Блог компании БКС Мир инвестиций | Идея от аналитиков БКС: ОФЗ в юанях — доход до 16% за год

Минфин России 28 мая соберет книгу заявок на биржевые облигации в юанях со сроком обращения 10 лет (дюрация 7 лет). Индикативная ставка купона — не выше 8% годовых, индикативная доходность — 8,3% годовых. Облигации размещаются и будут обращаться на Московской бирже, в двух стаканах — в юанях и рублях.

ОФЗ в юанях и долларах имеют доходность в среднем от 5,5% до 7,5% при дюрации от 3 до 12 лет. Причем на данный момент кривая долларовых ОФЗ расположена ниже кривой юаневых ОФЗ, то есть долларовые ОФЗ сейчас предлагают доходность ниже, чем юаневые. Считаем, что это временно, так как глобально юаневые доходности ниже долларовых.

Доход до 9% за месяц и до 16% за год от ОФЗ в юанях

Ожидаем, что доходность нового выпуска ОФЗ на 10 лет в течение месяца после размещения снизится до справедливого значения 7% — примерно на уровне долларовых ОФЗ с похожей дюрацией.

Принимая во внимание справедливую доходность 7%, получаем потенциальный доход за год с учетом роста цены облигации на уровне 16% (=7*(8,3%-7%)+7%), где 7% — справедливая доходность, 8,3% — индикативная доходность, 7 — дюрация.

ОФЗ CNY 2036 — потенциальный доход в зависимости от купона

Важно: валютные колебания влияют на цену облигации

Обращаем внимание, что покупка облигации на первичном и вторичном рынке будет проходить по фиксированному курсу ЦБ на дату сделки, то есть по курсу на вчерашний день. Поэтому цену в стакане и доходность необходимо скорректировать на сегодняшнее изменение курса.

Вычисляем цену валютной облигации

На графике выше мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле. Допустим, валютная облигация торговалась вчера по номиналу $1000, вчера же курс ЦБ на сегодня составил 100/$, а сегодня курс на бирже (межбанк) — 110/$. Чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по $1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу 100/$. Чтобы вычислить истинную цену валютной облигации, нужно умножить на 100 и разделить на 110.

Россия

Бюджет структурно сбалансирован — первичный базовый баланс бюджета, то есть до процентных расходов по долгу и до плановой сверхприбыли от нефти (выше цены отсечения $59), на 2026 г. нулевой.

Бюджетное правило гарантирует долгосрочную устойчивость. Оно гласит, что бюджет должен быть планово структурно сбалансирован (см. предыдущий пункт) не только в этом году, но и в последующих.

Очень низкая долговая нагрузка. Чистый долг около нуля. Незаблокированные золотовалютные резервы насчитывают более 33 трлн руб. (около $400 млрд в юанях и золоте) и превышают долг (32 трлн руб. ОФЗ и примерно 2,5 трлн руб. еврооблигаций и «замещаек».)

Риски

Ключевыми рисками для России остаются внешние ограничения, в том числе санкции.

Подать заявку вы можете в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+).

Почему выбирают БКС?

• Комиссия 0% Не платите комиссию за покупку облигаций и комиссию биржи на тарифе «Инвестор». Обслуживание на нем также бесплатное.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹ Наш портфель фаворитов в облигациях заработал +35%, обогнав индекс корпоративных облигаций.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке Более 1 млн инвесторов доверяют БКС свои капиталы и достигают стабильно высоких результатов на фондовом рынке.

*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Больше полезной информации для инвесторов вы найдете на BCS Express.