|
|
|
Рынок
Сытый начинает думать…
Большинство людей не то чтобы не понимают, что происходит вокруг. У них просто нет на это сил и времени. Вскочил утром с постели, поехал на работу, заработал, купил продукты, заплатил за квартиру, решил вопросы с детьми, вечером немного полистал интернет, посмотрел что-то для отключения головы и лёг спать. Завтра то же самое. Послезавтра тоже. И так день за днём, год за годом.
Такой человек очень удобен, потому что он постоянно занят, он всё время занят выживанием. Ему некогда смотреть на систему со стороны, некогда задавать лишние вопросы, некогда размышлять, почему при постоянной работе он всё равно живёт в режиме «лишь бы дотянуть до следующей зарплаты».
А вот человек, живущий размеренной жизнью – очень опасное существо. Он опасен тем, что у него появляется время думать. Если человек выспался, спокойно поел, заплатил за квартиру, дети одеты, ему не надо весь день бегать с выпученными глазами, он не мучается от мысли, а хочет ли он участвовать в этом аттракционе, то он вдруг начинает замечать странности.

Отправляемся в один из крупнейших ИТ‑хабов России, №5 в рейтинге регионов по объёму инвестиций в передовые технологии — Нижний Новгород.
29 апреля наш форум станет ключевой площадкой для диалога бизнеса, государства и инвесторов, задающих вектор развития российской экономики.

Что ждёт участников форума
🔹Цифра как драйвер роста. Как формируется один из ведущих региональных центров IТ-разработки и цифровых сервисов, а также какие возможности технологические компании открывают для инвесторов.
🔹2026 год: новые вызовы или переход к устойчивому развитию? Взгляд крупнейших публичных компаний на развитие их рынков и отраслей, влияние макроэкономической конъюнктуры на стратегии развития бизнеса, вызовы 2026 года.
🔹Обновлённая инвестиционная стратегия. Тактика для частных инвесторов в 2026 году, перспективные инструменты с наибольшим потенциалом, макроэкономический прогноз от экспертов ВТБ Мои Инвестиции.
🔹 Разговор экономистов. Макроэкономический ландшафт 2026 года, формирование новой индустриальной карты России, инвестиционные потоки в регионы.
💲 Доллар ₽75.5 (-0.7%, падает 4 недели подряд)
🇪🇺 Евро 1.17 (-1%)
🛢 Нефть $105 (+14%, снова резкий скачок)
🪙 Биток $78100 (+3%, третья неделя роста)
🥇Золото $4700 (-3%) и 11300 за грамм (-4.5%)

🇷🇺 Пятинедельное падение Мосбиржи формально прекратилось – у нас рост на 0.3%, но за 4 месяца индекс всё ещё в минусе. Хулинвестиции прибавили 0.5%, остальные портфели упали. На Пенсию (-1.5%) докупаем Татнефть (+4%). Напомню, что на прошлой неделе я пополнил портфель не на 10, а на 20 тысяч рублей, поэтому в этот раз для новой покупки я продал всякую мелочёвку: Артген, Диасофт и МТС, которых было меньше, чем по 10 тысяч рублей каждой. Кроме Татки вырос Лучок на 3%, Астра и Аренадата (по 2%), Фосагро тоже 2% добавило. Кто повалился в ад? В первую очередь, металлы: серебро на 5.5%, золото на 4%. Кроме них в аутсайдерах у нас Диасофт (-5%) и его больше нет ни в одном портфеле, Русагро (-3%) и Магнит (-2%), в котором я продолжаю разочаровываться. А больнее всего пришлось Золоту Партии, которое поникло на 4%. Но на предстоящей неделе я всё равно докуплю 1 грамм.
Недвижимость кажется всегда дорогой, но как понять действительно сейчас дорого или это «нормальная» цена.
Я сделал помесячный график цен* квадратного метра первички и вторички для СПб с приведением к ценам янв 2016 года.
Город выбран из личного интереса + СПб что-то среднее между миллиониками и МСК и в целом должен отражать общую динамику для РФ.
Январь 2016 года выбран, т.к. тогда покупалась первая квартира в СПб и цена казалась как всегда очень дорогой, но на фоне текущих цен кажется практически «бесплатной» + это достаточно долгий период в котором квартиры были никому не нужны, а после введении льготной ипотеки стали нужны всем по любым деньгам.


Сегодня вышла отчетность Ozon за 1 квартал 2026 года, и на этом фоне интересно посмотреть, как сейчас чувствует себя один из крупнейших игроков e-commerce.
👉Ключевые финансовые показатели
• Выручка: 300,9 млрд рублей (+49% г/г)
• EBITDA: 48,8 млрд рублей (рост в 1,5 раза)
• Маржа EBITDA: 4,3% от GMV (рекорд)
• Чистая прибыль: 4,5 млрд рублей (4 квартал подряд в плюсе)
Главное – компания вышла на стабильную прибыльность. Это, по сути, ответ на главный вопрос последних лет, т.к. модель начинает работать не только на рост оборота, но и на генерацию прибыли. При этом, как мы видим, рост выручки сохраняет высокие темпы.
👉Что стоит за результатом?
Во многом это эффект операционной эффективности. Ozon продолжает оптимизировать логистику и автоматизировать процессы, за счет чего стоимость обработки заказа снижается (-15% г/г). На масштабе это дает сильный эффект – EBITDA растет быстрее выручки, а маржинальность постепенно увеличивается.
👉Маркетплейс – основной драйвер
Заметили, как изменились разговоры за последние пару лет? Раньше обсуждали, куда слетать на выходные и в какой валюте лучше держать кэш в европейском банке. Теперь обсуждают, как провести платеж в Китай, чтобы он не завис на месяц, и где достать запчасть на машину, чтобы она не шла через три границы с наценкой в 300%.
Мы по привычке ворчим, что это временные трудности. Что политики скоро договорятся, санкции снимут, логистика починится, и мы снова будем покупать всё мировое в один клик.
Это очень дорогая иллюзия.
Рэй Далио пару лет назад выпустил толстую книгу про смену мирового порядка. Если отжать из нее всю воду, останется один безжалостный факт: эпоха глобального супермаркета закончилась. Мир распадается на жесткие блоки. Никто больше не хочет зависеть от чужих чипов, чужих труб и чужих платежных систем. «Свободная торговля» работала только тогда, когда был один главный хозяин, который гарантировал безопасность океанов и расчетов. Сейчас хозяев стало много, и они начали делить территорию.

Интерес инвесторов к облигациям остается повышенным. Ставки все еще высоки, но продолжат снижаться. Вместе с тем не все эмитенты спокойно проходят период высоких ставок на фоне растущих кредитных рисков — актуален запрос на подбор конкретных облигаций и управление таким портфелем.
Банк России продолжает осторожно снижать ключевую ставку — и хотя прогнозы по темпам снижения стали более сдержанными, общий тренд сохраняется. Аналитики БКС ожидают, что до конца года ключевая ставка опустится до 13%. Это позитивный фактор для облигаций. В такой ситуации инвестор потенциально получает не только купонный доход, но и рост стоимости самих бумаг. Именно поэтому совокупная доходность облигационных стратегий в такой фазе рынка может быть особенно привлекательной.
В то же время число компаний, допустивших дефолты по долговым бумагам в I квартале, выросло. Текущая обстановка требует от инвестора более тщательного анализа в выборе активов, своевременных изменений в портфеле и балансировок.
Ссылался на это видео во вчерашнем дайджесте как на «интервью недели» – ниже приведу краткое резюме интересных вещей оттуда.
🐌 Gopfan – это трейдер из топ-100 на Polymarket c общей прибылью свыше $1,5 млн. за полтора года (это только с текущего основного счета, были и другие). Считается одним из лучших прогнозистов в мире «со своей шкурой в игре» на рынках погоды и политики. До этого он интервью не давал.

🐌 Чувак нигде не палит свое настоящее имя – думаю, исходя из двух очевидных факторов (налоги и паяльник). Никнейм «Gopfan» – это очевидная отсылка к Республиканской партии США (что немного намекает на его собственные политические взгляды).
🐌 Про себя рассказывает, что он математик-олимпиадник из РФ, по профессии программист. Американской политикой интересовался давно, но ставки начал делать примерно с 2022–2023 (до этого сами рынки предсказаний были еще в довольно зачаточном состоянии, и нормально ставить из России было просто негде).