К предыдущему посту - На примере квартиры

Удивительно, как винегрет из разрозненной информации и терминов (инфляция, ВВП, кейнсианство, спрос/потребление) заставляет запутаться в трёх соснах, даже в адаптированном материале.  



У меня доход 6000 рублей/год. В этом году я хочу взять кредит 5 будущих зарплат = 30000 рублей (под 5%) на 10 лет, то есть, в один год потребить дополнительно 30 тыс. руб. Если хотите, создать покупательную способность на 30 тыс. рублей, которой до кредита у меня не было. Для экономики в моменте хорошо, ей всё равно 100 рублей с зарплаты или в кредит.

Однако затем, если бы это была рассрочка без процентов, я должен был бы отдавать 10 лет пол зарплаты — 3000 руб./год чтобы закрыть кредит. 
С процентами и инфляцией ситуация становится печальней (не учитывал, вероятностные ростовые факторы). 


( Читать дальше )

▫️Капитализация: 80 млрд ₽ / 665₽ за акцию
▫️Чистый % доход: 19,7 млрд ₽
▫️Чистый не % доход: 17,9 млрд ₽
▫️Чистая прибыль:5,6 млрд ₽
▫️P/E ТТМ:14
▫️fwd P/E 2026:11,4
▫️P/B:1,8
▫️fwd дивиденды 2026: 8,8%

✅ Чистая прибыль в 1кв2026 выросла до 1,8 млрд р (+33% г/г). Пожалуй, это единственное в отчете, что может обрадовать инвесторов.

👆 В остальном, наблюдается сокращение лизингового портфеля (-10,7% кв/кв), падение процентных и непроцентных доходов г/г, а рост прибыли обусловлен лишь тем, что резервы под кредитные убытки выросли не так сильно как в 1кв2025 году.

❌ В 1кв2026 Европлан закупил и передал в лизинг 5000 единиц техники (-20% г/г). Даже в денежном выражении падение на 12% г/г. Если сегмент легкового транспорта еще немного вырос г/г, то с коммерческим беда, что отражает реальное положение дел во многих отраслях экономики.

❗️Уже понятно, что чуда в 2026м году не произошло. Компания планирует заработать и направить на дивиденды 7 млрд р в 2026м году. Амбициозно, но реалии пока не в пользу реализации прогноза.

( Читать дальше )

Добрый день, друзья!

Несколько дней назад российские инвесторы в фонды недвижимости были неприятно удивлены кейсом ЗПИФ «Альфа-Капитал Арендный поток» стоимость паёв которого буквально за пару месяцев обвалилась на 29%.


Инвесторы со стажем знают, что такой график котировок называется «кочерга»😊.

Основной причиной такой «кочерги» стало то, что расчетная стоимость пая (РСП), определяемая оценщиком фонда, может не соответствовать рыночным ценам объектов недвижимости. Эта история отлично изложена в блоге автора Фонды недвижимости (https://smart-lab.ru/blog/1307130.php).

__________

Совсем недавно, анализируя статистику доходности фондов недвижимости, я обратил внимание на любопытную коллизию.

По оценке Росстата цены на вторичном рынке недвижимости в среднем по РФ за 2025 год выросли на 4%. По данным СберИндекса рост цен на вторичное жильё составил 8%. Цены на московское жильё (MREDC) за 2025 год выросли на 12%.

👉 А индекс фондов недвижимости полной доходности (MREFTR), рассчитываемый на основе цен паев ЗПИФов, инвестирующих в недвижимость, за 2025 год вырос на 43% (подробнее см. здесь: https://smart-lab.ru/blog/1263197.php).

( Читать дальше )

Читаешь пресс-релизы Банка России — скука смертная. Какие-то системно значимые банки, какие-то лимиты, даты вступления в силу. Но давайте переведем этот бюрократический язык на нормальный, инвесторский.

