Самое дешевое — что по капиталу, что по рублю прибыли — ВТБ.
Проблема: допки ниже капитала убивают акционерную стоимость, и не ясна конвертация префов, и допок может быть еще много.
Дело усугублено тем что кредитует кого сказали, на выходе маржа очень грустная, и раз обещали 500 млрд — сделают. Но совсем не факт что смогут повторять, т.к. там все разовое, и не ясно сколько этот трюк смогут повторять. Так же история банка такова — что там размытие(мощное) каждые несколько лет, исторически.

Иными словами — при идеальном сценарии у вас ДД 25%, и все хорошо, и это иксы. При плохом — ну просто почти ничего. Вас опять сильно размоют, банк первый в очереди на ВСЕ проблемы. А еще совершенно ничего не спрогнозировать пониманием бизнес процессов организации. В целом бенефециар падения
ставки, это может помочь. Но опять же откуда они рисуют прибыль понять сложно.

БСП — тоже очень дешево, был бенефециаром высоких ставок из-за дешевых пассивов и большой доли флоатеров. Сейчас сжимающаяся маржа бьет по прибыли, огромная достаточность капитала может позволить бизнесу вырасти взрывными темпами на падении ставки когда вырастет надежность заемщиков. Но надо понимать что при таком раскладе маржа будет много ниже, и удержать былой уровень чистой прибыли будет сложно. Не думаю что в 2026 банк сможет повторить прибыль 2024.

Кажется я примерно вспомнил тему поста выходного дня, про деньги и машины. Аванс за Порш внесен, но… Суть не в этом. А суть в том насколько больше надо заплатить за каждый следующий апгрейд. Я писал об этом, и даже было провальное (судя по залу) выступление на СЛ.

Короче. Порш с одной стороны было жаль продавать, но счет тип в три раза меньше чем в момент покупки, и смысла в дорогой(относительно) машине при таких делах меньше. Но… Уже сразу в момент покупки — кайф от езды соответствовал ожиданиям, и даже превзошел их — но общий опыт оказался ниже ожиданий. Ранее все автомобили Ф класса в моей системе ценностей(мб кроме Китая, или совсем пустых) — были примерно равны:

Большой салон, присоски, полный привод и т.д. И Панамера типа тоже этот же класс но до всяких Генезис/Мерс/Ауди/Бэха/Лексус/Киа* по «быту» внутри очень далеко.

А к чему это? А к тому что Б/У живой Ф класс который проживет вам типа 50 ткм — стоит около трех млн, и… Купить для комфорта по городу и трассе что-то лучшее мало реально.

Все еще выходной. Так что очередной пост ниочем, не про рынок. Только я забыл тему которая вертелась всю неделю, но спецом вот хотел дождаться выходных чтобы на правах рубрики выходного дня(

Короче опять про СКБ. Все что докатывается до формального комментируемого компанией отчета по МСФО( а именно отчеты ЦБ и отчет по РСБУ) — намекают на то что МСФО будет очень крутой.

Но цена этому полностью противоречит. Глобально так бывает, ближайшее что приходит в голову — БСП в позднем 2023. Упал с 300 до 200 вообще не ясно почему. Не помешало потом быстро улететь на 400, по по пути отгружая мощнейшие дивы. Т.е. если кто-то тупо продает большие объемы — совсем не значит что он знает больше вашего, у него инсайд и т.д

Я около 200 тогда кстати покупал… Правда счет на дне был в пару раз больше чем щас. Впрочем это мне не помешало и щас «на дне покупать» — Совка у меня щас рекордный для меня объем в штуках акций, та продажа на «санкциях» откуплена, а для понижения рисков МК класса «все пропало» — у меня шорты индекса.

Обычно нас интересует прибыль, но… Однозначно нет тут: расхождения такие что смысла на нее смотреть довольно мало, но вот какие-то отдельные моменты по операционному положению выхватить можно.

Самое главное: здец, и все пропало:  экономика в Ж, дефолты и т.д — песню слышу уже пол года минимум.

Ну… Динамика сальдо резервов: 

КВ1- 19.8 

КВ2 — 43 (23.2)

КВ3 — 59.2(16.2)

Т.е. динамика создания резервов прошла пик в кв2. Можно сколько угодно гадать степень рукотворности этой динамики — но никаких громких банкротств мы не слышим, и… Темп создания резервов у компании падает, при том едва ли их можно упрекнуть в том что резервы не делают.

Еще интересует ЧПД. Он щас не в шоколаде… Причины я много раз описывал.

Но так же у меня есть причины думать что он должен расширятся, пройдя дно в кв1-2.

Итак..

ЧПД.

КВ1 — 29 млрд, это падение год к году несмотря на рост капитала + рост резерва..

КВ2 — 60.4 (31.4) — нууу… каааааапельку лучше.

КВ3 — 100.6(40.2)

Ой… ЧПД выросла на 1/3 за квартал. Оказывается структура пассивов/активов СКБ подразумевает рост маржи на падении ставки… Кто бы мог подумать?

Я знаю вы этого ждали! Этого небыло уже два года!

МК на главном счёте ладимира!

Давно небыло, потому что перестал набирать много неликвида.

Щас все ликвидное относительно. Но… если вы уменьшаете риск шортом, да ещё и в сырье спекульнуть лезете — то маржинальные требования растут.

