЗ и Корпоратов с цифрами)
★6 20 Не хватает баллов до пенсии? Когда их стоит купить, а когда это просто дорогая ошибка
★5 0 ВАЖНО. С понедельника 23.3.26 новый график на срочном рынке Мосбиржи. В избранное. Единая торговая сессия — весь день в рынке.
★4 3 Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2026 г. Покупка/продажа акций, корпоративные облигации, валюта и ОФЗ.
★4 2 Сбербанк - есть ли риски у данного кейса?
★3 23 Почему вроде бы умные - проходят мимо денег?
★3 5 Лучшие бумаги недели. Выпуск 759 – обновления для пятницы
★3 27 Продажи автомобиля TENET бьют рекорды в 26г. Откуда он взялся?
★2 10 Ситуация на текущий момент
★2 39 Почему Газпром не растёт?
+150 3 Обзор рисков финансовых рынков от ЦБ в феврале 2026 г. Покупка/продажа акций, корпоративные облигации, валюта и ОФЗ.
+146 83 Азия. Пятница.
+143 2 Сбербанк - есть ли риски у данного кейса?
+137 129 Немного про MAX и ВК... но в целом больше про жизнь
+137 5 Лучшие бумаги недели. Выпуск 759 – обновления для пятницы
+133 31 💰 Мой путь от нуля до 9 млн, пассивный доход растёт, или каждый следующий миллион быстрее предыдущего
+132 22 Проиграна битва, но не война: засуженный на полтора миллиарда Сбер подключил против владельцев торгового знака PayQR тяжёлую артиллерию?
+132 10 Ситуация на текущий момент
+131 2 🛢 Нефть снова в цене. Надолго ли?
+118 23 Почему вроде бы умные - проходят мимо денег?

самые обсуждаемые сегодня

6к А как думаете, Трамп знал, что будет с нефтью, когда СВО начинал?
5к The Financial Times: Из-за нефтяного кризиса Москва за 12 дней получила дополнительно $1,3 - $1,9 млрд; к концу марта эта сумма возрастет до $5 млрд
3к Портфель = Убыток: 90% вложений россиян бессмысленны
1к ЛДВ "Шрёдингера" и ЗПИФ недвижимости

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн