Блог компании Финам Брокер | «Сбер», ВТБ, «Дом.РФ» или «Т-Банк» ― что выбрать?

Российский банковский сектор находится в центре внимания инвесторов – идет обильный поток новостей. Ключевое событие ― IPO «Дом.РФ». Компания установила цену размещения по верхней границе диапазона ― 1750 руб.

Между тем напоминают о себе и другие банки. «Т-Технологии» отчитались за 9 месяцев, выручка выросла на 69% и превысила 1 трлн руб. Также совет директоров рекомендовал дивиденды в размере 36 руб. на акцию за III квартал. Кроме того, банк намерен в рамках программы мотивации сотрудников выкупить до 5% своих акций до конца 2026 года. А «Сбер» накануне провел конференцию AI Journey, представил своего первого ИИ-робота и пообещал в 2026 году увеличить инвестиции в ИИ в 2,3 раза, до 350 млрд руб.

Какие из крупных банков с учетом последних новостей сейчас выглядят интереснее для инвестиций ― «Сбер», ВТБ, «Т-Банк» или «Дом.РФ»? В чем сильные и слабые стороны этих банков, какие риски стоит учитывать, как в целом сложится 2026 год для сектора?

«Дом.РФ» ― перспективы после размещения

«Дом.РФ» привлек в рамках IPO 31,7 млрд руб. Компания получила более 40 заявок от институциональных инвесторов, а также свыше 50 тыс. заявок от розничных инвесторов. Рыночная капитализация «Дом.РФ» с учетом средств, привлекаемых в рамках IPO, к моменту начала торгов составила около 315 млрд руб. Доля государства по итогам IPO «Дом.РФ» составит 89,9%. Торги на Московской бирже начались сегодня под тикером DOMRF, акции сначала подорожали до 1780 руб., а затем вернулись в район 1750 ― цены размещения.

Аналитик «Финама» Игорь Додонов относит к плюсам «Дом.РФ» значительный масштаб и стратегическую роль, государственную поддержку, утвержденную дивидендную политику. Компания в этом году показывает неплохой рост финпоказателей. Ожидаемое продолжение снижения ключевой ставки Банком России должно будет активизировать строительство жилья и ипотечный рынок, и это будет оказывать поддержку бизнесу «Дом.РФ» в ближайшие годы.

«Что же касается рисков, хотя бизнес “Дом.РФ” довольно диверсифицированный (40% доходов формируют комиссионные направления бизнеса), он сильно зависит от состояния жилищной сферы. Поэтому риски связаны с более существенным, чем предполагается, замедлением российской экономики, а также более продолжительным, чем ожидается, периодом жесткой ДКП в стране, что может отрицательно сказаться на восстановлении рынка жилья. В данный момент у меня нет официальной целевой цены для акций “Дом.РФ”, но я планирую в скором времени подготовить и выпустить обзор по компании», — сообщил Додонов.

«Т-Технологии» ― высокие темпы роста

Игорь Додонов считает, что в нынешних сложных экономических и рыночных условиях следует делать ставку прежде всего на ведущих и наиболее сильных с фундаментальной точки зрения представителей сектора ― «Сбер» (целевая цена 384 руб. для ао и ап) и «Т-Технологии» (целевая цена 3746 руб.). Эти банки продолжают смотреться очень уверенно в финансовом плане, несмотря на сложную внешнюю среду, связанную с ухудшением ситуации в экономике, а также давлением высоких ставок и ужесточения регулирования на динамику кредитования.

У «Т-Технологий» темпы роста финпоказателей хоть и заметно замедлились на фоне постепенного исчерпания эффекта от приобретения «Росбанка» в августе 2024 года, но остаются самыми высокими в секторе, подчеркивает Додонов. Показатели рентабельности также довольно быстро восстанавливаются по сравнению с началом этого года. При этом руководство «Т-Технологий» подтвердило свои весьма амбициозные прогнозы на весь текущий год, несмотря на по-прежнему сложную операционную среду. Дополнительную поддержку акциям будут оказывать хоть и не самые высокие, но регулярные дивидендные выплаты, а также запуск программы buyback.

«Сбер» идет на рекорды

Додонов подчеркивает, что «Сбер» показал позитивную динамику прибыли в январе-сентябре этого года благодаря заметному росту чистого процентного дохода и высокой операционной эффективности, причем менеджмент подтвердил или улучшил прогнозы по основным финансовым метрикам на весь 2025 год. «При этом мы рассчитываем, что благодаря прочной капитальной позиции банк продолжит платить щедрые дивиденды», ― добавил эксперт.

ВТБ оценен дешево

Додонов смотрит позитивно на акции ВТБ (целевая цена 123,8 руб.) на фоне их низкой оценки по мультипликаторам. Также играют роль ожидания, что банк станет бенефициаром начавшегося цикла снижения ключевой ставки в стране и покажет быстрое восстановление чистого процентного дохода, а также перспективы продолжения выплаты высоких дивидендов. Но это скорее инструмент для инвестиций на продолжительный срок, предупредил аналитик.

Каким будет 2026 год для сектора

Игорь Додонов говорит, что делать прогнозы на 2026 год пока сложно, учитывая большое число факторов неопределенности. «Я рассчитываю, что российская экономика сможет избежать рецессии, хотя темпы экономического роста в стране, по всей видимости, останутся весьма сдержанными и составят 1-1,5%. При этом Банк России, вероятно, продолжит смягчение монетарной политики. В связи с этим я ожидаю определенного ускорения кредитования в стране, прежде всего в розничном сегменте, где темпы прироста портфеля могут увеличиться до 7-8% с прогнозных 1-4% по итогам 2025 года. При этом я ожидаю стабилизации общего показателя чистой процентной маржи, а также ощутимого снижения стоимости риска в розничном портфеле (при стабильной величине в корпоративном портфеле) и ослабления давления на качество активов банков», ― поделился оценками аналитик «Финама».

Между тем, по его словам, сдерживающим фактором для увеличения финансового результата останется достаточно быстрый рост операционных расходов. «По моей предварительной оценке, чистая прибыль банковского сектора РФ в следующем году умеренно повысится с ожидаемых 3,1-3,3 трлн руб. по итогам 2025 года и составит 3,4-3,6 трлн руб., хотя и не достигнет рекордного уровня 2024 года. Я ожидаю сохранения интереса инвесторов к банковским акциям, которые все еще торгуются с заметным дисконтом по мультипликаторам по отношению к аналогам EM и собственным историческим значениям», ― заключил Додонов.

🔍Читать полностью на Finam.ru

✅ Подписывайтесь на телеграм-канал Финам Инвестиции и Торговые сигналы