Ставка не сработала

Ближе к концу года инфляция ускорилась, и, кажется, у всех появилось ощущение, что эффект от ставки ЦБ очень ограниченный. Она бьет по рыночной части экономики. Но малоэффективна в борьбе с нерыночной частью (ВПК и льготные отрасли) и дефицитом на рынке труда. Более детально это описал ЦМАКП, о свежем исследовании которого и пойдет речь. 

ЦМАКП анализировал инфляцию в ноябре и выявил, что рост цен сосредоточен в продовольственном секторе, особенно на огурцах и помидорах. Это связано с олигополией в сельском хозяйстве. Считают, что высокие ставки приводят к переносу части расходов на потребителей и росту цен. 

Согласно анализу ЦМАКП, причины роста цен – ослабление рубля, высокие кредиты, плохие погодные условия и повышение тарифов на электроэнергию и топливо. Простое повышение ставки ЦБ не решает проблему, так как бьет совершенно не по тем отраслям, которые являются источником инфляции. 

Факторы, которые не позволяют простому повышению ключевой ставки решить проблему высокой инфляции:

🔴 Олигополия – неэффективность роста ставки на рынках с низкой конкуренцией. Это, скорее, проблема на уровне большей части экономики, нежели одного сельхоз. сектора. 

🔴 Кредитная нагрузка – рост ставок усиливает инфляционное давление в кредитозависимых секторах.

🔴 Структурные проблемы – инфляция вызвана не только спросом, но и проблемами в производстве, а также дефицитом на рынке труда. 

🔴 Про ВПК и льготное кредитование уже было сказано много раз ранее 

Чтобы эффективно бороться с инфляцией, мало просто повышать ключевую ставку. Более того – бесконечный рост ставки в некоторых случаях может дать обратный эффект. Что мы отчасти и наблюдаем. 

Вместе с ужесточением ДКП как минимум необходимо координировать бюджетную и налоговую политику, а также в обязательном порядке поддерживать стабильность национальной валюты. А также большое количество точечных мер (чем в последнее время и занялся ЦБ). 

Кстати, в этом плане очень показателен последний опыт Аргентины. Только благодаря ультра-жесткой экономии бюджета в совокупности с высокими ставками в экономике и относительной стабилизацией валютного рынка удалось добиться радикального снижения инфляции.

Итоги 

Основной вопрос – когда и ЦБ признает тот факт, что повышение ставки дает очень опосредованное влияние на инфляцию, зато бьет по экономике. Есть теории, что цель ЦБ – повышение безработицы и нормализация рынка труда за счет банкротства неэффективных компаний. При других сценариях: повышение ставки до 23-24% в декабре – это пик. Дальше нужно дать ей время и заняться точечными решениями в борьбе с инфляцией. 

P.S.

По большей части это точка зрения ЦМАКП, гос. структуры, с нашими комментариями. Все больше экономистов склоняются к аналогичной точке зрения.