НЛМК отчитался первым из металлургов

Сталевары традиционно открывают сезон отчетности (пока операционной) за 3 квартал и 9 месяцев. Этот год для них выдался весьма успешным с финансовой точки зрения и не очень успешным с точки зрения изменения налогового законодательства. Давайте разбираться, на сколько все хорошо или плохо.

Начнем с налогов, в правительстве уже полгода обсуждается законопроект, в рамках которого хотят уравнять сумму выплат на дивиденды и сумму капексов за период. С точки зрения здравого смысла, для государства весьма справедливое решение, но в рамках циклического бизнеса это невозможно реализовать. У сталеваров есть периоды высоких капексов, потом периоды, когда вложения начинают генерировать доход, это также циклично влияет и на дивиденды, то густо, то пусто.

Финального решения пока нет по налогам, отправили на доработку. В текущей версии это звучало примерно так: «Мы хотим, чтобы снег выпадал не только зимой, а ежеквартально и в равных пропорциях». Это весьма образная картина, но она позволяет понять металлургов, для них это выглядит именно так.

Вернемся к отчету за 3 квартал:

📉Производство стали снизилось на (15%) г/г до 3,9 млн.т.

📉Реализация стали снизилась на (7%) г/г до 4,1 млн.т.



Снижение операционных результатов является следствием аварии на Липецкой площадке в августе текущего года.

Примерно 2/3 всей продукции было реализовано на внутреннем рынке, доля экспорта увеличилась не существенно, на 2% кв/кв и снизилась на (21%) г/г из-за высокой базы прошлого 3 кв. 2020 г.

Запрет импорта австралийского угля в Китай создает его дефицит, из-за чего цены продолжают расти, только в 3 квартале экспортные котировки в Австралии выросли на 121% г/г. Борьба за экологию обернулась для ряда европейских и азиатских стран энергетическим кризисом. Это все дополнительно приводит к перебоям с поставками и влияет на смежные отрасли, в том числе металлургическую.

Несмотря на рост цен коксующегося угля, цены на железную руду пошли на спад, показав снижение на (14% ) кв/кв. Тем не менее, рост цен на сталь весьма внушительный, арматура подорожала в 2 раза, плоский прокат в 2,5 раза и это только в РФ, в США и ЕС рост цен еще выше. Как вы понимаете, это найдет свое отражение в ценах недвижимости, автомобилей, да даже консервы подорожают. Ради интереса посмотрел, средняя стоимость жестяной банки сейчас составляет около 30 рублей!

Позитивно то, что новый закон по изменению налогообложения металлургов принимают не «второпях», а выслушивают все стороны и их доводы. В итоге договорились о том, что ретроспективный налог на дивиденды не рассматривается пока, ставки новых акцизов согласовали и они всех устроили, а налоговый вопрос отложили до 2023 года. Но надо помнить, что 2 года назад, когда подняли НДПИ в 3,5 раза говорили, что больше налоги трогать не будут, но увы...

Лично я к сектору металлургов стал относиться более осторожно, поглядываю на зарубежные менее маржинальные аналоги, для диверсификаци. В этом году мы получим хорошие дивиденды, это плюс, но в моменте наращивать здесь позиции особого желания не возникает.

⚠️Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией!

Следить за всеми моими обзорами можете здесь: Telegram, Смартлаб, Вконтакте, Instagram