⛽️Евротранс: фантазии о запасах

Не дают покоя запасы ЕТ, которых на конец года хватило бы на 2 года розничного бизнеса. Ошибочно думать, что ЕТ – это АЗС. ЕТ это ещё какой опт, поэтому запасов, которые были в отчетности на 31.12.2025 (40 млрд) или 31.03.2026 (28 млрд) точно нет. Вопрос – как они реализовались?

Когда говорят о пустых АЗС ЕТ, упускают из фокуса своего внимания, что почти сразу после начала дефицита топлива, ФАС потребовала от сети АЗС «Трасса» обосновать цены на топливо. С тех пор были сообщения, что АЗС не работают, хот.доги не продают🌭. Снижение розничного трафика и сокращение продаж маржинальных продуктов, таких как кофе, хотдоги, омывайка – это минус

Но если посмотреть глубже и представить, что оптовые каналы продаж непрозрачны только нам, а так – это функционирующий бизнес, то… топливо могло быть продано оптом. Совсем по другим ценам. Для примера СПБ: под окнами АЗС Лукойл, в котором можно купить ДТ за 83 рубля. Но что если вы:

🔹 строительная компания со своим парком техники на месте работ заказчика? – Вы не можете на экскаваторе приехать на АЗС и заправиться:

— есть лимиты (объемы баков 150-300 и более литров)

— будет любопытно увидеть очередь едущих экскаваторов на гусеницах❗️потом приедет РосАвтоДор и выставит счет за дороги

— и в целом вы за перегон временем заплатите куда больше денег, чем сэкономите на топливе

🔹 оператор грузоперевозчиков (логистика), то вам нужны тонны бензина/ДТ ежедневно

И цены на опт совсем не 83, а порой 115-125 рублей за литр.

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen

⛽️ Те цены на бензин, что мы видим на заправках – это розничная цена, чтобы у людей не создавалось впечатление дорогого бензина. И это одна из причин дефицита. По 115-125 рублей за литр дефицита в СПБ в опте нет. Почти любой объем

👀Возвращаемся к ЕТ: в теории у любого оптовика на любой момент времени должны быть запасы. Не зря ведь они покупали нефтебазу. Но понятное дело, не всё топливо там. Запасы – это не только нефтебаза, но и топливо в авто-цистернах, отгруженное но не проведенное по бухгалтерии, и т.д.

Пусть даже половина от объема на конец года, т.е. 20 млрд в денежном выражении было доступно. Тогда маржа его реализации могла составить 20-30-40%...

🐾Пожалуй, это самый позитивный прогноз для держателей облигаций и акций Евротранс. И в то же время, не стоит не замечать на радаре существенные проблемы с ликвидностью, рефинансированием, и непрозрачностью. Хорошо хоть, что ЕТ позволил выйти консервативным инвесторам: можно было продать на снижении рейтинга с А- до СС. Да, с убытком, но не по цене дефолта. А те, кто покупает сейчас – должны знать, что покупают. И цена – совсем не около номинала

❗️Disclaimer: я не верю, что ЕТ без проблем пройдет текущий период, т.к. много ошибок совершено менеджментом с декабря 2025. У меня нет акций / облигаций, пост – лишь фантазии, предположения

👉 Читайте нас, где удобно: Telegram (или в поиске @mkot_finance), Пульс, Max, Dzen