Ленэнерго продолжает баловать дивидендами

Источник

Уже после закрытия торгов в пятницу Ленэнерго представила свою годовую бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 2019 год, которую акционеры компании всегда ждут с большим ожиданием, т.к. дивиденды по префам рассчитываются строго ориентируясь на неё (по весьма простой формуле: 10% от ЧП), а потому с вероятностью почти 100% мы уже сейчас можем взять и прикинуть их размер. Но обо всём по порядку.

Выручка Ленэнерго по итогам 2019 года выросла на 7,7% до 82,4 млрд рублей, прежде всего благодаря росту доходов по передаче электроэнергии (на долю которой приходится 91,9% от совокупной выручки), на фоне удорожания тарифов «в связи с возвратом региональными регуляторами накопленных выпадающих доходов и переносом тарифной выручки (эффект сглаживания)».

Себестоимость продаж также никаких вопросов не вызывает: по итогам минувшего года она прибавила на скромные 1,8% до 58,3 млрд рублей, благодаря чему валовая и операционная прибыли отметились убедительной положительной динамикой на уровне 25%.



И тут мы подобрались к главному неприятному сюрпризу под названием «Прочие расходы», которые в течение года уже оказывали серьёзное давление на фин.показатели Ленэнерго, и в итоге отметились ростом с 8,7 до 10,6 млрд рублей. Определяющими статьями стали создание резервов по сомнительным долгам и оценочным обязательствам (6,3 млрд рублей), а также выбытие активов на сумму 1,5 млрд рублей.

Собственно, именно они и оказали главное давление на чистую прибыль Ленэнерго по РСБУ за 2019 год, которая несмотря ни на что смогла отметиться историческим рекордом на уровне 12,7 млрд рублей (по сравнению с 10,4 млрд годом ранее), что к тому же оказалось на миллиард больше, чем значилось в финансовом плане. Более того, всего три месяца назад ltm-прибыль оценивалась на уровне 11,2 млрд рублей, поэтому если сильно захотеть, то позитив можно найти и здесь.

В общем и целом, результаты Ленэнерго по РСБУ за 2019 год я считаю весьма удовлетворительными. Особенно в свете взятого тренда на снижению ставок в стране и достойной доходности, которую предлагают префы компании: из расчёта нормы выплат 10% от ЧП по РСБУ, мы получаем 13,62 руб. на одну префку (новый рекорд, между прочим!) и потенциальную ДД около 9,2% по текущим котировкам. Очень неплохо, скажу я вам, особенно учитывая то небольшое кол-во оставшихся интересных дивидендных историй на российском рынке, доходность по которым была буквально «съедена» ростом котировок, на фоне ожиданий от Центробанка дальнейшего снижения уровня ключевой ставки.



Хотя и по префам Ленэнерго див.доходность сейчас опустилась ниже двузначного уровня исключительно из-за бурного роста котировок в течение первых двух месяцев наступившего года: если на конец декабря акции оценивались на уровне 122,3 руб., то сейчас ценник подрос уже до 148,5 руб. (по данным на закрытие торгов в пятницу).

И вряд ли префы Ленэнерго серьёзно снизятся с текущих уровней, когда в финансовом плане компании на 2020 год значится прогноз по чистой прибыли порядка 18 млрд рублей (напомню, в 2019 году эта цифра составила 12,7 млрд), что напрямую поспособствует дальнейшему повышению дивидендов (практически в полтора раза, если фин.плану будет суждено воплотиться в жизнь). Ну а рынок уже будет стараться вернуть потенциальную див.доходность на адекватные уровни, и сделать это можно только через рост котировок.
В-общем, я продолжаю радостно сидеть в привилегированных акциях Ленэнерго, и продавать их пока не собираюсь. Даже по 180 и 200 рублей