Последние несколько недель выдались непростыми на российском рынке. Индекс МосБиржи сперва повторил, а затем и побил рекорд 1998 г., установив самую затяжную серию непрерывного снижения за всю свою историю. Вероятно, события, подобного произошедшему, мы не увидим еще долго. Кто тянет рынок вниз и что купить на просадке — разбираемся в материале.

Как часто такое происходит

Самое долгое снижение

До недавнего времени самое затяжное снижение российского рынка длилось 10 торговых дней. Оно продолжалось с 5 по 20 мая 1998 г. Индекс тогда потерял около 30%. Текущее же снижение длится с 18 марта, вчера закрылись в минусе 14-ю сессию подряд. В пике теряли 19,3%.

Глядя на график, можно заметить, что подобные события на российском рынке крайне редки. Серии снижения более 8 дней за всю (почти) тридцатилетнюю историю можно пересчитать на пальцах одной руки. Сейчас же имеем уже 14 непрерывных «минусовых» дней.

Причины падения

Зачастую причиной сильных падений цен является именно совокупность факторов, которые, наслаиваясь друг на друга, усиливают амплитуду движения. Сейчас же сошлись следующие обстоятельства:

Вчера Индекс МосБиржи отступил на 20% от февральского многомесячного максимума. Однако отдельные акции демонстрируют завидную устойчивость на падающем рынке. Что это за бумаги и почему они не падают, разбираемся в материале.

Транснефть-ап. Естественная монополия остается рентабельной при падении цен на нефть

Привилегированные акции Транснефти с начала 2025 г. стабилизировались в коридоре 1106–1312 руб. Ранее в этих бумагах сформировалась разворотная техническая фигура «Двойное дно» с основанием в районе 890 руб. 

• Естественная монополия с государственным участием демонстрирует относительную стабильность финансовых показателей по МСФО. Годовая выручка возросла на 7% при умеренном сокращении прибыли акционеров на 5% г/г под влиянием увеличения ставки налога на прибыль. Тем не менее прогнозируемая величина дивидендов на эти бумаги за 2024 г. составляет порядка 14% от текущего курса.

• Финансовые результаты Транснефти не страдают в случае спада цен на нефть, поскольку доходы компании формируются за счет фиксированных тарифов на транспортировку, установленных в рублях.

Московская биржа опубликовала данные о «Народном портфеле» за март. Рассмотрим, какие бумаги были популярны у российских частных инвесторов, а также проанализируем их выбор.

«Народный портфель», или «Портфель частного инвестора»

Это аналитический продукт Московской биржи, отражающий предпочтения этой категории инвесторов на рынке акций. Каждый месяц биржа публикует его структуру, состоящую из 10 наиболее популярных бумаг у частных инвесторов.

Что изменилось в марте

• Общая структура портфеля осталась без изменений.

• Изменились доли следующих бумаг:

• Газпром: 14,9% -> 13,9%
• ЛУКОЙЛ: 14,0% -> 14,3%
• Сургутнефтегаз-ап: 5,3% -> 5,5%
• Сбербанк: 30,8% -> 30,9%
• Норникель: 5,2% -> 4,9%
• Яндекс: 5,6% -> 5,8%
• Сбербанк-ап: 6,9% -> 7,0%
• Роснефть: 6,5% -> 6,2%
• Полюс: 4,7% -> 4,9%
• Т-Технологии: 6,1% -> 6,6%

• Таким образом, топ-3 бумаги по портфелю по-прежнему — Сбербанк, ЛУКОЙЛ и Газпром. Суммарно на них приходится 59,1%.

Выделяем:

• Мосбиржа: цены достигли сильной поддержки, высокая вероятность отскока.
• Эталон: путь вниз открыт, ждем падения в пределах 4% к концу недели.
• Русснефть: препятствий падению нет, допускаем минус 5% за неделю.

Московская Биржа

Котировки акций Мосбиржи после сильной коррекции наконец-то достигли сильного уровня поддержки в районе 185 руб. Этот рубеж препятствовал падению цен в 2024 г. Пробить его вниз одним махом рынку вряд ли удастся — крайне высока вероятность отскока, на котором можно заработать. Кроме того, перепроданность в акциях Мосбиржи практически рекордная и помешает дальнейшему падению цен.

Мы ожидаем, что к концу недели акции будут торговаться в диапазоне 195–197,5 руб. (3–4%).

Рубль в прошлом месяце некоторое время активно укреплялся, официальный курс доллара обновил минимум с середины 2023 г. Затем российская валюта умеренно сдала позиции.

Поддержку рублю продолжает оказывать ослабленный импорт, давление на который в основном оказывают по-прежнему жесткие денежно-кредитные условия. А ожидания улучшения для России фактора геополитики привели к ощутимому перетоку средств из иностранной валюту в рублевые активы, в том числе со стороны зарубежных инвесторов.

Однако геополитическая неопределенность возросла во второй половине марта, а ситуация на сырьевом рынке существенно ухудшилась. Вместе с вероятным восстановлением импорта это может ускорить ослабление рубля.

В деталях

После ощутимой коррекции рубль в начале марта возобновил быстрое подорожание. Пара CNY/RUB на бирже установила девятимесячный минимум около отметки 11,13 руб. Официальный курс доллара опускался к 81,5 руб. впервые с июня 2023 г.

Укреплению рубля способствовали сразу несколько факторов.

Индекс МосБиржи рухнул на уровни начала января. А есть и растущие бумаги — в чем там секрет и какие перспективы?

