Блог им. andreihohrin

Что происходит с рублем?

Что происходит с рублем?
При всем обилии денег в мировой финансовой системе из России деньги выводятся. Это можно наблюдать на примере облигаций федерального займа. С 5-6-ю процентами годовых к погашению ОФЗ все еще относятся к высокодоходным бумагам, в сравнении с долгами прочих крупных экономик. И, даже снижая эту доходность, отечественные гособлигации пользовались спросом, рассчитывавшим выиграть от дальнейшего ее снижения.

Однако Банк России, в моем понимании, опередил события со скоростью опускания ключевой ставки. Которая перестала отражать стоимость денег и вплотную приблизилась к инфляции (4,25% для ставки против 3,4% для инфляции). Снижение ставки сразу на 100 б.п., с 5,5 до 4,5% 19 мая ослабило рубль само собой. И дальнейшее снижение 24 июля до 4,25%, всего на ¼%, показало отсутствие у ЦБ дальнейших возможностей для маневра. В дополнение к низкой внутренней стоимости российской валюты участники рынка получили обнуление спекулятивного потенциала в ОФЗ. Интерес пропал, по крайней мере, иностранный.
Что происходит с рублем?

Доля нерезидентов в ОФЗ, по оценке НРД, на 1 августа составляла почти 28,9% (при сумме всего сектора в 10,0 трлн.р. это соответствует 2,9 трлн.р.). Доля постепенно снижается с марта, и в августе тенденция, вероятно, ускорилась.

Вообще, иностранный капитал болезненно реагирует на два фактора: снижение потенциальных доходностей и политические риски. Что не раз доказывал. В апреле 2018 года рубль ослаб после объявления санкций Минфина США против «Русала» и компаний В.Вексельберга. Санкции стали поводом для схлопывания сделок керри-трейд все в тех же ОФЗ, что затем тащило вниз и ОФЗ, и рубль до середины осени. На начало апреля 2018 года нерезидентов в ОФЗ было 34%, а к концу года их доля опустилась до 24%. В марте 2020 года эта доля вновь составляла 34%.

Политические риски очевидны, особенно внешним игрокам: санкции против Росси в случае какойзто формы протектората над Белоруссией (в этом же случае Россия получает и прямые потери от дотаций в белорусскую экономику), санкции против России в случае подтверждения подозрений в отравлении А.Навального.

Игроки торопятся на выход. Давление в ОФЗ не прекращается, как и продажи рубля. Впереди может быть свойственная биржевому рынку истерика, на которой доллар способен достигнуть и 80 рублей. Но все же не думаю, что Россия в отношении Белоруссии откажется от нынешнего нейтралитета, не думаю, что откажется от диалога с Европой в деле о возможном отравлении А.Навального.

Воспринимаю слабость рубля, как опережающую спекулятивную реакцию. Которая, наверняка, не окончена, но все-таки локальна. На котировки рубля влияет множество факторов. И сказанное – одна из их комбинаций. Но считаю ее важной и, по счастью, исчерпаемой.

Источники графиков: moex.com, cbr.ru


@AndreyHohrin
TELEGRAM     t.me/probonds
YOUTUBE       https://www.youtube.com/c/PRObonds 
https://ivolgacap.ru/
www.probonds.ru
★2
25 комментариев
Деньги не выводятся, а не вводятся. Высокие ставки как раз приводят к долгосрочному выводу капитала в виде процентов по займам государства и компаний.
avatar
Если займ в долларах, а доходность в рублях, то для бизнеса это огромные расходы. Покупать по такому курсу
avatar
Он тонет! :)
avatar
Trendovik, ему стало плохо…
avatar
+ введение НДФЛ на купон по ОФЗ наверняка сказалось.
avatar
retverd, введение НДФЛ на купоны ОФЗ — полная глупость, показывающая толи необходимость собрать деньги любой ценой, то ли закон подготавливали не компетентные люди не знающие нюансов рынка ценных бумаг. 
Рассудов Виталий, глупость, согласен. полная
avatar
Андрей Хохрин, может как-то написать здесь пост с призывом закидать Аксакова (председателя Госдумы по финансовым рынкам) об обсурдности данных предложений?
 Да и отмена формулы: Ключевая ставка+5%= с остального налог приведёт к уменьшению привлекательности к ценным бумагам.
Рассудов Виталий, будет изящно. Иволга Капитал — подотчетная Банку России компания, но катит бочку на него. Все по справедливости вроде как, но лицензию обратно не призовешь, если что
avatar
Андрей Хохрин, а можно как-то сделать им предложение, которое бы повысило собираемость налогов благодаря повышению доходов?
 Просто я не финансист, а ты финансист.
 Есть какие-то стимулирующие меры, чтобы и мы получали хотя бы сегодняшнюю доходность и федбюджет в следующем году получил деньги.
 Ведь сейчас по факту получается, что обещанные Путиным прибавки «за детей» изыскали благодаря повышению курса доллара (это я очень грубо выражаюсь), но ведь в конце концов родители которые получили эти прибавки осенью их потеряют благодаря глобальному повышению цен.
retverd, иностранцам, к-е покупают ОФЗ, плевать на НДФЛ
avatar
СергейК, а они не платят НДФЛ?
Рассудов Виталий, может и платят, только они его и раньше платили, а может и платят налог, к-й ещё больше, чем 13%, т.е. изменений с 2021 для них не будет. 
avatar
Не уменьшение ключевой ставки как таковой ослабило рубль — такие действия обычно укрепляют валюту. Ослабило рубль то, что ключевая ставка теперь ниже уровня реальной инфляции (которая на данный момент с начала года как минимум двухзначная). Возможно инфляционный шок из-за событий этого года постепенно сойдёт на нет, но в это слабо верится, особенно с учётом того, что этот год сверхплодотворен на всякие спектакли: то понос, то золотуха, то новые налоги среди стремительно нищающего населения, то снова кого-то отравили, это какой-то мир бешеных клоунов у власти.
Еще можно можно добавить, спрос на валюту со стороны юр. лиц, т.к. закупают товар, складские запасы все еще пополняются. 
avatar
Skifan, верно начало осени — время закупки продуктов питания на зиму.
Рассудов Виталий, складские запасы промышленных и др. товаров еще не восполнили.
Я вот допустим звоню поставщикам у трети оборудование нету. 
(не все технологические цепочки за 2-3 месяца после запуска производства выходят на прежние объемы). 
avatar
Skifan, это в качестве добавки, да
avatar
насколько помню
на сентябрь приходится пик платежей корпораций по валютному долгу

вроде 12 ядов должны выплатить


avatar

avatar
Игорь ПМ, чем поможет?
 Власть сменить?
Рассудов Виталий, «Шутка юмора!» 
avatar
 У Сапунова как-то лучше получается предсказывать курс (про рубль с 00:56).
avatar
СергейК, я точно плохой предсказатель курса. А.Сапунов — лучше
avatar

теги блога Андрей Хохрин

....все тэги



UPDONW