ТГК-1 фундаментальный анализ

Сегодня вбил отчеты в ТГК-1. Напомню, что на страничке фундаментального анализа акций ММВБ на смартлабе можно выбрать, например, сектор Электрогенерация и сравнить основные мультипликаторы энергокомпаний:

Пока у нас там забиты данные по 6 компаниям… На счет ОГК-2 не уверен, что там все корректно, если кто хорошо из вас знаком с ОГК-2, зайдите на табличку с отчетами ОГК-2 и если найдете ошибку, выделите ее при помощи ctrl+Enter и дайте сообщение об ошибке — исправлю. Также, обращаю внимание, что данные по финрезам мы пока считаем за последний отчетный 2015 год, а не за последние 4 квартала, поэтому они не совсем «свежие».

По ТГК-1 у меня возникло несколько вопросов:

1. а почему вообще акции когда-то в несколько раз дороже чем сейчас?
2. включать ли отложенные налоговые обязательства 10 млрд руб в чистый долг компании? (я включил)
3. почему выработка энергии ТГК-1 падает?

1. Ответ на первый вопрос становится понятным, если посмотреть как росла выручка ТГК-1 до 2011 и что стало после:

В общем, пока компания растет бурно — она стоит дорого. Если инвесторы видят, что рост закончился и наступила стабильность, акции такой нерастущей компании могут упасть в несколько раз.
Вот кстати что происходило с чистой прибылью ТГК-1 за это же время (видно как она стагнирует):

3 вопрос, посмотрим на график:


Честно говоря, буду благодарен, если кто-нибудь даст версии, почему выработка у ТГК-1 так сильно падает... Самому пока лень ковырять отчеты в поисках ответа на этот вопрос.

В общем, если смотреть по смартлаб-фундаментальному анализу, что можно сказать? Контора относительно недорогая, но показатели ее стагнируют… Долг/ebitda относительно высоковат (>2). Чтобы двигаться дальше, надо понять, почему падают продажи электроэнергии в северо-западном регионе… и понять, когда они начнут расти:)

тэгэкаха эта входит в Газпром энергохолдинг, поэтому конечно по определению неэффективная, и на карте нашей (рис.1) стоит намного левее по EV/EBITDA чем Юнипро.

Небольшим позитивом кстати является то, что дивидендные выплаты ТГК-1 постоянно растут: