|
|
|
Рынок
На российском фондовом рынке один и тот же мультипликатор может означать разное в зависимости от сектора. В этом и заключается главная ошибка механического анализа: инвестор видит “низкий P/E” или “дешевый EV/EBITDA”, но не учитывает, как именно в отрасли формируется прибыль, сколько капитала требует бизнес и насколько устойчив денежный поток.
Поэтому универсального мультипликатора не существует. Все они работают только в контексте конкретной бизнес модели. Для одних компаний низкие мультипликаторы действительно могут означать недооценку, для других же это лишь временно высокая прибыль на пике цикла. Разберем каждый сектор более подробно.
Финансовый сектор – P/BV важнее, чем P/E
В банковском секторе классические подходы работают иначе. EBITDA здесь почти не имеет особой важности, а долг неотделим от самой модели бизнеса. Поэтому для банков обычно важнее смотреть на P/BV, ROE, стоимость риска и качество активов.
Если банк торгуется ниже капитала, это не всегда дешево. Рынок может закладывать слабую доходность на капитал, рост резервов или давление на маржу. И наоборот, высокий P/BV может быть оправдан, если банк стабильно показывает высокий ROE и эффективно работает с капиталом.
Всем добрый день.
Полагаю, что все знают что такое P/E. Если кто не знает — то это мультипликатор, который показывает отношение капитализации к годовой прибыли компании и показывает, за сколько лет компания окупает свою собственную оценку рынком своей собственной чистой прибылью.
Данный мультипликатор используется для оценки или недооценки рынком стоимости компаний. Например, для стоимостного инвестирования — этот показатель является ключевым.
Я решил посмотреть по наиболее симпатичным мне лично эмитентам российского рынка — а каково соотношение P/E на текущий момент и насколько оно отличается от своего среднего значения. Обратимся к таблице.
И увидел опять же на мой взгляд интересную картину. Многие бумаги на текущий момент кратно отошли от своих средних значений P/E при выборке за последние 10 лет. Причина этого объясняется депрессией, которая спровоцирована как внешним, так и внутренним фоном. То есть идет реализация пока негативной эмоциональной составляющей, которая привела к перекосу по ряду эмитентов. Однако, существует возвратный механизм, который реализован через концепцию возврата к среднему.

В прямом эфире пройдет День инвестора Группы «ВИС» — крупнейшего частного игрока российского рынка государственно-частного партнерства и инфраструктурного холдинга полного цикла.

Компания уже 26 лет работает на инфраструктурном рынке России, построила 107 объектов в 23 городах и реализует проекты с долгосрочной социально-экономической значимостью для регионов.
В фокусе эфира — обзор бизнеса, перспективы рынка ГЧП, стратегия развития и долгосрочная видимость доходов компании за счет портфеля проектов, сформированного до 2048 года.
Прямая трансляция доступна здесь:
youtube.com/live/3a9Gv0P6dEI
Также смотрите в записи:
РУТУБ ▎VKVIDEO
Друзья! На e-disclosure вышли сущфакты по сделкам “дочек” Софтлайн: https://www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=8m43Jm5nT0u8-AnjzUyxWFw-B-B Под эти сделки Софтлайн предоставляет независимую гарантию в пользу ПАО «Фабрика ПО» с лимитом до 6 млрд рублей вместо той гарантии, что была ранее, с целью расширения лимита.
О предыдущей гарантии рассказывали здесь: https://softlinegroup.com/news/pao-softlayn-podtverzhdaet-predostavlenie-nezavisimoy-garantii-po-finansovym-riskam-kotorye-mogut-vo/
Простыми словами, это означает, что материнская компания подтверждает готовность финансово поддержать компании группы и покрыть возможные риски по обязательствам. Такая гарантия работает как дополнительная защита.
Для корпоративных групп это распространенный механизм поддержки дочерних компаний: у материнской компании, как правило, больше финансовых ресурсов и возможностей, поэтому она может выступать дополнительной опорой для своих дочерних обществ.
СНИЖЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ ДОЛЖНО БЫТЬ И БУДЕТ ЕСТЕСТВЕННЫМ ПРОЦЕССОМ ИСХОДЯ ИЗ МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ — ПУТИН
КЛЮЧЕВАЯ СТАВКА ДОЛЖНА СНИЗИТЬСЯ СУДЯ ПО МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИМ ПОКАЗАТЕЛЯМ — ПУТИН
НИЗКИЙ СПРОС НА ИНВАЛЮТУ СТАЛ ПРИЧИНОЙ РАССТРАИВАЮЩЕГО ЭКСПОРТЕРОВ УКРЕПЛЕНИЯ РУБЛЯ — ПУТИН
Из контекста можно предположить, что Президент ожидает снижения ключевой ставки (и, вероятно, сохранения цикла снижения до конца года). Это может быть очень хорошая новость для ОФЗ. Чем дальше ОФЗ – тем шире должна быть улыбка 😀👻 (например 26238, 26250, 26248)
Затрагивание темы с курсом о понимание, к каким последствия ведет крепкий рубль для экспортеров – тоже оптимистично для акционеров экспортеров (например, Лукойл, Алроса, Русал, ЭН+, ГМК, и др), а также для держателей валюты или квази-валютных облигаций.
В общем, продолжаю наблюдать. И продолжаю держать портфель сбалансированным: диверсификация и здравый смысл – основа основ
👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

Согласно заявлению Управления энергетической информации (EIA) от 9 июля, в 2025 году Соединенные Штаты были крупнейшим в мире производителем сырой нефти, достигнув «рекордного» уровня добычи в 13,6 миллиона баррелей в сутки (б/с). США значительно опередили Россию, занявшую второе место с 9,9 млн баррелей в сутки. Саудовская Аравия заняла третье место с 9,6 млн баррелей в сутки, а Канада – четвертое с 5 млн баррелей в сутки. Разница в добыче нефти между Соединенными Штатами и другими ведущими производителями в прошлом году увеличилась: российские поставки в основном остались неизменными по сравнению с прошлым годом, в то время как Саудовская Аравия продемонстрировала небольшой рост. Объем добычи в 13,6 млн баррелей в сутки побил предыдущий рекорд США и мировой добычи в 13,2 млн баррелей в сутки, установленный в 2024 году. Соединенные Штаты впервые обогнали Россию и стали крупнейшим мировым производителем нефти в 2018 году, и с тех пор удерживают первое место.
Компания планирует сохранить рентабельность по скорректированной EBITDA выше 50%, в сочетании с отсутствием долговой нагрузки это создает хорошую базу для дивидендов. Позитивной динамике акций также должны способствовать программа обратного выкупа и ускорение роста бизнеса за счет нормализации базы сравнения и постепенного восстановления активности работодателей.
Ожидаем, что по итогам 2026 года выручка компании увеличится на 20%, что станет одним из самых сильных результатов в потребительском секторе. Рост продаж будет происходить благодаря развитию собственных госпиталей и сети клиник, интеграции приобретенных активов и повышению стоимости услуг.
Мы исключаем акции «Полюса» из-за приостановки дивидендных выплат до 2030 года, а также «Норникель» из-за переоценки рисков в секторе.
