​​Выручка Магнита растёт, но есть ли повод для радости?

Рост продовольственной инфляции благоприятствует фудритейлерам, и сегодня мы проанализируем перспективы Магнита сквозь призму финансового отчета по МСФО за первое полугодие 2024 года.

Итак, выручка компании за отчетный период выросла на 18,8% до 1,5 трлн рублей. Высокий темп роста наблюдался во всех форматах, за исключением супермаркетов, где наблюдалось снижение трафика.

На первый взгляд, компания показала неплохие результаты, которые вдвое выше инфляции, однако основной конкурент Х5 растет быстрее и продолжает наращивать рыночную долю – его продажи увеличились на 26,1%.

За полугодие Магнит открыл 944 магазина, увеличив торговую площадь на 323 тыс. кв. м. Следуя отраслевым трендам, компания делает ставку на магазины у дома, поскольку этот формат, наряду с жесткими дискаунтерами, является самым эффективным в фудритейле в последние годы.

Необходимо подчеркнуть, что X5 наращивает торговую площадь чуть быстрее конкурента и показывает более высокую плотность продаж, что позволяет ему уходить в отрыв от своего преследователя.

LFL-метрики по-прежнему оставляют желать лучшего. Средний чек растет медленнее не только по сравнению с X5, но и с Лентой, при этом трафик последние четыре квартала демонстрирует рост менее 1%. В отчетном периоде рост продуктовой инфляции компенсировал слабый трафик, однако по мере снижения потребительских цен, ритейлер столкнется с новыми вызовами.

А вот с рентабельностью возникли проблемы. Сильный рост операционных расходов привёл к сокращению чистой прибыли на 40%, до 22,4 млрд рублей, вследствие чего маржинальность бизнеса сократилась вдвое — до 1,5%. Все фудритейлеры сталкиваются с ростом издержек, однако у Х5 и Ленты они остаются ниже, чем у Магнита, что свидетельствует о недостаточной эффективности бизнес-модели последнего.

Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA увеличилась с 1х до 1,4х при средневзвешенной стоимости долга 10,7%. Если взять сухие цифры, то все вполне приемлемо, однако в следующем году компании придется рефинансировать 74% своего долга по более высоким процентным ставкам, что будет оказывать дополнительное давление на чистую прибыль.

В сравнении с X5, Магнит отстает по многим показателям. В данный момент X5 завершает процесс редомициляции, после которого его акции вновь станут доступны для торгов. Однако у Магнита есть шанс привлечь внимание инвесторов благодаря перспективным сделкам M&A.

❗️Не является инвестиционной рекомендацией