ЦБ выкатил новый проект указания: крупные банки заставят принимать трансграничные переводы через СБП, собирать налоги и штрафы по QR-кодам, а нам с вами милостиво разрешат пополнять карты наличкой через чужие банкоматы. Звучит как забота о гражданах? Как бы не так. Давайте разберем реальные плюсы и жирные минусы этой инициативы.

Изложу минимально кратко, и как я это вижу...

1. Трансграничные переводы: Наш ответ SWIFTу

ЦБ обязывает банки настроить получение денег из-за рубежа по номеру телефона (через СБП).

• Плюсы (Ожидание): Удобно получать переводы от родственников из СНГ или принимать оплату за фриланс из «дружественных» юрисдикций. Никаких конских комиссий и заморозок на корсчетах.

• Минусы (Реальность): Вопрос на засыпку — а какие иностранные банки рискнут к этому подключиться? Вторичные санкции Минфина США никто не отменял. Эта система будет работать только в узком пузыре банков, которым уже нечего терять. Красивая инфраструктура ради инфраструктуры, которая в любой момент может схлопнуться от одного окрика из-за океана.

( Читать дальше )

Мы всегда стараемся делиться важными новостями, которые касаются нашей конференции, чтобы вы могли заранее подготовиться и составить своё самое лучшее расписание 🫡

1. До конференции 3 недели, а места на афтепати почти закончились! Если вы ещё не с нами — успевайте присоединиться.

2. Расписание облигационного зала почти полностью заполнено! Осталась буквально пара слотов, которыми мы поделимся позже, а уже сейчас можно смотреть расписание зала Meeting Point на сайте конференции.

3. Впервые за все годы конференций мы ждём выступление компании ЦИАН! Кто интересовался тем, как у них идут дела — обязательно к посещению.

До повышения цен осталось меньше недели, самое время брать билет на главное инвест событие Петербурга 😎

Применить промокод CONFSPB:
conf.smart-lab.ru

АО «Монокристалл» — один из крупнейших в мире производителей синтетических сапфиров для оптики, электроники и компонентов точного наведения — опубликовал на Федресурсе уведомление о намерении подать заявление о собственном банкротстве в Арбитражный суд Ставропольского края.

Сразу отвечу на вопрос, который возникнет первым: публичных облигаций нет. Акции на бирже не торгуются. IPO планировалось еще в 2010 году с оценкой под миллиард долларов — не случилось. Владельцы — концерн «Энергомера» Владимира Полякова и «Роснано». Кредитором в уведомлении указан АО «Агрохолдинг Энергомера» — долг внутригрупповой.

Розничные инвесторы здесь не пострадают. Но вот что важно понять.

---

Посмотрите на цифры.

Финансовая картина на конец 2025 года: Активы: с 15,7 млрд до 13,3 млрд рублей за год
Краткосрочные обязательства превышают оборотные активы: на 3,7 млрд рублей
Краткосрочные займы: 5,15 млрд рублей
Кредиторская задолженность: 639,4 млн рублей

( Читать дальше )

💰 Совет директоров Норникеля вчера рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2025 год. Примечательно, что это уже третий раз за последние четыре года, когда компания отказывается от распределения прибыли, и я вас предупреждал ранее о таком сценарии!

Давайте попробуем вместе разобраться, что скрывается за столь болезненным для инвесторов решением.  
🧮 Итак, что мы видим в финансовой отчётности за 2025 год: свободный денежный поток (FCF) Норникеля за этот период вырос на +88% до $3,5 млрд, при этом скорректированный FCF, на который традиционно опирается менеджмент в вопросе распределения прибыли, составил $1,5 млрд.

В очередной раз отмечу, что Норникель является единственной компанией в секторе металлургии, которая зачем-то корректирует FCF, и это вызывает немало вопросов о целесообразности такого подхода, но даже в этом случае средства для выплаты дивидендов имеются!

