Блог компании БКС Мир инвестиций | Сезон отчетностей США: сбудутся ли опасения аналитиков

В США стартовал сезон отчетностей. В материале разбираемся, как уже отчитались некоторые компании и чего стоит ожидать от остальных.

По словам аналитиков Bloomberg, текущий сезон корпоративных отчетов нетипичен: взгляды аналитиков и менеджмента компаний сильно разнятся. Так, инвестдома прогнозируют рост доходов компаний на 4,2% год к году (г/г) — значение пересмотрено с 7% в середине июля, — в то время как директора сулят около 16%. Ожидается, что из-за такого сильного разброса прогнозы аналитиков могут быть легко превышены.

На этом фоне S&P 500 продолжает свое ралли. Индекс растет шестую неделю подряд и вчера закрылся вблизи 5860 п. Главный бенчмарк американского рынка с начала года уже прибавил около 23% и показал лучшие 9 месяцев с 1997 г.

Перейдем к самим отчетам компаний.

Как отчитываются компании

По состоянию на пятницу, 11 октября, были опубликованы финансовые результаты 30-ти компаний за III квартал, это около 6% от индекса S&P 500 по количеству. Пока что их число достаточно небольшое, поэтому итоговые результаты могут сильно отличаться, тем не менее имеем следующую картину:

• Результаты 79% из отчитавшихся компаний превысили ожидания по EPS. Это слегка лучше, чем в среднем за промежуток в 5 и 10 лет. В лидерах по показателю — сектора финансов и IT, отстают — потребительские товары второй необходимости (consumer discretionary) и промышленный.
• Прибыли среди отчитавшихся компаний на 5,9% выше ожиданий. Это выше среднего за год (5,5%), но существенно ниже, чем за 5- и 10-летний промежутки — 8,5% и 6,8% соответственно. В лидерах снова сектора финансов и товаров второй необходимости.
• 60% компаний отчитались о росте выручки за квартал выше ожиданий, что хуже среднеисторических значений за год (62%), пять (69%) и десять лет (64%). 9 из 11 секторов, кроме энергетики и материалов, растут год к году. В лидерах вновь IT и финансы.

Реакция рынка в этот раз более сдержанная: акции компаний, превысивших ожидания по EPS, растут меньше, чем обычно, в то же время компании, отчитавшиеся хуже ожиданий, также снижаются не столь сильно.

Опасения аналитиков

Опасения аналитиков пока не оправдываются. На конец сентября значение индекса пересмотра прибыли (index of earnings revision) от Citigroup сильно упало, до минимального уровня с декабря 2022 г.

Это говорит о том, что в преддверии сезона отчетностей многие инвестдома снижали свои прогнозы по прибыли, причем достаточно агрессивно. На текущий момент их ожидания не оправдываются.

Рост рынка выше 5800 п. показывает, что инвесторы ждут повторения ситуации I квартала текущего года, когда ожидалось увеличение прибыли на уровне 3,8%, но на деле составило 7,9%, и ставят на продолжение ралли.

Какие компании чувствуют себя лучше

Несмотря на сохраняющиеся жесткие монетарные условия (ФРС только недавно перешла к снижению ставок, и в текущем квартале это еще не отразилось на результатах), лучше всего себя чувствуют именно небольшие компании из индекса Russell 2000.

В целом прогнозы рынка на III квартал 2024 г. снизились — ожидается, что прибыль компаний S&P 500 вырастет на 4,3% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, по данным Bloomberg. Это меньше 8,4%, которые прогнозировались в середине июня. Тем не менее ожидается, что три сектора — технологий, коммуникаций и здравоохранения — продемонстрируют рост прибыли более чем на 10%.

Также до президентских выборов в США, которые несут в себе значительную неопределенность, осталось всего несколько недель. В прошлые выборные годы наблюдалось замедление роста рынка непосредственно перед выборами, а также некоторый рост волатильности.

Как отыграть динамику американского рынка

Российские инвесторы могут отыграть динамику американского рынка при помощи фьючерсов. На текущий момент доступны три фьючерса на основные фондовые индикаторы:

• Отыграть динамику S&P 500 можно через срочный декабрьский контракт SPYF-12.24 (SFZ4).
• Отыграть динамику NASDAQ можно с помощью декабрьского фьючерса NASD-12.24 (NAZ4).
• Отыграть динамику Russell 2000 можно также через декабрьский срочный контракт R2000-12.24 (R2Z4).