dr-mart

Вопрос аналитикам: Как посчитать ставку дисконтирования денежных потоков Сбербанка?

Уважаемые аналитики фондового рынка!

Какую ставку дисконтирования будущих денежных потоков вы применяете, скажем, к Сбербанку при построении модели DCF?


3.4К | ★2
25 комментариев
поставь в уведомлялку всех спикеров конфы ) пусть придут ответят. Интересно будет
avatar
Андрей К
А зачем для банка строить модель DCF? Странная затея
avatar
CGull
«Это вопрос конечно интересный» (произносить с интонацией из дуэта с Олейниковым). Вариантов много. Ну пусть RUSFAR.

avatar
Ivan Afonkin
+2
Тимофей, я недавно целое научное исследование по расчёту ставок дисконтирования провёл (https://smart-lab.ru/blog/911710.php). 

Если хотите, могу посчитать актуальную ставку дисконтирования для Сбера. 
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+1
Воронов Дмитрий, давай, хочу 
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей Мартынов, сегодня вечером сделаю.
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+3
Тимофей Мартынов, готово: ставка дисконтирования по модели WACC составила 10,7%. 

avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
+1

Воронов Дмитрий, о круто!

Молодец, спасибо

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
Воронов Дмитрий, а за какой период брали MCFTR? Там вроде ток с 2017 года. 
avatar
Анатолий Полубояринов
Популярный автор
+1
Анатолий Полубояринов, MCFTR в расчётах брал за 20 лет. Статистика индекса полной доходности доступна на сайте биржи: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/archive
avatar
Воронов Дмитрий
Популярный автор
Воронов Дмитрий, понял, спс. Странно, что они график рисуют с 2017 года, а данных намного больше. 
avatar
Анатолий Полубояринов
Популярный автор
+2
Анатолий Полубояринов, в trading view есть график с 2004 года, удобно сравнивать с разными рублевыми активами


avatar
Дмитрий Добродеев
+1
Ставка дисконтирования = ставка безрисковой доходности ОФЗ 5 лет + (риск-премия рынка акций * бета)

Риск-премию оцениваем сами, основываясь на предполагаемой динамике роста в след 5 лет, и вычитая оттуда безрисковую доходность ОФЗ.
Бету Сбера качаем из открытых данных Мосбиржи (ну или считаем сами, если есть такой ресурс).

Могу быть не прав. Будет хорошо, если кто-то из профессионалов подтвердит корректность
avatar
Finindie
Проверенный аккаунт

Finindie, ну теорию мы знаем, ага.

ERP*beta для Сбера скоко будет?:)

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей Мартынов, у меня в моих расчетах для личного пользования это примерно 0,05*0,8
avatar
Finindie
Проверенный аккаунт
+1
Тимофей, для оценки банка лучше ориентироваться на прогнозный мультипликатор P/BV. Для Сбера работает очень хорошо, но не напрямую, а с учетом прогнозной доходности капитала.
avatar
Алексей Мин
Алексей Мин, не годится
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
+1
20% активы бумажные у компании, рисков больше, имхо
avatar
TAUREN
Популярный автор
TAUREN, спс
но как обосновать 20%
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт

TAUREN, какие бумажные активы?

если активы банка — чистый кэш

avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт
Тимофей Мартынов, в том то и дело, что чистый кэш, подвержен обесценению в ряде случаев куда сильнее, чем физические активы производственных предприятий.

А насчет 20%: все расчеты все-равно условны и во многом субъективны. Но, если длинные ОФЗ дают 11% + минимум 3%  премии на риск инвестирования в акции прибавить — это уже 14%. Это такая ставка ± была бы в обычное время. Но из-за СВО её надо еще существенно выше брать, имхо. Поэтому, на мой взгляд — 20%.
avatar
TAUREN
Популярный автор
17,25%
avatar
Андрей Тугушев
Не видел, чтобы избушки считали таргет банков DCFом. Обычно мульты. Ну можно модель Eva построить. Для префов дисконтирование дивидендов
avatar
broker25
Smart-lab премиум
broker25, ну и как ты посчитаешь капу Тинькова мультипликатором?
avatar
Тимофей Мартынов
Проверенный аккаунт

Читайте на SMART-LAB:
Фото
Бро, не забывай, что у нас осталось всего 2 месяца до московской конференции
Эх, как быстро летит время! Бро, не забывай, что у нас осталось всего 2 месяца до московской конференции . Чем позже берешь билет — тем...
Фото
Тимофей Мартынов
18:25
Фото
Выкуп облигаций ударил по доллару: EUR/USD поднялся до 1,17
Доллар в среду и четверг попал под мощную волну продаж. Индекс DXY стабилизировался около 98,50 после резкого падения с отметки 99. EUR/USD...
Фото
Артур Идиатулин (Tickmill)
16:49
Фото
Как я провел этим летом
Фото
positivetechnologies
18:43
Фото
Портовый срез #8: НМТП отгружает нефть, разворот в контейнерах и ставках
Порты России вместо привычной сверхмаржи и дохода для инвесторов стали мишенью для БПЛА противника. Перестали ли из-за этого они быть...
Фото
Олег Кузьмичев
18 августа 2026, 23:40

полезные записи за 24 часа

★7 4 Торговали в минус, а налог заплатили? Два кейса, как вернуть деньги
★6 20 Транснефть купила за 40 млрд руб 7,52% в компании, которую не назвала
★4 44 Жилищный дауншифтинг в Москве.
★4 0 Интер РАО отчиталась за I п. 2026 г. — процентные доходы сокращаются из-за снижения ставки/кубышки, FCF отрицательный ввиду роста инвестиций.
★4 14 Нижнекамскшина: брокер спросил о связи блога на Smart-Lab и сделках
★3 0 Сезонные тенденции и вероятности на четверг 20.08.2026 | Александр Борских
★3 36 Правительство РФ создаёт условия, чтобы россияне были заинтересованы вкладывать средства в фондовый рынок – Александр Новак (зам.председателя Правительства)
★3 0 Татнефть держит традицию: дивиденды 32,88 руб. на акцию
★3 3 Я 15 лет прессую блины из листьев и зарабатываю 570 тысяч в месяц
★2 2 Идеальная структура портфеля под пассивный доход
+123 102 Около 66% россиян считают, что самые тяжёлые времена для России ещё впереди
+109 55 Азия. Четверг.
+80 2 Индекс и доллар снижаются, а нефть растёт. Акции и инвестиции
+80 1 ЦИАН. Отчет МСФО Q2 26г. Отличные результаты, но есть “но”...
+78 36 Правительство РФ создаёт условия, чтобы россияне были заинтересованы вкладывать средства в фондовый рынок – Александр Новак (зам.председателя Правительства)
+72 34 О госдолге США $40 трлн
+68 8 Челобитная на высочайшее имя
+65 7 Ситуация на текущий момент
+58 44 Жилищный дауншифтинг в Москве.
+52 19 Назло говнокомментаторам: где на самом деле будет индекс к концу года.

самые обсуждаемые сегодня

102к Около 66% россиян считают, что самые тяжёлые времена для России ещё впереди
67к Почему мальчики всё чаще отстают от девочек в учебе и высшем образовании
55к Азия. Четверг.
53к Соцфонд: средняя пенсия превысила 40 тысяч рублей в шести регионах России ...
47к Народ молчит, валютные облиги падают!
42к Экономика выросла. А вы это заметили?
44к Жилищный дауншифтинг в Москве.
34к О госдолге США $40 трлн
30к Тимофей. Предложение по сайту
22к Пара слов о Грузии.

теги блога Тимофей Мартынов

....все тэги



UPDONW
Новый дизайн