Вопрос аналитикам: Как посчитать ставку дисконтирования денежных потоков Сбербанка?

10 июля 2023, 15:45
|
Тимофей Мартынов

Уважаемые аналитики фондового рынка!

Какую ставку дисконтирования будущих денежных потоков вы применяете, скажем, к Сбербанку при построении модели DCF?

спецраздел:
Акции

обсудить на форуме:
Сбербанк

Ключевые слова:
акции,
сбербанк

3.4К | ★2

25 комментариев

поставь в уведомлялку всех спикеров конфы ) пусть придут ответят. Интересно будет

Андрей К

10 июля 2023, 15:50
Ответить

А зачем для банка строить модель DCF? Странная затея

CGull

10 июля 2023, 15:54
Ответить

«Это вопрос конечно интересный» (произносить с интонацией из дуэта с Олейниковым). Вариантов много. Ну пусть RUSFAR.

Ivan Afonkin

10 июля 2023, 15:56
Ответить

Тимофей, я недавно целое научное исследование по расчёту ставок дисконтирования провёл (https://smart-lab.ru/blog/911710.php).

Если хотите, могу посчитать актуальную ставку дисконтирования для Сбера.

Воронов Дмитрий

10 июля 2023, 15:56
Ответить

Воронов Дмитрий, давай, хочу

Тимофей Мартынов

10 июля 2023, 16:01
Ответить

Тимофей Мартынов, сегодня вечером сделаю.

Воронов Дмитрий

10 июля 2023, 16:03
Ответить

Тимофей Мартынов, готово: ставка дисконтирования по модели WACC составила 10,7%.

Воронов Дмитрий

10 июля 2023, 17:41
Ответить

Воронов Дмитрий, о круто!

Молодец, спасибо

Тимофей Мартынов

10 июля 2023, 17:49
Ответить

Воронов Дмитрий, а за какой период брали MCFTR? Там вроде ток с 2017 года.

Анатолий Полубояринов

10 июля 2023, 18:04
Ответить

Анатолий Полубояринов, MCFTR в расчётах брал за 20 лет. Статистика индекса полной доходности доступна на сайте биржи: https://www.moex.com/ru/index/totalreturn/MCFTR/archive

Воронов Дмитрий

10 июля 2023, 18:25
Ответить

Воронов Дмитрий, понял, спс. Странно, что они график рисуют с 2017 года, а данных намного больше.

Анатолий Полубояринов

10 июля 2023, 18:33
Ответить

Анатолий Полубояринов, в trading view есть график с 2004 года, удобно сравнивать с разными рублевыми активами

Дмитрий Добродеев

11 июля 2023, 03:21
Ответить

Ставка дисконтирования = ставка безрисковой доходности ОФЗ 5 лет + (риск-премия рынка акций * бета)

Риск-премию оцениваем сами, основываясь на предполагаемой динамике роста в след 5 лет, и вычитая оттуда безрисковую доходность ОФЗ.
Бету Сбера качаем из открытых данных Мосбиржи (ну или считаем сами, если есть такой ресурс).

Могу быть не прав. Будет хорошо, если кто-то из профессионалов подтвердит корректность

Finindie

10 июля 2023, 16:00
Ответить

Finindie, ну теорию мы знаем, ага.

ERP*beta для Сбера скоко будет?:)

Тимофей Мартынов

10 июля 2023, 16:02
Ответить

Тимофей Мартынов, у меня в моих расчетах для личного пользования это примерно 0,05*0,8

Finindie

10 июля 2023, 16:06
Ответить

Тимофей, для оценки банка лучше ориентироваться на прогнозный мультипликатор P/BV. Для Сбера работает очень хорошо, но не напрямую, а с учетом прогнозной доходности капитала.

Алексей Мин

10 июля 2023, 15:58
Ответить

Алексей Мин, не годится

Тимофей Мартынов

10 июля 2023, 16:02
Ответить

20% активы бумажные у компании, рисков больше, имхо

TAUREN

10 июля 2023, 16:22
Ответить

TAUREN, спс
но как обосновать 20%

Тимофей Мартынов

11 июля 2023, 16:36
Ответить

TAUREN, какие бумажные активы?

если активы банка — чистый кэш

Тимофей Мартынов

11 июля 2023, 16:36
Ответить

Тимофей Мартынов, в том то и дело, что чистый кэш, подвержен обесценению в ряде случаев куда сильнее, чем физические активы производственных предприятий.

А насчет 20%: все расчеты все-равно условны и во многом субъективны. Но, если длинные ОФЗ дают 11% + минимум 3% премии на риск инвестирования в акции прибавить — это уже 14%. Это такая ставка ± была бы в обычное время. Но из-за СВО её надо еще существенно выше брать, имхо. Поэтому, на мой взгляд — 20%.

TAUREN