Сбер отчитался за ноябрь 2023 года. Почему снизилась прибыль?

📉 Сбер отчитался по российским стандартам за ноябрь, и акции пошли вниз

 Разбираемся в причинах

 ✔️ Прибыль Сбера за 11 месяцев по РСБУ= 1 378 млрд руб.

 ✔️❌ Прибыль Сбера за ноябрь = 115,4 млрд руб. 

 ✔️ Рентабельность капитала (прибыль / собственный капитал) = 25%



Для понимания – прибыль по РСБУ Сбера в предыдущие месяцы 2023 года (в млрд руб.): 

 январь – 110,1

февраль – 114,9

март – 125,3

апрель – 120,7

май – 118,1

июнь – 138,8

июль – 130,4

август – 140,9

сентябрь – 130,2

октябрь – 132,9

 То есть ноябрь – хуже средних значений Сбера по этому году, в июне-октябре банк зарабатывал в среднем N млрд руб. за месяц 134,6 млрд руб., сейчас цифры меньше на 19 млрд руб.

 ❓ Почему прибыль Сбера снизилась?

 Чистый процентный доход в ноябре = 224,2 млрд руб. (в октябре = 214,9 млрд руб., мы видим рост)

Чистый комиссионный доход в ноябре =60,4 млрд руб. (в октябре = 60,5 млрд руб., показатели аналогичные)

 Дело в том, что в ноябре в связи с прогнозируемым замедлением выдач ипотечных кредитов банк проактивно доначислил 43 млрд руб. резервов по кредитам на финансирование жилищного строительства. Вот эти резервы и съели часть прибыли. НО тут есть два нюанса:  

 1️⃣ да, отчисления в резервы при высоких ставках растут, но конкретное отчисление может быть разовым фактором; 

 2️⃣ Сбер может распустить резервы при снижении ставки и увеличить прибыль. Банк отмечает, что сформированные резервы превышают просроченную задолженность в 3 раза.

 Снижение прибыли – это не хорошо, но было бы хуже, если бы прибыль снизилась из-за снижения процентных доходов.

 💸 Дивиденды

 Дивиденды при прибыли в 1 378 млрд руб. уже составляют 30,5 руб. на 1 акцию при payout = 50%. Это уже 11,7% дивидендов, я жду не менее 33 руб. на 1 акцию по итогам года, это 12,6% от текущей цены. 

 Справедливая оценка Сбера

 Я немного доработал модель по Сберу. При прибыли 1 500 млрд руб. (по P/E = 5), справедливая цена акций Сбера составляет 332 руб. за 1 штуку. В 2024 году прибыль может быть ниже – из-за снижения процентных доходов и отчислений в резервы. При прибыли в 1 350 млрд руб. в 2024 году (т.е. -10% от прибыли 2023) справедливая цена составляет 300 руб. за 1 акцию. 

 Позитивно смотрю на Сбер, компания занимает 1-ю позицию в моем портфеле по объему, средняя 156 руб. Я готов понемногу докупать Сбер ниже 240 руб. за штуку., потенциал роста оттуда 40% до целевых значений.   

 Лайк, если полезно 👍

Подпишитесь на мой канал, чтобы не пропускать свежие обзоры российских компаний, на очереди Совкомфлот: t.me/Vlad_pro_dengi

И в первом комментарии будет важная информация, прочтите, пожалуйста)