HeadHunter - ну не продавать же…

Одним из главных бенефициаров рекордно низкой безработицы, и как следствие — бума на рынке рекрутинга, является HeadHunter. Компания получила эти самые бенефиты и отлично завершила 2024 год, однако многие инвесторы видят риски замедления темпов роста. Сегодня хочу разобрать отчет за первый квартал 2025 года и решить, стоит ли избавляться от акций компании.

🔖 Итак, выручка HeadHunter за отчетный период выросла всего на 11,7% до 9,6 млрд рублей. Рост заметен по всем сегментам. Так, «пакетные подписки» прибавили 10,3%, а флагманский сегмент «объявлений» вырос на 6,4%. Налицо замедление темпов роста, которого так боятся инвесторы.

Вместе с выручкой растут и операционные расходы. Их скорректированный показатель прибавил сразу 32,9% до 4,7 млрд рублей. Основной рост замечен в статье «расходы на персонал (+40,4%). Я конечно понимаю, что растет и численность сотрудников, и их заработные платы, но темпы роста настораживают.

«Вкупе с убытком от курсовых разниц, падением финансовых доходов и ростом амортизации, привели к падению чистой прибыли на 30,6% до 3,4 млрд рублей. Тут самое главное не заигрываться. Компании нужно что-то делать с «бесконтрольным» ростом костов.»

Напомню, что HeadHunter в 2024 году провел редомициляцию и открыл окно возможности для выплаты дивидендов за 2022-2023 годы. В итоге выплата составила 907 рублей или 22,8% доходности. Такая выплата вымыла всю денежную ликвидность, поэтому СД HeadHunter рекомендовал акционерам отказаться от дивидендов за 2024 год.

💰Не вижу особого негатива в этом решении, учитывая щедрую выплату за прошлые периоды. Тем более компания ожидает промежуточные дивиденды по итогам первого полугодия 2025 года в размере около 200 рублей на акцию. А вот снижение денежных средств на счетах может оказать давление на результаты в будущем.

HeadHunter действительно столкнулся с проблемами масштабируемости в 2025 году. Последующие кварталы мы можем увидеть снижение метрик к рекордному 2024 году. Однако это не останавливает меня от удержания акций компании. Минэкономразвития РФ прогнозирует сохранение минимальных уровней безработицы в РФ в 2,5% на всем прогнозном горизонте 2025-2028 годов, так что зазор для роста в будущем пока имеется.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией 

❤️ Если вам понравилась моя статья, обязательно ставьте ей лайк. Это лучшая мотивация для меня публиковаться на Смартлабе

🔥 И подписывайтесь на мой Telegram-канал. Еще больше полезной аналитики каждое утро.