VK: что стоит за ускорением темпов роста?

🧮 Результаты VK по МСФО за 9 мес. 2026 года — наглядный пример того, как за сухими цифрами скрывается фундаментальная перестройка одного из крупнейших технологических холдингов страны. 

📈 Выручка выросла на+15% (г/г) до 128 млрд руб., на фоне устойчивого роста бизнеса по всем направлениям. Если мы посмотрим на квартальную динамику, то увидим: в 1Q2026 компания с трудом выдавала 6%-й темп, во втором квартале разогналась до +17%, а в третьем — зафиксировала рост +21% (г/г).

📊 Дневная аудитория всех продуктов VK превысила 90,8 млн человек. Но куда важнее глубина погружения пользователей.

Вдумайтесь только: пользователи проводят в сервисах компании более 8 млрд минут в день! В пересчёте на одного человека это около 90 мин. ежесуточно. Ещё несколько лет назад показатель находился в районе 60 мин, рост за год — 62%. 

✔️ Ключевой бизнес-юнит «Социальные платформы и медиаконтент» прибавил на +18% (г/г) до 91,3 млрд руб. Главным локомотивом ожидаемо стала реклама. Да, жёсткая ДКП заставляет малый бизнес затягивать пояса, но средний и крупный корпоративный сектор наращивает маркетинговые бюджеты. VK забирает этот спрос, предлагая охват, с которым в рунете мало кто может конкурировать.

✔️ Доходы видеорекламы за 9m2026 выросли на 44% до 7,6 млрд руб. Видео остаётся одним из ключевых форматов потребления контента в Рунете, и это один из самых привлекательных каналов для размещения рекламы.

✔️ Одноклассники, которые многие поспешили списать со счетов, оказывается прошли полную перезагрузку. Аудитория там взрослая, но невероятно лояльная. С точки зрения маржинальности этот «пенсионерский» сегмент перформит не хуже молодежного ВК!

✔️ Мессенджер MAX начал монетизироваться. Выручка MAX от бизнес-сервисов и рекламы за июль-октябрь превысила 700 млн руб. При базе в 109 млн пользователей и 15 млн каналов это пока лишь разминка.


✔️ Выручка от социальной коммерции (встроенные в видеоблоги покупки в один клик) составила 2,1 млрд руб., что на +65% выше, чем за полный 2025 год. Сейчас это партнёрство с Ozon, но можно ожидать расширения пула ритейлеров, а значит, этот сегмент может стать одним из драйверов роста в будущем.

✔️  Максимальный темп роста в отчётном периоде показал VK Tech, который планомерно расширяет клиентскую базу и увеличил выручку на +35% (г/г) до 14,4 млрд руб. Уникальность VK Tech заключается в том, что они предлагают бизнесу гибрид: хочешь — ставь софт на свои серверы, хочешь — уходи в облако. Это позволяет сглаживать провалы, характерные для классических разработчиков ПО.

✔️ Сегмент образовательных технологий, представленный образовательными платформами «Учи.ру» и «Тетрика», продемонстрировал рост выручки на +26% (г/г) до 6,8 млрд руб. Компания научилась бесшовно переводить ребёнка с одной платформы на другую по мере взросления, что даёт LTV (пожизненную ценность клиента) выше рынка.

📈 Показатель EBITDA за 9 мес. вырос на +30% (г/г) до 20,2 млрд руб. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год, который предполагает рост показателя EBITDA до 24 млрд руб. В то же время компания набрала ход, и сильные результаты за 3 кв. 2026 года позволяют рассчитывать на перевыполнение прогноза, что традиционно позитивно воспринимается фондовым рынком.

💼 Для облигационеров также есть позитивные сигналы: эмитент сократил долговую нагрузку по соотношению NetDebt/EBITDA с 3,6х до 2,7х год к году. Примечательно, что операционный денежный поток при этом вышел в плюс и составил 17,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.

VK генерирует достаточный объём ликвидности для выполнения всех своих обязательств.

👉 Фондовый рынок продолжает оценивать акции VK с определённым скепсисом, однако с каждым кварталом фундаментально история становится всё более интересной. Эмитент оптимизировал долговую нагрузку, нащупал новые точки роста в соц. коммерции и мессенджере MAX. Рискну предположить, что среди недооценённых историй на нашем рынке, этот кейс может оказаться одним из самых прибыльных. Нужно только подождать.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

📌 Ну и конечно же подписывайтесь на мой телеграмм-канали MAX, и будьте на шаг впереди рынка!