🤔 Ставку всё-таки снизят на 1 п.п.?

📊 Как ведут себя рыночные индикаторы

▪️ RGBI вырос на 4% с прошлого заседания 24 октября и почти вернулся к уровням до сентябрьского обвала

▪️ Средняя доходность 3-месячных депозитов в топ-10 банков — 15,6%. За ноябрь она выросла на 0,19 п.п., но это скорее следствие стремления банков удержать клиентов и обеспечить фондирование, а не ожиданий ужесточения ДКП

▪️ RUSFAR, отражающий ставки на денежном рынке и довольно точно прогнозирующий динамику ключевой ставки, за неделю снизился с 16,5% до 15,7%. Рынок закладывает движение к 15,5%

📉 Инфляция и экономика

▪️ По данным Росстата, инфляция в ноябре — 0,42% после 0,50% в октябре. Годовой показатель замедлился до 6,64%
▪️ Недельная инфляция — 0,05%, что крайне низко для декабря
▪️ Скорректированная инфляция почти у таргета ЦБ
▪️ Ухудшается ситуация на рынке труда
▪️ PMI промышленности ниже 50 с весны — деловая активность не растёт
▪️ Текущая траектория инфляции указывает, что год может быть закрыт ниже 6%

⚠️ Факторы против снижения на 1 п.п.

▪️ Эффект от повышения НДС сильнее проявится в январе
▪️ Кредитование начинает ускоряться, особенно в ипотеке
▪️ Консервативная позиция ЦБ остаётся сдерживающим фактором

🎯 Вероятностные расклады

▪️ Сохранение ставки — 5%
▪️ Снижение до 16% — 45%
▪️ Снижение до 15,5% — 40%
▪️ Снижение до 15% — 10%

✍️ Итог

В теории у ЦБ есть пространство для более сильного манёвра. Единственное препятствие — консерватизм регулятора. Тем не менее, с учётом свежих данных, базовый сценарий — снижение ставки на 1 п.п.