🤦‍♂️ Акции ВК растут на 6% на IPO Скилбокса. Умеет ли рынок считать?

Акции ВК растут на 6% за день на новостях о регистрации ЦБ выпуска акций образовательной платформы Skillbox. 



ВК давно не публиковал финансовые отчеты со своим балансом и прибылью, поэтому напомню, как там обстояли дела по итогам 1 пол. 2024 года: 

✔️❌ Выручка = 70,2 млрд руб.; темпы роста выручки по итогам 1 пол. 2024 = +22,6%.

❌Скорректированный чистый убыток = 21,8 млрд руб. (за 1 пол. 2023 убыток был = 12,5 млрд руб.).

❌ Чистый долг вырос за год с 91,5 до 141,1 млрд руб., а процентные расходы по нему на 106,8%. 

Даже EBITDA была отрицательная (-0,7 млрд руб.). 

Полный обзор отчета за 1 пол. 2024 года тут: t.me/Vlad_pro_dengi/1132 (прочитайте, если вы держите или думаете купить эти акции! крайне рекомендую)

❓Состояние бизнеса понятно, но может IPO Skillbox спасет ВК?

Давайте считать. 

Выручка всего сегмента онлайн-технологий ВК за 1 пол. 2024 года составляет 8,9 млрд руб. Это не только Skillbox, но и Skillfactory, Geekbrains, Lerna, Mentorama, Учи.ру.

Темпы роста выручки сегмента в 1 пол. 2024 = 26%.

EBITDA сегмента онлайн-технологий составляет 0,06 млрд руб. (фактически, околонулевая). Прибыли, при такой EBITDA, быть не может. 

Мне сложно оценить сегмент при отсутствии прибыли, но даже в самом оптимистичном раскладе, не думаю, что сумма оценки может быть выше 10 млрд руб. Допустим, разместят 10% акций, получат 1 млрд руб. Как это исправит ситуацию?

❗️Улучшить положение ВК могут 1) сокращение маркетинговых расходов; 2) сокращение вознаграждений агентам и партнерам. Вот тут за 1 пол. 2024 года потратили 32 млрд руб. И надо резать расходы на персонал, которые растут быстрее выручки. 

Никакой идеи в акциях ВК не вижу, EV = 230 млрд руб., EBITDA околонулевая, вместо прибыли – убытки. Считаю, что с акциями это компании, следует быть аккуратными. 👍

Может быть лучше Хедхантер? ) t.me/Vlad_pro_dengi/1318

Друзья, поддержите статью лайком, если вам полезно! Подпишитесь на мой канал, чтобы экономить время на аналитику фондового рынка РФ 👍