«Мы приветствуем решение совета директоров, который поддержал решение не выплачивать дивиденды. В период высокого уровня макроэкономической нестабильности мы полагаем правильным направлять свободные средства на усиление финансовой устойчивости компании, инвестиции в надежность и безопасность производства и снижение уровня долговой нагрузки», — поведал фин. директор Норникеля Сергей Малышев.

 

( Читать дальше )

📢 Президент Ростелекома Михаил Осеевский рассказал в большом интервью о планах по росту прибыли в 3,5 раза в ближайшие 5 лет. Насколько они реалистичны? Я думаю, на горизонте 5 лет все возможно, но есть несколько нюансов.

📊 Отчет МСФО за 1 квартал не принес чего-то принципиально нового:

✔️ Выручка выросла на 10%, OIBDA на 14%. Результат неплохой, оптимизация расходов помогла поднять рентабельность.

✔️ Чистая прибыль выросла на 10% г/г.

✔️ Чистый долг остался примерно на том же уровне, ND/OIBDA = 2,1x. Показатель умеренно высокий, но для Ростелекома уже привычный.

✔️Процентные платежи перестали расти на фоне снижения ставки. В ближайшие годы это может стать главным драйвером для прибыли.

✔️ Капекс снизился на 35% г/г, но это временное явление. В 26 году Ростелеком планирует повысить капекс с18,1% до20-21% от выручки. В абсолютном выражении это дает ~25% прироста, что довольно много. Выручка и OIBDA холдинга не поспевают за инвестиционными амбициями. На практике мы снова можем увидеть рост долга, нивелирующий эффект от снижения ставки. Такой риск вполне реален.

( Читать дальше )

В Питере буйным цветом пылает сирень на каждом углу. Хорошо, что я не аллергик, поэтому могу любоваться всеми оттенками фиолетового без слезящихся глаз и подтекающего носа. Без слёз, правда, не взглянешь на российский рынок, поэтому сегодня всю получку за доставку товаров от ПВЗ до квартиры вбухаю в более устойчивую конструкцию.


Красивый город Питер, с этим никто не спорит. Но весной, когда активно цветут все деревья, он в своей обворожительности выходит на совершенно запредельный уровень. Сирень, яблони, каштаны — улицы сияют разными красками. Поэтому кататься на велосипеде по майским улицам отдельный вид эстетического удовольствия. За которое расторопному курьеру еще и доплачивают. А я прям бойкий профессионал, спустя полгода. Забегаю в ПВЗ, показываю куаркод забронированного задания, получаю пакет, мчу до квартиры, отдаю пакет, кручу педали к следующему ПВЗ. Порой процесс от получения до вручения сжимается в несколько минут. Не всегда в пакет то заглядываю, чтобы убедиться то ли я несу. Вот за это на неделе и настигла меня кара. 

( Читать дальше )

На консультациях мы с клиентами всегда начинаем с целей.

Без этого ничего не работает. Невозможно построить финансовый план, если непонятно, ради чего вообще человек копит, инвестирует и отказывается от части привычного комфорта сейчас.

И вот что я всё чаще замечаю.

У многих взрослых, успешных людей главная финансовая цель — не про себя.

Не про свою свободу.
Не про запас прочности.
Не про возможность однажды работать меньше.

А про детей.

Дать хорошее образование.
Купить квартиру.
Сделать так, чтобы «наши дети жили лучше, чем мы».

Почему так — понятно.

Родители хотят детям лучшей жизни. И странно было бы спорить с тем, что помощь в начале пути может сильно упростить жизнь.

Но в какой-то момент у меня возникает вопрос:

А где в этом плане сам человек?

Потому что иногда за красивой формулировкой «я хочу обеспечить будущее детей» прячется совсем другая вещь.

Человек не строит свою жизнь.

Он пытается прожить ещё одну — через ребёнка.

Я хорошо понимаю родителей, которые хотят дать детям образование. Но я в свои 15 лет знал: у моих родителей нет денег на платный вуз. Значит, надо поступать на бюджет.

( Читать дальше )