Блог компании БКС Мир инвестиций | Как сделать ставку на отскок рынка с помощью опционов

В начале октября на рынке акций сложилась неопределенная ситуация. Индекс МосБиржи имеет потенциал для технического отскока после месячной просадки на 10%. Однако попытка «поймать падающий нож» сопряжена с высоким риском. В такой ситуации можно использовать покупку опционов, максимальный убыток в которых ограничен уплаченной премией.

Месячный спад рынка явно не связан с изменением фундаментальных условий. Формальной причиной для недавней волны распродаж стало менее масштабное, чем ожидалось, понижение уровня ключевой ставки ЦБ РФ в сентябре 2025 г. Негативную роль сыграло и охлаждение среднесрочного оптимизма по поводу возможной нормализации отношений РФ и США.

Однако текущая подвижность рынка вполне способна вылиться и во вполне назревший коррекционный отскок. По крайней мере, для этого имеются технические предпосылки в виде наколенной перепроданности и привлекательного уровня котировок.

Как сделать ставку на возможный отскок рынка

Открытие краткосрочных и среднесрочных позиций в акциях или фьючерсах в текущей ситуации сопряжено с повышенным риском. В моменты роста уровня волатильности велика вероятность срабатывания стоп-ордеров или быстрой фиксации неприемлемого убытка в результате ложных движений.

Интересной альтернативой в таком случае выступают премиальные опционы на акции. Они имеют следующие преимущества:

• Эти производные инструменты не относятся к разряду маржируемых. Таким образом, после открытия позиции нет необходимости беспокоиться о достаточности средств на брокерском счете для ее поддержания.

• Максимальный убыток по купленным опционам равен уплаченной за них цене (премии). В отличие от фьючерсов, отсутствует риск получения быстрого крупного убытка по открытой позиции. Однако это не относится к проданным «непокрытым» опционам.

• Отсутствует риск потери позиции в связи со срабатыванием стоп-ордеров. Держателям опционов не страшны ложные движения и «проколы» на графике.

Опционная стратегия, подходящая для текущего момента

Оптимальным решением в текущей неопределенной ситуации может стать простая покупка опционов колл на индексообразующие голубые фишки. Продвинутые участники опционных торгов высказались бы в пользу менее затратной стратегии «Бычий колл-спрэд». Она предполагает покупку опционов колл с одновременной продажей равного количества аналогичных опционов с более высокой ценой исполнения (страйк-ценой).

Однако опционные спрэды обычно удерживаются до момента выхода торгуемой серии из обращения. Это менее гибкая позиция в сравнении с простой покупкой опционов, которая позволяет зафиксировать вероятную прибыль в любой момент. Это важно, поскольку вероятный отскок рынка может оказаться непродолжительным. Кроме того, в купленных опционах зачастую фиксация прибыли более выгодна в моменты всплесков волатильности, а не в результате экспирации.

Выбор даты исполнения и ценовых уровней опционов в расчете на отскок

Выбор страйк-цены при покупке опционов колл обычно прост. Необходимо учитывать, что более дешевые опционы с отдаленной ценой исполнения способны вырасти намного сильнее дорогих контрактов со страйк-ценой, близкой к стоимости базового актива. Оборотной стороной этого является низкая вероятность того, что покупка опционов «вне денег» окажется прибыльной операцией.

Теперь подробнее о дате исполнения. Чем больше срок обращения опциона, тем он дороже опционов с аналогичной страйк-ценой при прочих равных условиях. Это является прямым следствием того, что в цену опционов включается так называемая «временная стоимость». Поэтому в расчете на скорое движение базового актива нет смысла приобретать опционы с излишне долгим сроком обращения.

Чтобы получить прибыль от возможного среднесрочного роста рынка от текущего уровня, подойдут премиальные опционы с исполнением через полторы недели, то есть 22 октября 2025 г. Достаточная ликвидность и количество открытых позиций обычно наблюдаются в опционных контрактах на акции Сбербанка, Газпрома и ЛУКОЙЛа.

Сбербанк-ао

Колл SR290CJ5D, страйк-цена — 290 руб., теоретическая цена — 5,44 руб. / 1,9% от цены базового актива.

Потенциальные прибыль и убыток по стратегии можно оценить с помощью опционного калькулятора. Он доступен на сайте Московской биржи.

Покупка опционов указанной серии формально станет прибыльной в случае роста цены обыкновенных акций Сбербанка выше 295,44 руб. Однако в случае всплеска волатильности задолго до момента исполнения для этого будет достаточно и более скромного удорожания базового актива.

Газпром

Колл GZ120CJ5D, страйк-цена — 120 руб., теоретическая цена — 2,21 руб. / 1,9% от цены базового актива.

Риск получения убытка нарастает по мере распада временной стоимости купленных опционов. Однако в случае неблагоприятного развития ситуации существенную часть уплаченной премии можно вернуть, закрыв позицию до момента истечения срока обращения опционов.

ЛУКОЙЛ

Колл LK6250CJ5D, страйк-цена — 6250 руб., теоретическая цена — 70,76 руб. / 1,2% от цены базового актива.

В данном случае опцион относительно дешевый по отношению к стоимости базового актива. Это достаточно агрессивная ставка. Вероятность фиксации прибыли относительно невелика. Вместе с тем указанный опционный контракт способен кратно вырасти в цене в момент резкого ценового движения акций ЛУКОЙЛа в попутном направлении.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией