Роснефть - насколько все плохо?

Из предыдущих разборов наших нефтяников мы поняли, что нагрузка на отрасль растет. Все это приводит к падению доходов компаний, дивидендных выплат и привлекательности их бумаг. Сегодня «дожимаем» нефтяной сектор и посмотрим на отчет Роснефти за первое полугодие 2025 года. 

Итак, выручка компании за отчетный период снизилась на 17,6% до 4,3 трлн рублей. Отчет вышел крайне урезанный, без расшифровок, поэтому мы не в силах понять ни географию продаж, ни объемы реализации. Однако, как и по другим нефтяникам, можем предположить, что объемы остались на уровне прошлого года, а на снижение выручки повлияло скорее укрепление рубля и низкие цены реализации.

«Внимание также стоит уделить санкционной риторике Запада. Вводимые ограничения в 2023-2025 годах не возымели эффекта. По-прежнему работает «теневой флот», все еще идут отгрузки в дружественные, азиатские страны. Второй вопрос, куда они перепродают нашу нефть. Меня больше интересует, могут ли эти страны сопротивляться пошлинам Трампа и продолжать закупки нашей нефти? Вопрос этот пока остается витать в воздухе.» Ну а пока он летает ждем подробностей 19-го пакета санкций. 

📊 Далее, операционные расходы Роснефти за первое полугодие снизились всего на 6,7% до 3,7 трлн рублей, проиграв в динамике падению выручки. Это привело к сжиманию операционной прибыли в два раза до 582 млрд рублей. Вкупе с повышенными налоговыми отчислениями чистая прибыль схлопнулась в 2,2 раза до 417 ярдов. 

💰 Аналогичная картина и по другим компаниям сектора, только нам от этого не легче. Кратное падение доходов приведет к схлопыванию дивидендных выплат. Если по итогам 2024 года инвесторы получили 11,1% доходности, то по 2025 году не перевалит и за 5%. Расчетный дивиденд за первое полугодие находится на уровне 2,5%, а вторая половина года ожидается еще более трудная. 

Мы конечно можем вспомнить про низкие мультипликаторы (P/E на уровне 5,6, P/B — 0,5, EV/EBITDA — 1,8), однако они в полной мере отражают текущую конъюнктуру и геополитические риски. Можно вспомнить и про запуск флагманского проекта Восток Ойл, правда тут надо подождать 2-3 года. В сухом остатке получаем слабый отчет и сомнительные перспективы бизнеса. Именно поэтому лично мне хотелось бы увидеть котировки пониже текущих значений.


❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

♥️ Ваш лайк — лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе. Спасибо!

🔥Подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.