Блог им. Klinskih-tag

Башнефть: очередная дивидендная боль для акционеров

Башнефть уже после закрытия торгов в пятницу сообщила о рекомендации Совета директоров относительно дивидендов за 2019 год: 107,81 руб. на оба типа акций:

Башнефть: очередная дивидендная боль для акционеров

Сразу скажу: я расстроен, т.к. рассчитывал на бОльшие выплаты (и вы прекрасно об этом знаете), но что имеем – то имеем. Теперь нужно адекватно взвесить ситуацию и попытаться разобраться как быть и что делать.

После того, как четыре года кряду дивиденды по обоим типам акций Башнефти находились в диапазоне от 148 до 159 рублей, тяжело было не привыкнуть к определённой стабильности в этом смысле, а бюджет республики Башкортостан, которой принадлежит 25% уставного капитала компании, выступал своего рода гарантом этой самой кажущейся стабильности. Однако негативная конъюнктура на нефтяном рынке и тяжёлые последствия пандемии коронавируса, которые ещё только предстоит пережить в том числе и российскому бизнесу, видимо вынуждает действовать осторожно в сложившейся ситуации.

К сожалению, сбылся «негативный сценарий» из тех трёх, которые я отмечал для себя после публикации финансовых результатов Башнефти за 2019 год, хотя в качестве базового варианта развития событий закладывал дивиденд в размере тех самых привычных 158,95 руб. на акцию. Справедливости ради, здесь нужно отметить, что за минувшие три месяца много чего произошло и случилось: некоторые из вас читают этот пост в медицинской маске, кто-то уже полтора месяца не ездил на работу, другие вместо запланированного отпуска вынуждены остаться дома, а есть и такие, кто вовсе лишился работы в этот сложный период. Я веду к тому, что если сильно захотеть, то можно даже попытаться войти в положение и оправдать такую осторожность Башнефти перед неизвестным будущим, но очень не хочется этого делать. Да и Башкортостан как-то жалко что ли.

Любопытно, но всего год назад рынок грезил нормой выплат в 50% от ЧП по МСФО, а компания в итоге выплатила меньше 30% от ЧП и с точностью до копейки повторила размер дивиденда за 2018 год – 158,95 руб. Тогда это спровоцировало негативную реакцию в акциях Башнефти, но после снижения котировок к ним вновь стал появляться определённый интерес, ведь подобные решения давали все основания воспринимать уровень выплат в 158,95 руб. в качестве нижней границе выплат. А когда потенциальная ДД, исходя из этих соображений, на фоне снижения котировок стала уже двузначной, этот интерес только нарастал.

Но увы. Мы вновь вынуждены вспоминать про дивидендную политику Башнефти, которая «считает своим приоритетом обеспечение выплат на уровне не менее 25% от ЧП по МСФО при соотношении NetDebt/EBITDA<2». Собственно, озвученные вчера 107,81 руб. на акцию – это и есть ровно 25% от ЧП по МСФО за 2019 год, а значит в будущем базовый сценарий будет предполагать именно эту норму выплат. К большому сожалению.

В понедельник в акциях Башнефти однозначно будут продажи. Не берусь судить насколько глубоким окажется падение котировок, но на префы я начну поглядывать теперь только по трёхзначным ценникам – это точно. Про обычки — сами знаете, нечего на них даже смотреть.

★1
22 комментария
Ну как бы кризис, спасибо что вообще заплатили. За этот год дивы еще меньше будут
avatar
Просадка будет и глубокой. Раньше 1200 по преф не интересно. 
«Это все наши деньги»
avatar
Чего вы разнылись?! )))
 
Да и Башкортостан как-то жалко что ли.

На дивы выплатили больше 19 млрд. рублей (на 30% меньше чем обычно, что в нынешних условиях вполне неплохо), то есть где-то 4,75 млрд. рублей получит Башкирия ТОЛЬКО в виде дивидендов на свой пакет акций.

Но помимо дивидендов Башкирия получает большую часть налога на прибыль (из 20% — 17% региональный бюджет, 3% федеральный)  всех компаний региона в том числе и Башнефти и подоходный налог в размере 100% всех работников и ряд других налогов и страховых взносов. 

ЧП Башнефти по МСФО за 2019 год 76,778 миллиарда рублей, то есть Башкирия как регион в котором Башнефть расположена получит 17% от этой суммы в качестве налога на прибыль, а это чуть больше 13 млрд. рублей. 

Поэтому для Башкирии в первую очередь нужно чтобы компания Башнефть работала и развивалась, а непросто выплатила дивиденды, после чего стала бы сокращать персонал и производственную активность ради экономии, что обернулось бы ростом безработицы и снижением поступления в бюджет денег по другим направлениям кроме дивидендов. 

Цена на нефть снизились из-за перепроизводства, что рано или поздно закончится и все вернется к рыночным уровням и все нефтедобывающие компании России будут стоит значительно дороже чем сейчас. 

А нынешнее снижение стоимости акций нефтедобывающих компаний стоит использовать для покупок, если конечно есть на что покупать.  


Олег Каширин, о каком развитии идет речь, если деньги, сэкономленные на дивах, пускаюца не в инвестиции и отдаются Роснефти?
avatar
Vanger, деньги не выплаченные в виде дивов никому не отдаются, а остаются на счетах компании и используются для решения текущих вопросов или остаются в качестве резерва. 
Олег Каширин, вы противоречите официальной отчетности компании. Думаете, они специально указывают на дебиторскую задолженность перед Роснефтью, а на самом деле деньги в другом месте? Блажен, кто верует )
avatar
Vanger, вы о чем вообще?

В отчете по МСФО я например вижу увеличения капитала Башнефти с 450 млрд. рублей до 501 млрд. за 2019 год и увеличение н распределенной прибыли с 379 до 429 млрд. рублей. 

Так что и куда пропало? 
Олег Каширин, деньги, отданные Сечину учитываются и в активах, и в капитале. Причем здесь это вообще? Я не собираюсь заниматься обучением элементарных вещей. Еще раз обращаю внимание — возьмите отчетность и посмотрите на рост дебиторки и на авансирование Сечина. Эти деньги по сути на Башнефть не работают, ни на какие инвестиции они не направляются.
avatar
Vanger, чушь не несите. 
Олег Каширин, ладно, один раз не лень. Хотя могли бы и сами проверить, я же указал как.


avatar
Vanger, ну и? Это долг других компаний Башнефти и вовсе не факт, это это долг Роснефти. Это может быть долг НПЗ или транспортных компаний за поставленную, но еще не оплаченную нефть.

С какого вы вообще решили, что это Сечену задолжали? Аж на целых 2 млрд. рублей больше чем год назад))).

Выручка Роснефти под 8,6 триллионов рублей, чистая прибыль Роснефти больше 700 млрд. рублей. Сравните это цифры с цифрами увеличения дебиторской задолженности Башнефти. 
Олег Каширин, курочка по зёрнышку клюёт. А Башня для Роснефти целое зернохранилище.
Стэфан Геращенко, Башнефть для Роснефти — дочерняя компания и с тех пор как Башнефть отошла государству в собственность и Роснефти в виде дочерней компании выручка и прибыль Башнефти стала больше, как и доходы Башкирии как региона и в целом России как государства. 
Олег Каширин, потому что так в отчетности и написано — это операции с Роснефтью. На 11млрд выросла дебиторка+авансы. При 19млрд дивах. То есть легко могли дивы выплатить как в прошлом году. Об том и речь, что настолько жадные.
avatar
Олег Каширин, самому то не стыдно бредятину нести, в которой не разбираетесь? Дебиторская задолженность — задолженность юрлиц вне периметра консолидации. То есть, эта дебиторка не может быть дебиторкой дочерних компаний. С 2016 года она выросла с 10 млрд до 165 млрд. По факту — это беспроцентный кредит для Роснефти. Эта часть капитала (165 млрд) никак не работает и не приносят дохода Башнефти. ПАО Роснефть просто доит свою дочку, точно так же, как Саратовский НПЗ. Там >50% капитала НПЗ «инвесторивано» в дебиторскую задолженность Роснефти.
Евгений Канев, а где я говорю, что это дебиторская задолжность дочерних компаний? Башнефть может поставлять нефть и нефтепродукты кому угодно и не все компании за это расчитались полностью. 

Роснефть так доит Башнефть, что у Башнефти выросла прибыль, снизился долг и больше стали дивиденды ))). Это как такое возможно?! 
Vanger, вы вообще зачем взяли отчет за 1 квартал 2020 года, когда речь о дивидендах за 2019?! 
Схема дойки дочерних компаний одна. Роснефть так доит анхк. И саратов
витя витин, судя по тому, что реально даже копейками ужимаются, на мой взгляд это указывает на реальный большой дефицит рублей. То есть эти нападки на Транснефть и остальных — делаются из того, что банально денег не хватает. Лечь РН гос-во не позволит, а выходами являются рост цен на нефть (от нас не зависит), субсидии гос-ва (например, из ФНБ или даже бюджета), девал животворящий.
avatar
Токсичный актив от токсичного минора. Забыл о Башнефти после отжатия у Системы.
Ну все, шортите этот шлак

теги блога Козлов Юрий

....все тэги



UPDONW