|
|
|
Рынок

Добрый день, друзья!
Несколько дней назад российские инвесторы в фонды недвижимости были неприятно удивлены кейсом ЗПИФ «Альфа-Капитал Арендный поток» стоимость паёв которого буквально за пару месяцев обвалилась на 29%.

Инвесторы со стажем знают, что такой график котировок называется «кочерга»😊.
Основной причиной такой «кочерги» стало то, что расчетная стоимость пая (РСП), определяемая оценщиком фонда, может не соответствовать рыночным ценам объектов недвижимости. Эта история отлично изложена в блоге автора Фонды недвижимости (https://smart-lab.ru/blog/1307130.php).
__________
Совсем недавно, анализируя статистику доходности фондов недвижимости, я обратил внимание на любопытную коллизию.
По оценке Росстата цены на вторичном рынке недвижимости в среднем по РФ за 2025 год выросли на 4%. По данным СберИндекса рост цен на вторичное жильё составил 8%. Цены на московское жильё (MREDC) за 2025 год выросли на 12%.
👉 А индекс фондов недвижимости полной доходности (MREFTR), рассчитываемый на основе цен паев ЗПИФов, инвестирующих в недвижимость, за 2025 год вырос на 43% (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/1263197.php).
Читаешь пресс-релизы Банка России — скука смертная. Какие-то системно значимые банки, какие-то лимиты, даты вступления в силу. Но давайте переведем этот бюрократический язык на нормальный, инвесторский.
ЦБ выкатил новый проект указания: крупные банки заставят принимать трансграничные переводы через СБП, собирать налоги и штрафы по QR-кодам, а нам с вами милостиво разрешат пополнять карты наличкой через чужие банкоматы. Звучит как забота о гражданах? Как бы не так. Давайте разберем реальные плюсы и жирные минусы этой инициативы.
Изложу минимально кратко, и как я это вижу...
ЦБ обязывает банки настроить получение денег из-за рубежа по номеру телефона (через СБП).
Плюсы (Ожидание): Удобно получать переводы от родственников из СНГ или принимать оплату за фриланс из «дружественных» юрисдикций. Никаких конских комиссий и заморозок на корсчетах.
Минусы (Реальность): Вопрос на засыпку — а какие иностранные банки рискнут к этому подключиться? Вторичные санкции Минфина США никто не отменял. Эта система будет работать только в узком пузыре банков, которым уже нечего терять. Красивая инфраструктура ради инфраструктуры, которая в любой момент может схлопнуться от одного окрика из-за океана.


АО «Монокристалл» — один из крупнейших в мире производителей синтетических сапфиров для оптики, электроники и компонентов точного наведения — опубликовал на Федресурсе уведомление о намерении подать заявление о собственном банкротстве в Арбитражный суд Ставропольского края.
Сразу отвечу на вопрос, который возникнет первым: публичных облигаций нет. Акции на бирже не торгуются. IPO планировалось еще в 2010 году с оценкой под миллиард долларов — не случилось. Владельцы — концерн «Энергомера» Владимира Полякова и «Роснано». Кредитором в уведомлении указан АО «Агрохолдинг Энергомера» — долг внутригрупповой.
Розничные инвесторы здесь не пострадают. Но вот что важно понять.
Посмотрите на цифры.
Финансовая картина на конец 2025 года: Активы: с 15,7 млрд до 13,3 млрд рублей за год
«Мы приветствуем решение совета директоров, который поддержал решение не выплачивать дивиденды. В период высокого уровня макроэкономической нестабильности мы полагаем правильным направлять свободные средства на усиление финансовой устойчивости компании, инвестиции в надежность и безопасность производства и снижение уровня долговой нагрузки», — поведал фин. директор Норникеля Сергей Малышев.
📢 Президент Ростелекома Михаил Осеевский рассказал в большом интервью о планах по росту прибыли в 3,5 раза в ближайшие 5 лет. Насколько они реалистичны? Я думаю, на горизонте 5 лет все возможно, но есть несколько нюансов.
📊 Отчет МСФО за 1 квартал не принес чего-то принципиально нового:
✔️ Выручка выросла на 10%, OIBDA на 14%. Результат неплохой, оптимизация расходов помогла поднять рентабельность.
✔️ Чистая прибыль выросла на 10% г/г.
✔️ Чистый долг остался примерно на том же уровне, ND/OIBDA = 2,1x. Показатель умеренно высокий, но для Ростелекома уже привычный.
✔️Процентные платежи перестали расти на фоне снижения ставки. В ближайшие годы это может стать главным драйвером для прибыли.
✔️ Капекс снизился на 35% г/г, но это временное явление. В 26 году Ростелеком планирует повысить капекс с18,1% до20-21% от выручки. В абсолютном выражении это дает ~25% прироста, что довольно много. Выручка и OIBDA холдинга не поспевают за инвестиционными амбициями. На практике мы снова можем увидеть рост долга, нивелирующий эффект от снижения ставки. Такой риск вполне реален.