В общем счёт не ниже лоев пары недель назад, но уже МК. Если счёт упадет ещё в два раза — брокер будет резать позиции 😂

Ну или ГО поднять в пару раз на все четыре позиции 😂

https://t.me/LadimirKapital

И еще по поводу санкций против РН/LKOH, и того что индия перестанет импортировать нефть. Для этого должны быть активные действия правительства Индии, а не какие-то намеки, страхи SDN и т.д

Никаких страхов у значительной доли потребления российской нефти в индии нету потому что… У Роснефти там огромный НПЗ. А еще… 6000 АЗС (для справки например на всю Россию их около 20 000).

Т.е. примерно 20% ВСЕГО экспорта нефти из РФ РН может просто донести до конечного потребителя. Ну или придется как-то заставлять индусов как физлиц не заправляться на АЗС в индии. Наверное можно на них черную метку вешать через слежку за смартфоном)

Реальная вертикальная интеграция. Впечатлен масштабом. Типа(опять на глазок) каждый шестой баррель нефти потребляемый в Индии, добыт, привезен, переработан и залит в бак… Роснефтью.

На мой взгляд она щас все равно плохая инвестиция, если у вас только нет хрустального шара по курсу рубля, или котирам нефти в будущем — но блин. Масштаб.

https://t.me/LadimirKapital

Еще про Венезуэлу — были заявления что ничего не будет, но аналогично было с Ираном. Так что… Могут и бомбануть.

Далее по поводу новости от пентагона что могут дать ракеты — ну, это однозначно давление на Трампа, демократы не спят. При том глобально — конечно это ничего не меняет, и вообще откуда Пентагону знать что ему придется делать? Для обороны — всего хватает, на США никто нападать не собирается. А какие задачи ему предстоит решать — он сам не решает.

Может завтра понадобятся тысячи ракет на Иран, Йемен, Венезуэлу, и за одно Мексику. Впрочем думаю это все в позднем 2026, после урегулирования на Украине и получения премии мира, а то ведь совсем не дадут)

В каждой шутке.

https://t.me/LadimirKapital

Так… Мне как недоделанному айтишнику стыдно, но из-за измененных правил приватности платной группы — я не могу копировать оттуда вопросы, вроде изменил настройки — а в канале в дискуссии не найти настройки, и каменты не скопировать.

Так что экспериментальный пост в виде… Ответов без вопросов. Полагаю будет пооднороднее, все будет одинаково сложно читать, а не только половину)

***

Много писал по поводу фронта, и его влияния на рынок. Влияние успехов(или не успехов) на фронте влияло на рынок через риски экстраординарных событий: многих сильно удивила мобилизация(не перестаю хвалиться тем что не всех;) ), которая была следствием провалов на фронте. Соответственно рынок боялся великого нахрюка могучих укров весной 23, чутка Курска и т.д

На текущий момент в силу успехов РФ — эти риски минимальны. Потенциальный ущерб для ФР лишь от ударов вглубь, тот же бензин. Впрочем его кажись победили. Грустно от такой циничности бытия(

А успехи на текущий момент не более чем гарантия того что все норм, и не должно быть новых шоков. Позитивом они могут стать лишь в случае ясных перспектив мира в следствии этих успехов. И пока этим не пахнет. Этим станет начало конца Краматорской аггломерации. Но туда еще жить и жить, удивлюсь если какой-то позитив оттуда польется раньше чем через пол года, и то оптимистично.

Про это уже вроде писали… Еще момент по поводу стойкости рубля к шокам.
Раньше нерезы мчались продавать рубль при малейшем шухере.
А теперь… Не только нерезов нет, нет но и резам покуптаь неудобно.
А при том всепрапальщиков которые ждут рубль по 200 у нас всегда хватало.
А для них… Появился новый инструмент! Синтетические облиги в рублях, но с привязкой к валюте. Что не оказыает давления на валюту, за то… Одни получают страховку, а другие дешевый долг. И главное никакой поддержки вражеской монетарной системы в виде поглощения их инфляции.

https://t.me/LadimirKapital

Металлурги — в жопе до улучшений в экономике. Как-то СС экстраполируется типа на 12 годовых прибылей стоимость. Про Мечел помолчу :D

Нефтегаз — тут проще. Вместо улучшений в экономике можно девал, или рост нефти… Но последней у нас пока в мире вроде жопой жуй, риски венезуэллы пока не рассматриваем. Девалом как мы поняли не особо пахнет с текущей ставкой, а ЦБ всем разъяснил что главное ушатать инфляцию, а она не ушатывается.

Застройщики. Мне что-то даже не хочется отчеты открывать. ОПСОСы… У нас вроде один остался? Долги здец. Прибыль сожрали. Дивы — хз, но прибыли нет.

Транспорт… Трубы-порты — мб, Аэрофлот… Вроде даж не растут перевозки. Еще вечный бич — топливо, правда оно отсекается(субсидируется), так что… Ну го глянем. У нас только пол года. Иии… Год к году круто. МБ можно присмотреться, как минимум это точно не то место где Ж.

Хайтек + маркетплейсы — все круто. Ясно я про те на которые слюнки пускаешь, ну типа Озона и Яндекса. Не ВК и POSI :D

Финансы — бомба, Сбер рвет год к году, ВТБ, ТКС — все хорошо. СКБ — котировки в жопе, как и первая половина года. Но операционное дно пройдено.