Минфин объявил объем покупок в рамках бюджетного правила. Они составят 9,9 млрд руб. в день с 5 июня по 6 июля.

К этим объемам добавляются продажи со стороны ЦБ на 4,6 млрд руб. в день в рамках зеркалирования инвестиций из ФНБ во втором полугодии 2025 года.

Таким образом, совокупные нетто-покупки достигнут 5,3 млрд руб. в день против 1,2 млрд руб. в день в мае. Этот объем, по нашим наблюдением, оказался ниже, чем ждали многие участники рынка.

На днях валюта начала расти, и мы думали, что причина могла быть в т.ч. в спросе спекулянтов перед объявлением объема покупок в рамках бюджетного правила, т.е. таким образом участники рынка хотели «запрыгнуть» в сделку перед Минфином.

Но вчера, несмотря на более низкий объем покупок, чем ожидал рынок, валюта продолжила отыгрывать к рублю то падение, которое мы наблюдали весной.

Мы думаем, что это не будет устойчивым трендом, и рубль продолжит укрепляться. Причина — слабый импорт из-за низких инвестиций в основной капитал, отсутствие оттока капитала и большая экспортная выручка. Помним, что бюджетное правило абсорбирует лишь ~2/3 от этой части.

( Читать дальше )

Шестое чувство вряд ли подскажет идеальный момент для покупки актива. Надёжнее провести анализ на четырёх уровнях.

🔹 Оценка рынка. Аналитики проверяют, нет ли общей перекупленности, куда движется индекс и какие настроения преобладают. Если рынок перегрет, даже сильная компания может временно подешеветь.

Например, индекс Мосбиржи долгое время не показывает ярких трендовых движений. В таких условиях, точечный отбор может сработать лучше общей ставки на рост.

🔹 Оценка компании. Аналитики изучают мультипликаторы, долговую нагрузку, темпы роста выручки и прибыли. Важно найти фундаментально устойчивый бизнес, который стоит ниже своей справедливой цены.

Наглядный пример — ДОM.PФ. В конце апреля компания отчиталась за первый квартал с рентабельностью капитала 23,8%. Сильные финансовые результаты подняли котировки на 7% — с ₽2237 до ₽2400, хотя широкий рынок в мае падал. Без анализа мультипликаторов и отчётности такую точку входа можно пропустить.

🔹 Сравнение с альтернативами. Сектора не движутся синхронно.

( Читать дальше )

Четыре года назад я написал лонгрид про интересную особенность IPO: трехлетняя доходность у инвесторов на первичном размещении получалась в среднем примерно как у рынка акций в целом, но при этом аж 18% из этой доходности приходилось на аномальный скачок котировок в первый день торгов.

Так вот, Чарли Билелло вчера выложил наглядную иллюстрацию: с октября 2013 года S&P500 принес инвесторам накопленную доходность +444%, а первый выпущенный на рынок специальный «ETF на IPO» – всего +188%.

Почему так? Всё просто: этот фонд покупает акции компаний спустя 5 дней после их выхода на биржу, и продает еще через 2 года. Таким образом, ETF IPO пропускает тот самый скачок первого дня («IPO pop»), но зато сполна участвует в последующем отставании новоприбывших хайповых акций от рынка.

Предлагаю читателям самостоятельно сформулировать вытекающую отсюда мораль применительно к недавним новостям о том, что ребята из Nasdaq поменяли правила включения новых мега-компаний в свой индекс (теперь соответствующим индексным фондам надо будет их покупать уже спустя 15 дней после IPO), а S&P подумывают сократить этот срок для своего индекса с 12 до 6 месяцев. Короче, с нетерпением ждем IPO SpaceX, Anthropic и OpenAI!!!

( Читать дальше )

     Зашёл я тут на Т-Двор от Т-банка. Первым спикером выступал профессор выступал НИУ ВШЭ Владимир Спокойный. Математику он знает. К этому вопросов нет. Однако мне не понравилось то, что он ставит знак равенства между ИИ и нейросетями.
     Он так и говорит, что ИИ — это программа. И что он уже существует уже. Экий он молодец. Хотя при этом он продолжает в том духе, что ИИ ищет похожие по запросу вещи. Такие как даты в истории, похожие фотографии и т.п.

     Почему так произошло? Ведь то, что сейчас существует — это нейросети, которые называют многие именно «ИИ».
     Помню в прошлом году был на выставке китайских производителей техники. И там показывали в том числе какой-то фен. Представители этого стенда с феном заявлЛи, что в фен встроен ИИ, который… (Ты не имеет значение что там).

     В итоге наши профессора, по моему мнению, задерживают продвижение России в этой сфере. Ведь они считают ИИ нейросетью.

     Да, я может быть сам ошибаюсь. Но когда задают вопрос «что такое нейросеть?» То ответом будет «программа». Но когда задают вопрос «что такое ИИ», то это отнюдь не одно это слово.

( Читать дальше )

«Докризисные» сталевары регулярно радовали нас дивидендами и сильным денежным потоком. Это были стабильные компании и понятные инвест-идеи. 2022-2024 годы внесли существенные коррективы в их работу, а 2025 год окончательно нам указал на кризис в отрасли. Чего ждать от 2026 года? Давайте разбираться на примере отчета ММК за первый квартал.

💿 Итак, отчетный период оказался для компании откровенно слабым. Выручка сократилась на 19% до 129 млрд рублей. Продажи премиальной продукции просели на 10,9%, а EBITDA схлопнулась более чем в два раза — с 19,6 до 8,6 млрд рублей. В итоге ММК получил чистый убыток в размере 1,4 млрд рублей, а свободный денежный поток ушел в минус на 14,1 млрд.
Главная проблема сейчас — слабая загрузка мощностей. Заказы у компании сохраняются, но объемов уже недостаточно для комфортного покрытия постоянных расходов. На этом фоне рентабельность EBITDA снизилась до 6,7%, хотя еще пару лет назад двузначные уровни воспринимались как норма.

Причины ухудшения результатов вполне очевидны.

( Читать дальше )

Ⓜ️ По данным Росстата, за период с 26 мая по 1 июня ИПЦ составил 0,15% (прошлые недели — 0,07%, -0,02%), с начала месяца 0,03%, с начала года — 3,37% (годовая — 5,39%).
По недельным подсчётам за май получается 0,23% (в мае 2025 г. — 0,43%), впереди ещё месячный пересчёт, который в последние месяцы выходит намного лучше недельных данных. Темпы роста ускорились из-за плодоовощной корзины (огурцы начали дорожать), подорожания внутреннего/внешнего туризма и топлива. Темпы находятся выше прошлогодних данных на этой недели, поэтому годовая подросла (прошлогодние недельки: 2025 г. — 0,05%, 2024 г. — 0,17%), но всё ещё на уровни среднесрочного прогноза ЦБ по годовой (4,5-5,5%). Отмечаем факторы, влияющие на инфляцию:

🗣 Из потребительских цен на нефтепродукты следует, что розничные цены на бензин повысились за неделю на 0,45% (прошлая неделя — 0,34%), на дизтопливо 0,78% (прошлая неделя — 0,47%), темпы повысились (вес бензина в ИПЦ весомый ~4,35%).

( Читать дальше )

1. Евротрансы. Пали на том, что рейтинговое агентство заподозрило в махинациях в отчетностью. В нормальных странах за это на кичу отправляют, а у нас можно оказывается брать в долг и этими деньгами выплачивать дивиденты. До выплачивались, терь рейтинг С и облиги по 50-80% от номинала.
2. Вератек. Какой-то московский браток(чиновник) вдруг решил занять 500 у людей и, вспомнив мавродия, решил не отдавать. Этот дефолтник болтается по 6% от номинала. 
3. Соби-лизинг. Есть, точнее было, в портфеле на 100 косарей, которые превратились в 20. Сегодня звонил им в краснодарский край в бухгалтерию. Там ответили что знать не знают чё такое облигация и вообще не в курсах, что они дефолтнулись, а диребас не выходит на связь. Короче RIP
4. ВЗВТ. С дури купил сегодня 10 шт посмотреть че будет. Вроде серьезный завод, люди работу работают. Не выплатили купон, но обещали заплатить в течение 10 дней. Похоже ещё одно обнуление.
5. Агрофирма Рубеж. Торгуется по 75% от номинала с дохой 35%. Че с ней стало в душе не е.у! (не путать с у.е.)))

( Читать дальше )

Как оплачивать покупки в Китае? Этот вопрос ставит в тупик любого туриста, который впервые собрался в Поднебесную. С одной стороны, наша страна обложена санкциями, с другой — ограничения в самом Китае. Я тоже сначала не знал, за что хвататься, но потом во всем разобрался и спешу поделиться с вами. 

Я совершил путешествие в Китай и проехал 10 городов в 8 провинциях. Там все по-другому! Делюсь всеми тонкостями для тех, кто хочет поехать в Поднебесную, на канале в Телеграме и Максе.

В Китае невероятно развиты финтех-технологии. Самый популярный способ оплаты — по QR-кодам. Я уже описал несколько способов, как россиянину настроить такие платежи (через AliPay, Nihao China и WeChat, а также дебетовую  карту Россельхозбанка Union Pay). 

Принимают ли наличные в Китае? 

( Читать дальше )

В числе ключевых факторов инвестиционной привлекательности наших акций агентство выделяет:

▪️ устойчивость бизнес-модели;
▪️ стратегию и структуру управления;
▪️ потенциал увеличения фундаментальной стоимости;
▪️ очень высокое качество практик корпоративного управления, раскрытия информации и защиты прав инвесторов.

Некредитный рейтинг акций станет для инвесторов дополнительным ориентиром при принятии инвестиционных решений. Получение наивысшего уровня рейтинга в новой для рынка системе оценки подтверждает существенный потенциал дальнейшего роста акционерной стоимости ДОМ.PФ.

В одном из прошлых постов я обещал показать дивидендный портфель. Он получился компактный и даже банальный. Основная логика простая: брать не акции с максимальной дивдоходностью, а стабильные и предсказуемые компании, которые могут платить и постепенно увеличивать дивиденды на горизонте 5 лет и дольше.

При этом в 2026-2027 годах возможны просадки выплат или даже их отмена. Это не всегда говорит о плохом бизнесе. Иногда осторожность владельцев говорит как раз о разумном подходе к состоянию компании.

Разделил компании по секторам – так проще анализировать.

🏦 Банковский сектор

✔️ Сбер – крупнейший банк страны, IT-гигант и одна из самых сильных экосистем. Чистая прибыль стабильно растёт, вместе с ней растёт и дивидендная база. Прямо сейчас дивдоходность за 2026 год превышает 11,66%.

✔️ Т-Технологии – меньше Сбера, но с более диверсифицированной моделью: 60% выручки приносит экосистема и небанковский бизнес. Дивиденды ежеквартальные, доходность около 6-7%, зато чистая прибыль растёт примерно на 30% в год.

( Читать дальше )