Блог компании Финам Брокер | Российский рынок: 3 бумаги, на которые стоит обратить внимание

💻Группа компаний «Астра» — один из лидеров российского рынка информационных технологий в области разработки.

Компания имеет самую большую долю рынка — около 76% среди российских разработчиков операционных систем и 23% рынка отечественного инфраструктурного ПО. В данный момент стратегия компании строится на импортозамещении, а именно на замещении ПО иностранных компаний, которые полноценно или частично покинули рынок РФ, отечественными IT-решениями.

Текущая стратегия компании строится и на развитии своей экосистемы. «Астра» сформировала свою главную клиентскую базу в лице государственных, квазигосударственных и прочих крупных заказчиков, теперь ей остается только допродавать новые продукты экосистемы. Таким образом, средний чек клиента вырос в 4,3 раза за четыре года благодаря клиентским покупкам новых продуктов.

Также «Астра» использует лучшие корпоративные практики, что обычно редкость для большинства российских эмитентов. Например, вместо выпуска дополнительной эмиссии акций в целях мотивации сотрудников «Астра» решила выкупать свои недооцененные акции с рынка, чтобы не размывать долю текущих акционеров.

Результаты «Астры» за Iквартал 2025 года вышли нейтральными. Выручка подскочила на 61% (г/г), до 3,1 млрд руб. (+61% (г/г)), что является следствием разового эффекта, так как в этом периоде была отражена выручка, учтенная в отгрузках за 2024 год. Также на результат повлиял рост выручки от сопровождения продуктов (технической поддержки) до 1,1 млрд руб. (+201% (г/г)), что является следствием возросших отгрузок ПО в прошлом. Этот показатель продолжит расти в будущем. «Астра» обладает низкой долговой нагрузкой (соотношение «Чистый долг / EBITDA» равно -0,01) и не планирует ее наращивать.

Главным риском выступает возможное сокращение объема поддержки со стороны государства и потенциальные нападки со стороны ФАС, а также продолжительно жесткая ДКП, что сдвигает сроки закупок клиентов. Кроме того, возвращение иностранных вендоров может закрыть доступ к сегменту малого и среднего бизнеса.

Целевая цена по бумагам ГК «Астра» составляет 612 руб., потенциал роста равен 44,7% без учета дивидендов.

✈️ «Аэрофлот» — крупнейшая в России авиационная группа, которой принадлежит авиакомпания «Аэрофлот», региональные авиалинии «Россия» и лоукостер «Победа». 

Компания продолжает развивать новые направления и увеличивать пассажиропоток, а также впервые за 6 лет имеет намерение выплатить дивиденды. Тем не менее для «Аэрофлота» сохраняются риски на фоне санкционного давления.

Ключевой фактор роста — расширение маршрутов, рост пассажиропотока, а также использование отечественной авиационной техники. Компания активно развивает внутренние хабы и добавляет новые международные направления.

В I квартале 2025 года группа «Аэрофлот» перевезла 11,6 млн пассажиров (+0,8% (г/г)). На внутренних линиях пассажиропоток увеличился до 8,7 млн пассажиров (+0,2% (г/г)), на международных линиях — до 3,0 млн пассажиров (+2,9% (г/г)). Процент занятости пассажирских кресел сохранился на прежнем уровне и составил 88,1%.

«Аэрофлот» может выплатить дивиденды впервые с 2019 года. Совет директоров рекомендовал выплату дивидендов в размере 5,27 руб. на акцию (доходность 7,9%). ГОСА состоится 30 июня, дата закрытия реестра на получение дивидендов — 18 июля. Решение о возможной выплате стало неожиданностью, так как у компании последние кварталы растут операционные расходы, есть сложности с обслуживанием судов и импортозамещением на фоне санкций, существует дефицит собственного капитала. Возможным стимулом для выплаты дивидендов стало то, что государство является крупнейшим держателем пакета акций.

На фоне восстановления дивидендов, стабильного роста пассажиропотока (что увеличивает финансовую стабильность) и развития новых направлений акции «Аэрофлота» обладают потенциалом роста на 18% с целевой ценой 78,71 руб.

🏭«Газпром» — крупнейшая в мире компания по объемам добычи газа. Кроме того, она добывает и перерабатывает нефть, владеет энергетическими, банковскими и медиаактивами.

Отчет компании за I квартал выглядит нейтрально — основные показатели достаточно близки к ожиданиям, а из позитивных факторов можно выделить переход FCF в положительную область и снижение долговой нагрузки. При этом локально акции компании выделяются достаточно низкой оценкой по мультипликаторам, а в долгосрочной перспективе являются ставкой на постепенное восстановление экспорта и возможность улучшения геополитической ситуации.

Позитивную динамику по выручке показал газовый сегмент на фоне роста цен на газ и увеличения экспорта в Китай и Турцию. Ключевым сдерживающим фактором стала остановка транзита через Украину и слабый перфоманс нефтяного подразделения. Основную поддержку EBITDA и прибыли оказала отмена дополнительного НДПИ, а негативно на прибыль повлиял рост ставки налога до 25%.

Дивидендная политика «Газпрома» предполагает выплату 50% скорр. прибыли при соотношении «Чистый долг / EBITDA» ниже 2,5. Несмотря на снижение долговой нагрузки в последний год, аналитики оценивают шансы на возобновление выплат уже по итогам 2025 года не более чем в 50%, так как на фоне ухудшения рыночной конъюнктуры со II квартала менеджмент может и далее фокусироваться на сокращении долга.

Среди ключевых рисков для акций «Газпрома» можно выделить возможность полного отказа ЕС от российского газа, коррекцию цен на газ и неопределенность относительно дивидендов и некоторых проектов.

Для расчета целевой цены акций «Газпрома» использовалась оценка методом дисконтированных дивидендов (DDM). Оценка экспертов подразумевает апсайд 36,4% с целевой ценой на уровне 179,4 руб.

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы