ЦБ поддержит рубль в следующем году — умное действие регулятора. Валюты будет продано больше, чем куплено⁠⁠

В ноябре вышла новость о том, что с января 2024 года Банк России начнёт зеркалировать операции из ФНБ. Нужно понимать, что любые расходы из ФНБ (будь то инвестиции или изъятие средств в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила) — это повышение спроса, он также влияет и на импорт, а значит необходимо больше валюты (повышенный спрос на бирже). Зеркалирование таких операций (продажа валюты) по сути выравнивает положение рубля, ибо если бы данные операции не проводились, то рубль ослабевал, а инфляция ускорялась и регулятору пришлось повышать ключевую ставку ещё сильнее. Несколько дней назад вышел пресс-релиз уже с конкретными цифрами и напоминанием, что продажи начнутся с 9 января 2024 года, давайте разбираться:

✔️ Ещё 10 августа ЦБ приостановил покупку валюты по бюджетному правилу, чтобы не создавать дополнительное давление на рубль. За период с 10 августа по 31 декабря 2023 года Минфин должен был купить валюты на — 1,529₽ трлн. Эту отложенную покупку ЦБ сальдирует с сверх БП. Также в 2023 году объём расходования средств ФНБ в целях финансирования дефицита федерального бюджета вне бюджетного правила составил — 2,9₽ трлн. Как итог указанная величина предполагает продажу в размере 1,371₽ трлн (с учётом равномерного распределения на весь 2024 год — 5,53 млрд ₽/день)

✔️ Как вы знаете в ФНБ есть ликвидная и неликвидная часть. Неликвидная часть — инвестиционная, а вот с ликвидной берут средства для инвестиций. С 1 августа 2023 года Банк России в рамках бюджетного правила начал осуществлять операции в связи с использованием средств ФНБ для их размещения в разрешённые финансовые активы внутри экономики России (ЦБ начал зеркалировать инвестиционные операции с полугодовым лагом и зеркалирование было ограничено в 300₽ млрд). Как итог лимит был отменён: продажа валюты в объеме чистого инвестирования средств ФНБ (то есть с учётом возвратов ранее вложенных средств) в разрешённые финансовые активы в рублях во II полугодии 2023 года — I полугодии 2024 года. Объём нетто-инвестирования средств ФНБ по итогам II полугодия 2023 года составил — 731₽ млрд (с учётом равномерного распределения на I полугодие 2024 года — 6,24 млрд ₽/день)

✔️ Конечно ещё стоит учитывать покупку/продажу валюты в рамках бюджетного правила (дополнительные нефтегазовые доходы формируются от цен на нефть выше $60). Минфин представил документ ОНБНиТТП, где в бюджете за 2024 год дополнительные НГД запланированы в размере — 1,8₽ трлн, это с учётом некоторых параметров, а именно цена на российскую нефть будет равняться — $71,3, а курс доллара — 90,1₽ (на сегодняшний день нефть — $64,7 и курс доллара 90,3₽).

📌 Именно дополнительные НГД вызывают сомнения, ибо уже на сегодняшний день нефть торгуется намного ниже прогноза, но допустим 1,8₽ трлн — это реалистичная цифра и будут покупать валюту весь 2024 год именно на эту сумму. Далее вопрос по инвестициям из ФНБ, нам известны данные только за полгода — 731₽ млрд, какая сумма инвестиций ожидает нас в I полугодии 2024 года можно только гадать, но допустим она будет сравнима с суммой I полугодия 2023 года — 288,4₽ млрд. Как итог зеркалировать придётся около 1₽ трлн инвестиций из ФНБ. Если подсчитать все покупки/продажи валюты (1,8₽ трлн — 1₽ трлн — 1,4₽ трлн = -600₽ млрд), то выходит, что регулятору за 2024 год придётся продать валюты на 600₽ млрд, что явно поддержит нашу национальную валюту.

С уважением, Владислав Кофанов

Телеграмм-канал: t.me/svoiinvestor