Блог им. andreihohrin

Чего мы требуем от эмитентов облигаций? И почему нормальных эмитентов днем с огнем?

Какие требования мы предъявляем к эмитентам облигаций?
#колумнистика #эмитенты #нашевсё

• Есть базовые требования:
o Компания должна быть прибыльной в течение последних хотя бы 3 лет.
o Совокупный долг не должен превышать половины выручки/совокупного дохода.
o Годовая выручка должна быть не ниже 300 млн.р.
o Облигационный долг, по итогам размещения выпуска, не должен превышать 70% всего портфеля заимствований эмитента.

• Далее – оценочные категории:
o Рукопожатность менеджмента и бенефициаров.
o Реалистичность финансовой модели в расчете на обслуживание и возврат долга.
o Достаточность и качество собственного капитала (стараемся не иметь дела с компаниями, чей капитал в сравнении с долгом ниже 20% и не станем работать с компаниями, основной капитал которых – нематериальный).
o Требования к структуре владения и управления активами эмитента (в России нередки случаи, когда прямыми владельцами активов являются бенефициары бизнеса, в обход самой компании, или руководителями – номинальные лица; все это – гарантия отказа выводе на биржу).

В среднем мы проверяем 2 потенциальных эмитента в неделю. Даже базовым требованиям они соответствуют очень редко. А полную оценку не проходит почти никто. Проблема не в жесткости оценки. Проблема в бизнес-среде, которая никак не стимулирует предпринимателя вести открытый и настроенный на длинную перспективу бизнес, и в предпринимательской ментальности, которая сформирована десятилетями пребывания в этой среде.

@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       www.youtube.com/channel/UC0BqXPUXHD-ih_0wXgkD4Uw/featured

  • Ключевые слова:
  • ВДО
★7
10 комментариев
Если нет рейтинга то это мусор...
Если нет рейтинга то вся отчетность компашки липовая липа рисованная под хохлому
avatar
ves2010, а если есть рейтинг, то это мусор с рейтингом. Вспоминаю трипл-эйшный Леман Бразерс…
Сергей Нагель, у меня нет статистической взаимосвязи между рейтингом и вероятностью дефолта. тем паче, русские рейтинги — это загадочный феномен
Андрей Хохрин, на 100% согласен!
Сергей Нагель, и вот чо? Школота и не знает что рейтинг это вероятность дефолта а не защита… Т. Е для лемонов вероятность была 2% в течении 5 лет что мы и увидели… Стрельнуло…
avatar
ves2010, говорите глупости, зато уверенно
Андрей Хохрин, 
Та не хай...
Вам, конечно, грустно, но покупашкам ВДО — изюм. Пущай ынвесторы входят на всю котлету в ОФЗ на хаях.
Мы тут по копеечке мусор пособираем, с доходностью 13% годовых — пока…
avatar
Андрей Хохрин, ты на дефолты в облигах попадал? Я да… Если нет стороннего сертифицированного аудита то вся отчетность это липа
avatar
ves2010, у каждого своя история
Приведите хотя бы один пример эмитента из сектора вдо, который близко отвечает Вашим требованиям
avatar

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



UPDONW