Куда лучше рынка

В прошлую пятницу Индекс МосБиржи еще удерживался над психологическими 3000 п. Спустя неделю бенчмарк упал на уровни начала года. На недельном дне было ниже 2850 п. и -5%. Тотальный обвал мировых рынков акций, сырья, глобального доллара, острая геополитика и жесткий монетарный цикл — вот факторы давления на рынок.

Технически уже очень перепродано. Фундаментально и долгосрочно перспективно. А пока оценим причины выразительной динамики двух акций, показавших прирост 5% при общем завале рынка. В фокусе — бумаги Магнита и префы Транснефти.

Магнит. Акции ритейлера всю неделю шли против широкого рынка, в моменте было над 4800 руб. Под занавес недели состоялся умеренный откат, но курс не отходит далеко от 4700 руб. Акции вышли вверх над динамическим сопротивлением 2025 г. — технически сильно и перспективно. Удержание на максимумах недели откроет путь на обновление локального пика с краткосрочной перспективой до круглых 5000 руб.

К началу апреля российский фондовый рынок встретил поддержку на подступах к отметке 2900 п. по Индексу МосБиржи. Сейчас индекс на 8% ниже уровня двухнедельной давности. Это значит, что он способен заметно отскочить вверх на 2–5% в течение нескольких дней за счет восстановительного роста голубых фишек.

Такое потенциальное возвратное движение можно отыграть с помощью опционов на акции. Покупка недельных премиальных опционов CALL аналогична открытию среднесрочной длинной позиции с заранее ограниченным уровнем риска. Рассмотрим подходящие серии.  

Что такое опционы

Опцион — это производный финансовый инструмент, который дает его владельцу право купить или продать базовый актив по заранее установленной цене в определенный срок. В случае премиальных опционов на акции реальной поставки базового актива не происходит, а держатель опциона получает прибыль от разницы между ценой исполнения и страйком опциона за вычетом премии.

• Страйк — цена, указанная в опционном контракте. Разница между ценой страйка и ценой исполнения опциона за вычетом премии формирует прибыль держателя инструмента.

В последние недели ситуация на российском рынке стала более напряженной. Приходит понимание, что улучшение геополитической ситуации — процесс небыстрый. Ожидается, что период повышенной волатильности на рынке продолжится. Что купить сейчас, чтобы получить высокую доходность со сбалансированными рисками?

Что на горизонте

• Переговорный процесс затягивается. Геополитический драйвер, толкавший вверх цены на рублевые активы, постепенно сходит на нет. Переговорный процесс может затянуться, а до снятия санкций еще довольно далеко. Турбулентность на рынке может сохраниться.
• Снижение ставки уже рядом. Инфляция в I квартале ниже таргета, объем выданных кредитов компаниям за последние месяцы значительно сократился, экономика постепенно замедляется. Чтобы не допустить ее переохлаждения, ЦБ может начать снижать ставку уже в апреле, либо же в июне — но сильнее, чем того ожидает рынок.
• Интерес к российским активам растет. По данным Центробанка, нерезиденты и управляющие активно наращивают свои позиции в облигациях, доходность которых значительно превосходит инфляцию. На этом фоне российская валюта существенно укрепилась к доллару за последние месяцы. Крепкий рубль, в свою очередь, также является дезинфляционным фактором.

Дональд Трамп объявил о введении пошлин в отношении разных стран мира, пишет РБК.

Какие пошлины будут введены

Президент США представил таблицу, в которой отражены размеры пошлин. В частности, они коснутся следующих государств:

• Китай — 34%
• страны Евросоюза — 20%
• Индия — 26%
• Вьетнам — 46%
• Тайвань — 32%
• Лесото и заморская территория Франции Сен-Пьер и Микелон — 50%
• Казахстан — 27%
• Молдавия — 31%.

Уточняется, что минимальный базовый тариф в 10% будет действовать по отношению ко всем странам. Помимо этого, с 3 апреля вводятся пошлины в размере 25% на импорт автомобилей, с 3 мая — на автозапчасти, которые были произведены за пределами США.

США не стали вводить пошлины на импорт товаров из России и Белоруссии. Как пояснил министр финансов США Скотт Бессент, это обусловлено тем, что товары их этих государств не поставляют в Соединенные Штаты.

Когда пошлины заработают

Трамп пояснил, что размер введенных Штатами пошлин вдвое меньше тарифов, установленных каждой страной в отношении товаров, ввозимых из США.

На российском рынке общая картина остается без изменений. Краткосрочно на Индекс МосБиржи оказывают влияние два важных фактора: ситуация с украинским кризисом и монетарная политика ЦБ РФ. В связи с этим в ближайшее время волатильность точно остается повышенной. 

Главное

• Краткосрочные идеи: без изменений.
• Динамика портфеля за последние три месяца: фавориты выросли на 16%, Индекс МосБиржи — на 5%, аутсайдеры — на 2%.

Краткосрочные фавориты: причины для покупки

ЕвроТранс
В условиях снижения цен на нефть может получить дополнительный импульс для роста и компенсировать негатив, который испытывают на себе прочие компании российского нефтегазового сектора. ЕвроТранс активно развивает высокомаржинальные направления, такие как электрозаправки и реализация сопутствующих товаров на АЗС, что помогает поддерживать высокую рентабельность бизнеса в период высоких ставок. В случае скорого начала смягчения денежно-кредитной политики ЕвроТранс будет переоценен рынком в первую очередь, так как у него повышенная долговая нагрузка.